风险资产强势！黄金无力难觅支撑 关注两大定价核心

　　周一(1月21日)，黄金T+D收盘下跌0.41%至282.15元/克，刷新2018年12月25日以来新低至281.31元/克。白银T+D收盘大跌1.16%至3654元/千克，出现补跌行情。美元自上周五走强后，交投于96.3附近，美元不具备深跌条件，一直对黄金形成压力。另外是风险资产收益率明显上升，全球股市包括中国股市及美国股市均出现一波上涨趋势，其次原油及大宗商品也集体上涨，中期市场风险偏好持续升温，令无息资产黄金难以有好表现。技术上，黄金在1280处支撑有限，仍有下降空间。仍需关注美元与风险资产表现，这是当下黄金定价核心。

　　美国经济放缓，但美元不具备深跌条件

　　随着美国减税刺激对经济提振逐渐消退，贸易关税负面影响逐渐显现，美国经济高速增长的动力不足，增速趋于放缓。美国12月ISM制造业指数录得54.1，创2008年10月份以来最大降幅。其中新订单创近五年来最大跌幅，产出指数创2012年年初以来的最大降幅。

　　另外，美国新一任国会在1月3日上任，目前美国政府部分部门仍处于关门状态，停摆时间创历史记录，可见民主党与共和党之争十分激烈，也将在一定程度拖累美国经济。

　　但考虑到欧元区经济持续疲软，英国脱欧、意大利和法国民粹主义抬头、全球贸易形势紧张均令经济前景蒙阴。德拉吉表示，欧元区经济弱于预期，仍需大量货币宽松。欧洲央行12月会议已经将首次加息时间推迟至2019年年末。

　　在美国经济增长将放缓的背景下，美元指数大概率走弱。但考虑到欧元区经济疲软未见改善，美元不具备深跌的条件，预计上半年美元小幅走软。 　　基于全球金融市场风险加大及对美国经济前景的考量，美联储放缓2019年加息预期，美联储官员纷纷释放鸽派信号。美联储主席鲍威尔表示，鉴于通胀现状，美联储有能力在利率问题上保持耐心。美联储能保持耐心，并体现出灵活性。美联储的大鹰派、堪萨斯城联储主席EstherGeorge称在加息上需要更耐心、谨慎，以免扼杀经济增长。

　　圣路易斯联储主席布拉德警告称，更多的加息可能导致经济衰退。前美联储主席耶伦更是表示，低利率将维持相当长时间，很可能我们已经见证了本轮加息周期的最后一次加息。

　　风险资产近来持续走强，打压了黄金资产表现

　　受益于美联储鸽派预期，以及全球第二大经济体在经济刺激上的频频动作，全球股市企稳，大宗商品表现颇佳，显示风险偏好升温，不利于黄金表现。 　　另外美国国债收益率上升以及投资者对风险资产的兴趣增强。此举背后的催化剂或是两大经济体或缓解一直紧张的贸易关系，这将有利于经济企稳。 　　但是展望2019年，随着美国经济趋向于放缓，全球经济前景整体暗淡，2018年年底国际货币基金组织将2019年全球经济增速预期下调至3.7%。在全球经济转弱背景下，美股估值处于高位，2019年美股大概率将继续回调，进而带动全球风险资产高波动，届时黄金资产配置价值或将凸显。

　　美联储加息边际减弱，美国经济放缓，美元大概率走软，风险资产或将加大，预计上半年贵金属价格重心将整体上移，但考虑到2019年全球经济增速放缓，白银工业属性强于黄金，金银比价有继续向上的可能。

　　关注英国脱欧进展及其他选举

　　英国首相特雷莎·梅确认内阁将提交脱欧协议草案被否决后的解决计划，即特雷莎所说的“B计划”。根据外媒消息，“B计划”可能在1月21日北京时间23:30提交。

　　1月15日，英国政府脱欧协议被议会以432-202票大比例否决，欧盟据称开始准备无协议脱欧场景，民调显示无协议脱欧概率提升。若真的无协议脱欧，意味着欧盟与英国贸易关税的明显抬升，爱尔兰边境的不稳定性，英国公民生活方式的巨大冲击，甚至是混乱，进而带动英国经济增长的停滞甚至倒退，英镑的暴跌。

　　据标普估计，如果最终英国无协议脱欧，英国经济将出现连续两年萎缩。整体来看，英国脱欧仍存较大不确定性，对金价形成支撑。此外上半年日本天皇退位、印度尼西亚普选、乌克兰总统选举，也将会令黄金出现阶段性行情。

　　黄金技术分析：1280美元的水平是一个重要的支撑

　　上周五黄金市场大幅下跌，黄金市场继续以美元为基础波动，美元表现强劲。我们将看到买家重新进入市场，因为我们现在正在测试前一个上升趋势通道的顶部，以及20天均线，这是相当可靠的。

　　从黄金图表上看，我们已经从1300美元的水平回落，这是有道理的，而回落可能只是一个提升价值的机会。如果我们得到这个机会，那么我们很有可能首先看到一些回落。下图红色所示的50天均线也是巨大的支撑，因此我认为如果有足够的时间，我们应该会看到买家从这里到那里回来。

　　做空黄金没有任何兴趣，因为我认为美联储将继续保持温和和中性，这对美元的长期走势将是负面的。

　　总的来说，我相信最终我们会看到市场突破1300美元的水平，一旦我们这样做了，我认为我们可以继续走得更高，可能达到1325美元的水平，在达到1400美元的水平。预计会有很多波动，而我们正在接近区间底部的事实并不是一个好迹象。但话虽如此，我认为长期的上升趋势仍然存在。　　黄金、白银2019年展望 　　① 2018年对金属投资者来说是一个挑战。在四月份见顶、八月份跌至年度低点之后，黄金和白银似乎企稳，随着新资金的流入，这些金属今年的表现强劲；

　　② 白银比黄金弱，在过去两年中呈下降趋势，但美联储和美元都不应受到指责；

　　③ 和其他资产类别一样，黄金和白银价格也在上下波动。投资者和交易员喜欢把不利走势归咎于某些事情，但真正的原因只是资金进出这类资产；

　　④ 尽管股市继续上涨，但没有理由相信会有新的资金流入贵金属；

　　⑤ 2019年似乎将是黄金和白银之年：在吸引新资金的同时，保持着每一个新的支撑水平。疲软似乎已经过去，新资金一直在谨慎购买；

　　⑥ 2019年，大宗商品和黄金、白银等硬资产应该会引领潮流；

　　⑦ 预计黄金和白银价格将在2019年突破上行区间，第一个目标是金价1400，白银20.00，黄金白银比荒谬比例应该降至一个更合理的比例。黄金与白银的比例应降至70:1；

　　⑧ 许多人会担心美联储、利率和美元，但这些都不应该对黄金和白银的价格产生影响。当简单的事实是资金将流向利润丰厚的资产类别时，交易员、投资者和专家试图在这些资产类别之间建立太多的相关性；

　　⑨ 对金属行业来说，好消息是美联储继续做出所有错误的决定。

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　　(：DF134)