诺奖得主席勒：多数人都搞错了1987年股灾发生的原因

　　BI中文站 10月20日报道

　　在1987年10月19日的股灾发生以后，罗伯特·席勒(Robert Shiller)马上向投资者发出了一份调查问卷，想要找出导致股灾发生的原因。

　　他在当时进行的这项研究表明，投资者的恐慌情绪与让股灾变得更严重的计算机程序同样“有罪”，这跟当时的里根政府和许多交易者作出的结论形成了对比。

　　时至今日，席勒在《纽约时报》上写道，同样的恐慌还可能会再次发生，而新技术的发展更是可能会令恐慌情绪以更快的速度蔓延开来。

　　值此“黑色星期一”30周年之际，现任耶鲁大学金融学教授、曾荣获诺贝尔经济学奖的席勒周四在《纽约时报》上刊文，重申了上述观点。他写道，道琼斯工业平均指数在当时暴跌22%，创下了有史以来的最大单日跌幅，其主要原因是爆发了大规模的投资者恐慌，并不是投资者用电脑来进行股票交易的结果。他的结论是，这种情况可能会再次发生。

　　席勒强调指出，他在1987年11月份公布的研究结果与当时的里根政府作出的结论是相互矛盾的。里根政府的布雷迪委员会(Brady Commission)在那时声称，造成股灾的主要原因是共同基金和使用了投资组合保险——这是一种在股价下跌时系统性卖出股票的程序——的机构投资者。

　　“说到底，我认为我们需要把关注的重点放在采用了那种技术的人身上，他们才是导致股价下跌的真正原因，而并不是电脑的原因。”席勒在文章中写道。他还继续说道：“事实上，我自己进行的调查显示，受访者报称与当时流行的投资组合保险相比，许多机构投资者对传统的止损单的使用量是前者的两倍。”

　　换而言之，席勒进行的投资调查表明，股市卖盘在交易商感到恐慌之时加快了速度，他们认为市场将会下跌；而股价的下跌又带来了更多卖盘。

　　席勒还进一步指出，由于投资组合保险在“黑色星期一”之前就已被使用的缘故，肯定还有其他因素应对1987年股灾负责。

　　他指出，在股灾发生以前，投资者已经是对一些问题感到忧虑了，比如说担心股票估值过高等。(星云) ：