东莞证券：CPI持续超预期 猪价上涨仍较快

　　事件：8月份全国居民消费价格同比上涨2.8%，预期2.6%，前值2.8%。

　　中国8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比降0.8%，预期降0.9%，前值降0.3%。

　　8月CPI同比上涨2.8%，持平前值，略超出市场预期，食品价格持续上涨，特别是猪价上涨对物价影响较大。具体来看，8月食品价格同比上涨10%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，畜肉类价格涨幅较大，猪肉价格同比涨幅达46.70%，比上月扩大19.7个百分点，影响CPI上涨约1.08个百分点。鲜果价格也保持持续上涨，当月上涨24.0%，牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅在11.6%—12.5%之间，四项合计影响CPI上涨约0.58个百分点。非食品价格保持平稳，同比仅上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

　　8月份CPI环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品价格环比上涨达3.2%，较上月环比涨幅大幅攀升，带动CPI环比涨幅扩大。特别是猪肉价格环比上涨达23.1%，而鸡蛋、禽肉类、鲜菜等价格都出现环比上涨，鲜果则环比下降10.1%。可以看到，食品价格持续上涨，特别是猪肉价格无论是同比还是环比都出现大幅上涨，对物价影响较大。

　　8月PPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点，但略好于预期。

　　生产资料价格降幅高于生活资料，原材料工业、加工工业、耐用消费品等出厂价格降幅均有所扩大，显示总需求仍然较弱，居民消费意愿较低。

　　8月生产资料价格下降1.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

　　短期物价仍有压力，关注食品价格变化。8月CPI与PPI的剪刀差继续扩大，食品价格继续成为剪刀差扩大的来源，短期内剪刀差难以明显缩小，关注未来猪价变化。不过，除食品外的多数商品价格均有不同程度回落，特别是资本品、耐用消费品价格回落明显。而面对食品价格持续上涨，管理层也在积极应对。国常会多次要求落实猪肉保供稳价措施，全国稳定生猪生产保障市场供应会议顺利召开，后续储备猪肉也将加大投放。未来随着鼓励生猪圈养、肉制品供应加大等政策实施，猪肉价格涨幅有望逐步趋于稳定，有助于未来食品价格趋于平稳，关注未来猪价变化。

　　风险提示：中美贸易谈判不及预期；宏观经济不及预期。