美联储缩表进行时：缩两月资产规模就降至三年最低

　　2008年金融危机后，美联储(FED)实施了三轮量化宽松(QE)政策。2008年11月至2010年3月的第一轮QE中，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，其资产负债表规模扩张约1.725万亿美元。

　　2010年11月至2011年6月的第二轮QE中美联储每个月购买750亿美元的长期美债，其资产负债表规模再次扩张6000亿美元。2012年9月美联储启动第三轮QE，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)及400亿美元的长期美债，2013年底开始收缩QE。尽管2014年10月美联储彻底结束资产购买计划，却并未停止到期资产再投资，因此最近两年多以来其资产负债表规模始终徘徊在4.5万亿美元左右。

　　今年9月的决策会议上，美联储宣布在10月开启缩表进程。不过，在美联储进行缩表之际，全球大多数央行的资产负债表规模正在扩大。

　　据市场研究机构Yardeni Research公布的数据，全球央行在过去一年新增1.6万亿美元资产购买，约每月1300亿。而美联储缩减资产负债表的力度仅为每月100亿美元。由此看来，尽管美联储开启缩表，但全球央行政策依然处于宽松状态。

　　截至12月6日，美联储的资产负债表规模降至44370亿美元，为2014年9月17日以来最低水平。而在缩表开始之前的10月底，规模为44560亿美元。 　　整体来看，由于每月缩表规模仅100亿美元，因此，如果将时间线拉长到2008年至今，美联储资产负债表的收缩幅度并不明显。换句话说，缩表行动在启动之初只迈出了一小步，它是循序渐进的。　　国债 　　作为缩表的一个部分，美联储还不再滚动续作一些到期的国债。

　　当10月31日85亿美元国债到期之时，美联储将其中的25亿美元进行了再投资，其余60亿美元则移出表外。

　　11月，先后有规模分别为约110亿美元、约79亿美元的国债到期，美联储合计令大约59亿美元国债自然到期兑付，从而将它们移出了表外。

　　截至11月底，美联储持有的国债数额从10月25日创纪录的24657亿美元，降至24545亿美元，为2014年10月8日以来的最低水平。　　MBS 　　抵押贷款支持证券(MBS)规模在10月初为17682亿美元，当月底降至17706亿美元，11月进一步降低至17670亿美元，创出今年3月8日以来最低。 　　如果美联储按照既定计划继续实施缩表计划，那么，缩表行动将使得美联储在实施QE期间增加的3.6万亿美元规模全部移除。

　　随着这一过程的持续，以及资产负债表规模明显降低，其对金融市场更加广泛的影响也将逐步体现出来。

　　此前，美联储准主席鲍威尔上月底在听证会后称，他们并不确切地知道资产负债表最终会达到怎样的规模。市场尚未对美联储缩表做出反应。

　　鲍威尔还表示，美联储预计将“在一定程度上进一步加息”，会逐步缩表。目标是维持强劲的劳动力市场，让通胀逐步升向美联储目标水平2%。 ：