西南证券:突然的回升难持续 经济放缓压力依然存在
摘要:
虽然2季度GDP增速继续下滑,但6月经济数据出现超预期的改善,特别是工业增加值和社会消费品零售总额。那么这种超预期的改善到底意味着经济开始企稳回升了呢,还是仅仅是短期的波动。我们通过对细项数据的分析发现,6月经济数据的改善更多是短期因素所致,不具有可持续性,经济总体依然保持偏弱格局。从生产面看,6月工业增加值回升主要由于上游产出释放所致,但产出释放导致库存高企,显示并非需求改善推动产出增加,而在缺乏需求支撑情况下,工业品价格回落后上游产出难以持续改善。而需求面社零回升主要由于汽车环保标准改变带来的短期购买量增加,不具有可持续性。房地产投资、出口等需求则依然面临放缓压力,虽然基建投资可能有所回升,但从目前政策力度来看,回升幅度或有限。因而经济总体依然偏弱,放缓压力依然存在,期待更为有力的稳增长政策出台。
风险提示:经济下行压力超预期。