山西证券：实体生产疲弱 关注上游工业品价格上升

　　主要观点需求疲软，实体生产疲弱。上游价格有涨有跌。南华工业品价格指数及铁矿石价格大幅上涨，煤炭价格结构性变化，焦煤焦炭价格均上升而动力煤价格下降。布伦特原油价格、有色金属、黑色金属价格均下降。中游生产总体继续下滑态势。六大发电集团耗煤量微幅下降，高炉开工率下降，钢胎及半钢胎开工率下降，浮法玻璃开工率下降，企业PTA开工率也下降。下游需求仍疲弱。商品房成交面积结构性变化，一二线成交面积下降而三线商品房成交面积上升。土地供应来看，一二线土地供应开始回升而三线土地供应仍下降。另一方面，电影观影人次及票房收入已有回升。

　　物价可控，蔬菜水果价格虽上升但幅度很小。前海农产品蔬菜价格指数较上周上升，农业部各种食品价格多数上升仅水果价格下降，但上升幅度较小，未来对物价指数影响仍较小。

　　货币市场利率与债券市场利率走势分化，债市表现较好。本周公开市场净回笼4085亿元。本周央行没有进行货币投放，28天逆回购到期2200亿元，MLF到期1885亿元。本周公开市场净回笼，银行间货币市场利率上升且隔夜利率上升100BP以上。交易所质押式回购利率走势与银行间质押式隔夜回购利率相同，但隔夜利率上升幅度较小。

　　当周信用债发行利率有升有降。其中企业债、公司债、中票、短融发行票面利率分别为5.6078%、4.3533%、4.4522%、3.4676%。二级市场来看，信用债收益率有升有降；整体上长期限、中低评级信用债更加受到青睐。从期限和评级来看，中高评级降幅高于低评级降幅，长端收益率降幅高于短端收益率降幅。截至7月12日，截至7月12日，美元指数收报于96.8225，较前一周下降43.89点，美元兑人民币中间价收报于6.8662，较前一周下降35点。