华金证券:猪价同比大涨使CPI同比处高位 12月CPI同比或破3
摘要:
事件:统计局9月10日公布了我国8月CPI和PPI的数据,其中CPI同比2.8%,预期2.6%,前值2.8%,环比0.7%,前值0.4%,PPI同比-0.8%,预期-0.9%,前值-0.3%,环比-0.1%,前值-0.2%。8月食品类CPI同比10.0%,较前值上升0.9个百分点。非食品类CPI同比1.1%,较前值下降0.2个百分点,核心CPI同比1.5%,较前值下降0.1个百分点,不含鲜菜和鲜果的CPI同比2.6%,较前值上升0.5个百分点。
点评:
翘尾因素和新涨价因素齐回落,使PPI趋势性下降。8月翘尾因素对PPI同比增速贡献-0.21个百分点,7月翘尾因素贡献0.19个百分点,8月新涨价因素为PPI同比贡献-0.59个百分点,7月新涨价因素贡献-0.49个百分点。PPI同比放缓受生产资料和生活资料PPI同比下挫影响,生产资料PPI同比为-1.3%,较前值下降0.6个百分点,生活资料PPI同比为0.7%,较前值下降0.1个百分点,生产资料中采掘工业、原材料工业、加工工业PPI同比分别较上月下降0.4、0.6和0.6个百分点。生活资料中食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类PPI同比分别较上月变化0.6、-0.4、-0.2和-0.8个百分点。
从高频数据来看,截止9月10日,布伦特原油9月月化同比较8月跌幅扩大4.17个百分点,CRB现货指数工业原料9月月化同比较8月收窄2.32个百分点,9月翘尾因素较8月下降0.6个百分点,9月PPI同比增速大概率小幅放缓。
翘尾因素较大幅度上升背景下,CPI同比增速与前值持平因新涨价因素上升幅度较大。8月翘尾因素对CPI、食品类CPI、非食品类CPI同比增长的贡献分别为0.6、2.0和0.3个百分点,而7月翘尾因素分别贡献1.3、4.4和0.5个百分点,8月新涨价分别贡献了2.2、8.0和0.8个百分点,7月新涨价分别贡献1.50、4.7和0.8个百分点,新涨价因素大幅走强。
食品类CPI同比上行主要是因为猪肉CPI、食用油CPI同比上行。8月猪肉价格上涨46.7%,影响CPI上涨约1.08个百分点,猪肉CPI同比较上月上升19.7个个百分点。食用油CPI同比1.0%,较前值上升0.6个百分点,大概影响食品烟酒CPI同比上涨约3.2个百分点。
非食品类分项CPI同比均放缓拖累非食品类CPI同比增速。8月非食品烟酒类CPI分项同比分化,衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健的同比分别为:1.6%、1.0%、0.7%、-2.3%、2.1%和2.3%,较前值分别变化-0.2、-0.5、-0.2、-0.2、-0.2和-0.3个百分点。
从高频数据看,截止9月10日,9月全国猪肉平均批发价月化同比为77.69%,较8月上升28.58个百分点,猪瘟使猪肉供应紧张,9月天气转凉猪肉需求回升,9月猪肉同比大概率继续上行。四季度,养殖缺口仍大,猪肉供应紧张,叠加随着天气逐渐转凉使猪肉消费逐渐旺盛,四季度猪价同比仍将维持趋势上升的态势。9月食品类CPI同比增速或继续加速。受9月PPI同比大概率放缓影响,9月非食品类CPI同比或小幅下降。CPI新涨价因素或有所提升,但9月CPI同比翘尾因素较8月大幅下降0.7个百分点,我们预计9月CPI同比小幅放缓。