摩根士丹利：美国股票投资者“躺着赚钱”的好日子已经过去

　　近十年来，在美国股市中很轻易就能赚到钱，损失惨重是非常困难的。

　　但摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师表示，在接下来的10年里，可能很难做到这一点。

　　近几个月来，市场回报率的前景急剧恶化，分析师和投资者越来越相信，金融危机爆发后开始的漫长牛市或将接近尾声，好日子可能会逐渐消失。

　　更多的市场参与者认为经济处于其周期的晚期，而在未来几年内，人们普遍预计会出现经济衰退。

　　所有这些都可能导致近几年反映了现实的股票市场环境，在那里收益几乎不受干扰，波动性也被抑制。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师在一份给客户的报告中写道：“2018年，过去9年的顺风顺水正在失效。”这一报告的标题是“轻松日子的结束”，指的是投资环境。

　　“增长减速、通胀上升和紧缩政策让我们对大多数风险资产的12个月回报率预测低于预期。在连续9年的市场表现超过实体经济之后，我们认为现在的情况正好相反。”

　　作为其看法的一部分，摩根士丹利(Morgan Stanley)降低了其对全球股票市场的看法，称它们“处于一个为期12个月的区间波动阶段”。

　　高盛(Goldman Sachs)上周将其对该资产类别的看法进行了短期调整，之后高盛提高了对现金的敞口。

　　今年第一季度，美国国内生产总值(GDP)同比增长2.3%，低于前三个季度的3%，消费支出达到五年来的最低水平。

　　尽管经济增长放缓与经济收缩不一样，但这些数据加剧了人们的担忧，即全球经济同步增长的时期即将结束。

　　美银美林4月份对全球基金经理进行的一项全球调查显示，只有5%的受访者预计未来12个月全球经济增速将加快，而今年年初该比例约为40%。

　　摩根士丹利不温不火的看法的主要原因之一是围绕央行政策展开的，投资者越来越多地将其列为主要风险因素。

　　美国联邦储备委员会(Federal Reserve)正在从宽松的货币环境中走出来。

　　美国中央银行(FED)一直在以两种重要方式逐步改变其货币政策：提高利率和缩小资产负债表规模。

　　低利率和美联储的债券购买计划被认为是过去10年股市大幅上涨的主要原因，而失去它们可能会让多年来支撑股价损失有限的地板降低或消失。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)写道：“这些周期性和结构性的不利因素是非常重要的。”他补充称，利率上升和经济周期可能发生的变化，加大了“出现拐点的风险，这将意味着战略上的低迷回报。”

　　今年早些时候，这家投资银行表示，对未来回报率的预期处于11年来的低点，或处于金融危机爆发前的最低水平。

　　Convoy投资公司的联合创始人Howard Wang称，美联储不断膨胀的资产负债表是“过去10年里资产价格的根本驱动因素”。

　　他提供了如下图表，将美国货币供应量的增长与所有资产的长期回报进行比较。

　　他写道：“我相信，在未来一段时间内，货币供应量萎缩的趋势将会持续。”

　　“这种调整对健康的市场和经济体来说是一个痛苦但必要的过程。”

　　今年到目前为止，美国股市大多处于窄幅波动之中。

　　在1月份的反弹之后，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都迅速跌回了修正区间，这是自金融危机以来持续时间最长的一次。

　　今年以来，道琼斯指数下跌了不到0.1%，而标准普尔指数上涨了1.4%。