830亿美元！本周这场创纪录的拍卖或被“泼冷水”

　　美国财政部本周将拍卖创纪录规模国债，但这两大因素或给此次拍卖“泼冷水”！此外，美国经济表现如此之好，为何还要大举发债呢？这其中暗藏的玄机令人不得不防。

　　美国财政部本周将进行创纪录的830亿美元的国债拍卖，其中543亿美元用于偿还11月15日到期的私人持有的各期限美债，同时287亿美元为新增募资。

　　数据显示，这是美国连续第四个季度扩大再融资拍卖的发债规模，且规模创历史新高，一举超越1930年代大萧条和2008年金融危机时的发债规模。8月前值为780亿美元，而上一个历史新高纪录是2009年的810亿美元。

　　上述830亿美元的部分品种债券拍卖计划包括：11月5日标售370亿美元的3年期美债，11月6日标售270亿美元的10年期美债，以及11月7日标售190亿美元的30年期美债。

　　此外，美国财政部还计划增加2年、3年和5年期国债发行规模，未来两个月，每月都将增加上述中短债的拍卖规模10亿美元，到2019年1月底的拍卖规模共增加20亿美元。11月将新增10亿美元的7年、10年和30年期长债拍卖，调整后的整体规模维持到明年1月不变。11月还将新增10亿美元的2年期浮动利率短债拍卖。

　　不过，美国这次创纪录规模的债权拍卖计划可能会被这两大因素“泼冷水”。首先，在美联储9月加息之后，欧洲和日本投资者对冲美元曝险的成本在10月升至今年以来最高。如下图所示，10月以来，美元/日元和欧元/美元互换利率大幅下降，互换利率变小意味着对冲一项交叉货币投资的成本上升。    　　而对冲成本上涨或打击海外对美国公债的买兴。富国银行投资研究所的全球固定收益策略师Peter Wilson指出，对冲成本上升可能拖累美国公债需求，这将导致收益率上升或美元下跌。

　　此外，美国两个最大的债权国——中国和日本今年都在减持美债，这是美国公债标售面临的又一个风险因素。数据显示，中国8月将所持美债规模削减至1.165万亿美元；日本则减持美债至1.029万亿美元，创2011年10月来最低。    　　虽然今年夏季海外民间对美债的需求具有韧性，美国的基金经理也在增加购买美债，但SG Corporate & Investment Banking驻纽约的美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“总体来说，趋势是需求减少，这或意味着美国需要在国债拍卖中做出更多让步。”

　　值得注意的是，虽然美国经济数据表现靓丽，上周的“大小非农”双双传喜失业率也创历史新低，但这样大规模的发债或暴露出美国经济的潜在风险。截至今年10月，美国联邦赤字上升至7790亿美元，较上一财年高出1130亿美元或17%，并创下2012年以来的总量新高。

　　金融博客零对冲警告，无止境地增加发债规模，会令非美国央行的买家要求更高利率，未来几年偿债成本只会更高；同时，在GDP增速多年新高和失业率接近半个世纪最低时，用宽财政来刺激经济，可能令下一次经济衰退更加可怕，因为财政政策空间耗尽了。

　　(文章来源：金十数据)