上海证券:量价齐升 利润改善
摘要: 主要观点:量价齐升,利润改善2019年11月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%,增速由负转正。1—11月份累计利润同比下降2.1%,降幅收窄0.8个百分点。企业盈利在连续几月的下滑后终于
主要观点:
量价齐升,利润改善2019年11月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%,增速由负转正。1—11月份累计利润同比下降2.1%,降幅收窄0.8个百分点。企业盈利在连续几月的下滑后终于有所改善。工业生产加快的同时工业品价格的降幅收窄带动了收入回升,企业盈利得以改善。11月份工业品价格变动影响全部规模以上工业企业利润增速比10月份回升4.0个百分点。营业收入利润率为5.91%,同比降低0.39个百分点。其他指标来看,资产负债率下降。产成品存货周转有所加快。从行业来看,11月份,主要受市场需求有所回升、产品价格上涨等因素影响,化工、石油加工、钢铁行业销售增速加快,利润增长回暖。
总体来看,受产销加快以及价格下跌缓解的共同拉动,企业盈利有了明显好转。
把握核心资产市场对经济前景预期虽偏软但并不存在过度悲观,但由于经济预期的偏软态势,或延长了中国资本市场底部横盘时间;但前期偏悲观预期对市场的冲击应已过去,市场的结构性机会将逐渐呈现。展望未来,资本市场能走多远主要取决于经济结构改善进展状况。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场平稳中分化、回暖的趋势将愈发明显,市场有充足的时间来把握核心资产机会。由于价格预期突然回升,债券市场先前曾受到较大冲击,短期的通胀压力延缓了降息的出台。融资成本偏高作为经济活动中的客观事实,“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项,尽管暂时条件不具备,但年内出台仍是大概率事件。随着经济前景预期走弱,对冲性的货币扩张政策预期仍会上升。降息的落地再次证明了稳增长,降成本仍是主线,通胀有影响但不是决定因素。节前宽松预期助力利率向下。
盈利现改善趋势今年以来由于工业品价格的下滑,需求走弱,企业盈利持续负增,也说明了今年工业企业所面临的困难。但随着价格的走稳,产销的加快,本月企业盈利终有所改善。对于政策层面而言,政策支持力度仍需加码,尤其是在减税降费的落实及改善营商环境的“放、管、服”等政府经济管理方面。当前供给侧改革的重心已明显转向“降成本”,未来政策对经济的支持力度将会进一步加大,在结构调整思维下,政策的精准度也会提高。总体而言,中国经济转型时期,工业经济运行会以平稳为主,由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟,行业运营整体偏低的同时,内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征,行业经营趋向集中是主要趋势。
改善,加快,回升