恒泰证券：科创板上市表现靓丽 两市涨停个股家数创新低

　　宏观解读7月22日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，因无央行逆回购到期，全额实现净投放。自7月16日以来，央行已连续5日开展逆回购操作，交易总量达到了5100亿元，同期并没有央行逆回购到期，因此全都实现了净投放。7月15日，央行在等额续做当日到期的1885亿元MLF操作的基础上，对中小银行实施增量操作，当日累计开展2000亿元MLF操作。从全口径来看，7月15日以来的6个工作日，央行累积投放资金7100亿元，净投放5215亿元。

　　解读：

　　近期货币市场流动性充足，一方面是由于由于经济下行压力的需求，另一方面7月份也是传统税收大月，企业缴税造成的流动性压力比较大。另外，今天公开市场上共有1600亿元央行逆回购和5020亿元MLF到期，央行仍将继续进行对冲操作，届时央行具体采取对应措施或将反应央行下一步的货币政策意图。预计货币政策仍将维持宽松。

　　当前市场主要的关注点是美联储降息和我国央行是否会跟随降息或降准。目前市场的流动性相对宽裕，不过问题在于虽然表面上市场隔夜利率持续维持低位短期流动性资金充裕，但是银行的可贷资金其实并没有增加多少，中小企业贷款难贷款贵的问题仍然没有彻底解决。当前的货币资金更多的是在金融同业市场上流动，实体经济仍然面临着资金紧张尤其是长期资本紧张的问题。因此，未来央行应该着手解决的一是长期贷款利率的调控，二是货币市场利率向贷款市场的传导机制问题。通过制度上的改革解决结构性问题，其效果或将优于单纯向市场释放流动性。