平安证券：短期利润增速将延续修复
摘要： 核心摘要1）11月单月的利润增速为5.4%，较上月大幅反弹15.3个百分点。11月工业企业利润增速由负转正的主要原因：一是工业生产和销售增长明显加快；二是工业品出厂价格降幅收窄。2）当前工业企业还处于
核心摘要1）11月单月的利润增速为5.4%，较上月大幅反弹15.3个百分点。11月工业企业利润增速由负转正的主要原因：一是工业生产和销售增长明显加快；二是工业品出厂价格降幅收窄。
2）当前工业企业还处于去库存阶段，产成品周转处于低位，企业回款周期延长，在总需求没有大幅改善之前，企业的经营仍存在一定压力。
3）从不同类型企业的视角来看，11月工业企业利润累计增速整体出现不同程度的好转，私营企业改善最为显着。
4）从行业来看，消费品制造业利润增速加快。此外，受市场需求有所回升、产品价格上涨等因素影响，化工、石油加工、钢铁行业销售增速加快，利润增长回暖。
5）展望未来，12月份PPI同比增速受低基数效应的影响仍将继续反弹，这会对工业企业利润增速形成支撑。当前国内经济呈现弱势修复，四季度基建“组合拳”政策陆续出台，房地产短期韧性仍存，中美贸易摩擦不确定性对制造业投资的负面影响有所缓解，2020年一季度经济有望延续弱势修复，总需求的改善有助于利润增速延续修复。
12月27日，国家统计局公布了1-11月工业企业利润数据：1-11月份规上工业企业利润总额累计同比增速-2.1%（前值-2.9%）。
量价齐升，利润增速大幅反弹11月单月的利润增速为5.4%，较上月大幅反弹15.3个百分点。11月工业企业利润增速由负转正的主要原因：一是工业生产和销售增长明显加快；二是工业品出厂价格降幅收窄。具体来看：数量方面，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速比10月份加快1.5个百分点；工业企业营业收入同比增长5.3%，增速比10月份加快3.8个百分点。企业生产规模扩张带来了盈利增加。价格方面，11月份，工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅比10月份收窄0.2个百分点。
国家统计局表示，11月份工业品价格变动影响全部规模以上工业企业利润增速比10月份回升4.0个百分点。利润率方面，1-11月利润率同比增速较上月小幅回升0.06个百分点。可见，11月工业企业利润增速的大幅反弹是受到工业生产、出厂价格、利润率三者共同改善导致的。
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