金融危机十年,92岁格林斯潘又有了新的预测

    来源: 第一财经 作者:佚名

    摘要: 图为艾伦·格林斯潘“预测不断失败,并不能阻止我们对无法实现的先知先觉的追求,这是人类的本性使然。”艾伦·格林斯潘在他的自传《动荡的世界》中,浓墨重笔地描述了人们对于经济预测根深蒂固的执着,还专门用一章

      图为 艾伦·格林斯潘

      “预测不断失败,并不能阻止我们对无法实现的先知先觉的追求,这是人类的本性使然。”艾伦·格林斯潘在他的自传《动荡的世界》中,浓墨重笔地描述了人们对于经济预测根深蒂固的执着,还专门用一章的文字来记录自己的经济预测生涯。

      担任美联储主席19年间,他成为众人口中的“美元总统”甚至“金融沙皇”,业界戏称他的公文包里藏着美国乃至全球“经济引擎”的秘密。如今,92岁的格林斯潘,在金融危机十年之际,又开始了他的“预测”老本行。

      7月7日,格林斯潘通过视频方式在“2018青岛·中国财富论坛 ”发表了开幕演讲。据他观察,部分统计数据一般在经济出现衰退之前会达到峰值,所以具有持续的指示作用。而到目前为止,他看到,这些指标又有所抬头。

      “虽然每一个泡沫都会破裂,但经济学家们还不能确定的是,哪一个泡沫破裂会带来严重的后果。”格林斯潘说,由债务促成、高杠杆的金融机构推动形成的泡沫,是金融危机爆发的一个条件。但目前没有足够多的例子可以让我们确切知道,当前的体系还能够走多远。

      第一财经记者发现,格林斯潘的担忧主要集中在三个方面——储蓄不足、社会福利增长,以及加征关税对经济增长的抑制。“我所看到最让人担忧的统计数据,好像其他人都不是很在乎,”格林斯潘说,这样的现状需要改变。

      生产率的担忧

      格林斯潘在早期就曾反复表达过他的观点——当前若干严峻的长期经济困难,在某种意义上都是由对经济未来的投资不足引起的。

      他认为,目前正经历一个非常时期,人均GDP指标可以看出这一点。1980年至今,中国与美国的人均GDP存在较大差距,中国必须努力去缩小这个差距,而可以看到的是,这个差距确实已经在缩小。

      更具体的指标是钢铁产量。美国在全球钢铁产量当中的占比,从1976年的23%,下降到2015年的5%;而另一方面,中国的钢铁产量占比从3%增长到50%。铝业类似,美国的铝产量占全球产量的比例也从40%,下降到2016年的3%;中国产量所占比重,则从1960年1.5%增长到2016年的40%多。

      “从来没有看到过,在这样的一个时间段里,能有这么显着的增长情况。”格林斯潘说,这样的变化是有非常显着的政治影响的。对于美国总统来说,针对这样的变化,他必须要做出一些反应。因为对他而言,“铁锈地带”是一个非常重要的领域,因为很多投票来自这些地区,即美国中部偏东部的地区。

      探究数据变化背后,是储蓄率与投资率的差异。格林斯潘认为,美国储蓄占GDP的20%左右,中国储蓄占比要高得多。资本积累越多,投资就越多,经济增长也会显着提升。中国能够以如此显着的速度增长,正说明中国的资本投资非常充沛,而投资正是所有经济增长的根本动力所在。

      “二战”之后,美国经济增长虽然有所放缓,但依然是世界第一大经济体。但必须看到的是,社会福利对储蓄的挤压。在当前法律环境之下,可以预期,美国社会福利占GDP的支出还会不断上升,这也就意味着国民储蓄将会不断下降。

      不过,储蓄对投资的推动作用有一个分界点,那就是1980年。之前,储蓄对投资推动作用非常显着;之后,在储蓄之外,投资找到了另一个驱动力,那就是借贷。

      “从美国的资产负债表来看,1990年之前赤字是比较适中的,但是之后,我们可以看到美国在全球借债,目前金额已经达到了8万亿美元。”格林斯潘说,而最新的季度数据显示,美国的债权国,已经不再像过去一样愿意为美国提供融资了。

      上述各类问题的结果就是,在很多西方国家都出现了经济增长的明显减速。据格林斯潘观察,目前全球来看,中国是除了爱尔兰之外,经济增速能够达到6.5%这样一个高增速,其他国家最多只有1%。不过需要指出的是,爱尔兰增速很大程度上是统计上的原因导致的,调整后实际的增速也并没有那么好。

      另一个值得关注的指标,是企业愿意在长期固定资产上投资的资本的比重。特别是从真实的长期利率、通胀率、投资者预期收益的关系来看,2000年左右出现过一个明显的经济衰退。如果长期利率出现波动,那么可能会引发一些波动,包括股市。长远来看,那就必须提高真实的利率。

      “经济学界有一个现象,叫做时间偏好,即人类考虑未来发展时,利率就是一个非常重要的指标。”格林斯潘说,随着时间的推移,人类的本性会发挥重要作用。格林斯潘此前对时间偏好有过解释,他认为这是人类一种不言自明的心理倾向,人们对今天拥有的某项资产的估价,要高于在未来的某个时点拥有的同一资产。所以,时间偏好会影响储蓄倾向。

      据格林斯潘跟踪统计,前述主要统计数据的峰值,一般都出现在经济衰退之前。而到目前为止,可以看到数据又有所抬头。

      建议及时止损

      他认为,历史经验表明,对经济大规模征税有可能导致经济陷入衰退。现在美国已经足够接近这样一个危险的局势,应该停止继续加征关税。理论上来讲,在没有关税的状态下,全球经济的效率是最高的。根据大卫·李嘉图的观点,没有关税的情况下,经济体系是非常简洁,且能够自动进行调节的。

      “当你去增加关税,是希望给出口国制造麻烦,但实际上,这些关税最终是你自己的国民在买单。”他认为,提升关税,实际上影响到了进口国的购买力。因为,所有的关税实际上都是一种税负,加征十亿、百亿美元的关税,本质上相当于对自己的国民征收十亿、百亿美元的税收。

      在格林斯潘看来,美国加征关税带来的危害很多。历史经验表明,对经济大规模征税有可能导致经济陷入衰退。格林斯潘认为,现在美国已经足够接近这样一个危险的局势,应该停止继续加征关税。

      “我们现在处在一个两难的局势——如果不削减关税,之前从降低企业税收、减少政府收入等获得的发展优势,所有这些节约和投入都会被加征关税政策所抵消。”他担忧,关税可能变得非常高,进而导致经济增长停滞,这是当前非常重要的一个问题。

      他建议,应该及时“止损”,否则就会遇到严重问题。到那时只能祈祷美国能够像历史上经历过的几次一样,幸运地成功从问题中走出来,并进行重构。

      社会福利压力

      凯恩斯提出的“动物精神”,是格林斯潘非常推崇的一个概念,用以描述“一种自发的行动本能,同时这种行动也不是对加权收益值和成功概率的理性判断的结果”。

      在格林斯潘看来,近年来一种难以理性解释的“民粹主义”正席卷欧洲和美国,还在不断扩散。这些变化也体现在央行清算数据上。“欧洲中央银行清算数据显示,德意志银行提供的信贷,比实际使用的信贷要低的多,西班牙和意大利也出现了类似情况。”格林斯潘称,融资的流向是在从北欧流向南欧,主要是流向了意大利、葡萄牙、西班牙、希腊等国家。

      但是,同时也出现了一个非同寻常的现象,那就是德意志银行、法国银行、比利时银行等也在借贷,这是非同寻常的现象。而格林斯潘认为,欧元区可能会出现一些问题,很快就能看到这些问题的浮现。

      满足底层民众的需求,就需要增加社会保障。如前所述,格林斯潘认为,社会保障支出对储蓄有挤出效果,会导致投资的后续不足。

      实际上,格林斯潘对社会福利过高等问题的担忧,从上一轮金融危机之后就一直持续着。对于美国战后建立社会保障制度和其他福利制度,并在1965年实施公共医疗计划和医疗补助计划,所带来的长达40年的社会福利支出暴涨,他曾给出过“我们正在消耗自己的种粮,破坏美国立足于世界所依赖的强大发动机”的论断。

      格林斯潘曾在上世纪提出了着名的“非理性繁荣”,并在上一次金融危机爆发后,对危机的传导后果做出过抽象概括。他认为,泡沫一定会破裂,但不一定每一个泡沫都有毁灭性的后果。泡沫的破坏后果,不但取决于“有毒”资产的类型,还有这些资产持有人的杠杆率。而后者,决定了危机能够蔓延到多广的范围。

      那么当前是否存在非理性繁荣?格林斯潘说,人类的本性会将我们引向非理性繁荣,但是目前还没有观察到足够的例子来判断,目前的经济体系还能够走多远。

    关键词:

    格林,储蓄,增长,福利,泡沫

    审核:yj127 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    重磅利好!证监会周末出手直指融券,私募:对做空“釜底抽薪”

    周末A股突发利好。据证监会官网消息,为进一步加强融券业务逆周期调节,证监会经充分论证评估,根据当前市场情况,对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整...

    450万元投资私募基金爆雷 华创证券一总经理被判全赔

    华夏时报记者张玫陈锋北京报道裁判文书网近日公布的一则民间判决书揭露了私募基金投资转化成民间借贷的“乱象”。文书显示,周某作为华创证券上海分公司的原总经理,向孙...

    证监会宣布:阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借

    新华社电证监会14日宣布,为进一步加强融券业务逆周期调节,根据当前市场情况,对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化,在保持制度相对稳定的前提下,...

    晶华微及董事长吕汉泉等因多项违规行为被出具警示函

    (原标题:晶华微及董事长吕汉泉等因多项违规行为被出具警示函)互联网10月14日讯(记者张增艳)日前,晶华微公告称,因多项违规行为,公司及董事长吕汉泉、总经理罗伟绍、...

    早知道:2023年10月13号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3155.36点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月12号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3157.74点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

     一根均线炒股法,如何利用一根均线炒股?

    一根均线炒股法:移动平均线简称移动平均线。由于该指标是反映价格走势的重要指标,其运行趋势一旦形成就会持续维持一段时间,运行趋势形成的高点或低点会分别产生阻挡或...

    什么是零售业态?零售业态分类都包含哪些?

    业态”,一度起源于日本,是日语典型的汉字词汇,在萧桂森为清华大学职业经理人培训中心编写的教材《连锁经营理论与实践》中,商业格式的定义是:根据特定消费者的特定需...