摩根士丹利首席利率策略分析师：全球量化宽松已终结

　　摩根士丹利认为，进入2018下半年后，随着美联储缩表提速，欧洲央行QE接近尾声，全球金融市场状况明显趋紧，对于“宽松已经终结”的观点愈发确定。

　　今年5月，摩根士丹利首席利率策略分析师Matthew Hornbach在《全球策略中期展望： 宽松的终结》这一报告中写到，美联储资产负债表常态化进程不仅仍将继续，甚至会再次提速。此前，美联储就曾将缩表上限从二季度的每月300亿美元提高到每月400亿美元。而在下一季度，缩表上限或再被提高至每月500亿美元。英国货币政策委员麦克尔·桑德斯近期也再一次发出英镑加息声音，而英国央行另一位官员邓雷罗近期也曾表示，预计未来三年英镑借贷成本将逐步上升。

　　如今，他再次评估了这一观点：进入2018的下半年后，以美国为首的全球主要经济体的货币政策继续趋紧，更为重要的是，全球金融市场状况也在收紧，宽松时代已经结束。

　　Hornbach指出，美联储资产负债表常态化进程不仅仍将继续，甚至会再次提速。此前，美联储就曾将缩表上限从二季度的每月300亿美元提高到每月400亿美元。而在下一季度，缩表上限或再被提高至每月500亿美元。

　　并且他还表示，当美联储缩表导致市场国债供应增多时，这部分国债就会吸收掉投资者原本用来投资于风险资产的资金。如今不仅是美国货币政策已经转为量化紧缩，按照欧洲央行自己的说法，欧洲的量化宽松也将于年底前结束。

　　但Hornbach也相信，美联储将在2019年9月前停止其资产负债表的常态化，以确保联邦基金利率保持在美联储有效的目标范围之内。并预计美联储系统公开市场操作账户(SOMA)将在2020年底达到3.8万亿美元：

　　“对于市场来说，重要的是，我们预计在2018年12月的会议纪要中，美联储会开始透露关于缩表走向终结的信号……即使美联储比原先预期的更早结束这一过程，资产负债表的常态化也仍将持续到明年。”