跟风还是逆向投资？美投资家阐述为什么苹果不受追捧

　　苹果

　　本文作者Vitaliy Katsenelson，是美国科罗拉多州丹佛市投资管理协会的首席投资官。

　　腾讯证券讯 据MarketWatch报道，当地时间12日亮相的新款iPhone产品肯定会让苹果(APPL)兴奋不已，但却不会像新兴市场和新技术那样推动苹果股票上涨。

　　作为和我一样的价值投资者，爱那些被冷门的股票变得更容易，同时爱那些被热捧的股票却变得更难了。爱通常是昂贵的，迷恋则反映在一家公司的估值中。厌恶，或接近于厌恶，则是便宜的。

　　做一名反向投资者，即采取一种违背普遍观点的立场，并不容易，也不舒服。随大流会让人觉得舒服。我们都喜欢一群人赞成我们的观点。但是，为了与众不同而与多数人背道而驰却是愚蠢和危险的。谈到投资时，无论你是否同意多数人的观点，做逆向投资者都意味着信任和坚持你的研究结果。

　　现在，这种反向态度用在了我和苹果的身上。我认为，当我的公司卖掉所持有的大部分苹果股票时，我就成了苹果的反向投资者。这让我觉得不舒服。不过，2013年，当我们买入苹果股票时，我也觉得不舒服。

　　(图片来自彭博)

　　但是，让我告诉你我在顾虑哪些因素：

　　虽然价格更高的iPhone将拉高苹果的利润，但同时也会带来一种意想不到的结果：产品的升级周期被拉长。另一方面，苹果可能会推出一些让人们始终为iPhones而兴奋的递增式创新，同时升级周期将保持稳定。

　　新兴市场也是鼓舞人心的。比如说，对苹果来说，印度可能是一个硕果累累的市场。在这个市场，iPhone的渗透率相当低，而苹果正在开新店，而印度有十几亿人口。问题在于，印度是一个非常贫穷的国家。超半数的印度人家中甚至没有室内马桶，三分之一的印度人没电可用。因此，在很长一段时间内，苹果都不会成为印度大部分人口眼中梦寐以求的品牌。

　　但是也有因素对苹果有利。下一代5G技术将带来更快的下载速度，并且可能会为iPhone创造另一轮超级升级周期。所谓的增强现实(AR)可能是另外一个被我低估了的驱动因素。iPhone可能会变成苹果惊天动地的创新的传递工具。

　　说完了这些，我看了看自己用了三四年的iPad。新的版本更薄、运行速度更快，且屏幕更好。不过，我自己的iPad已经够好了。iPhone什么时候才能达到像iPad同样“足够好”的程度呢？坦率地讲，我不知道。

　　作为苹果的超级粉丝(我有多到几乎让人觉得尴尬的苹果产品)，我为苹果感到兴奋。但是，我对苹果股票的兴趣比过去几年少了，而苹果当前的估值要求我拥有更敏锐的洞察力。(编译：米娜 / 审校：朱易) ：