美联储又有新烦恼：会议纪要公布前夕两股势力率先开掐

　　北京时间周四凌晨，美联储将公布5月会议纪要，市场十分关心和利率调整、美国通胀水平等核心问题相关的表述。综合目前分析人士和美国当地媒体的报道，市场对美联储降息的预期已进一步加剧。有分析指出，会议纪要中一旦透露任何温和措辞都将有可能导致美元从近期高点大幅回落。

　　毫无疑问，市场对于美联储降息的预期已经愈发强烈，但是另一群人却有着不同的看法。报道指出，美国一众经济学家坚持认为，第一季度经济数据表现强劲，现在根本看不到经济衰退的可能。市场和经济学家之间意见分歧，如今已演变为令美联储头疼的问题。

　　从数据上来看，经济学家的看法当然有一定的根据。经济学家预计经济将保持强劲增长，原因包括第一季度美国GDP增长3.2%，超过市场预期；4月份非农就业人数激增23.6万人，更是令市场人士都吃惊不已。除此之外，还有近期被多次提起的薪资增长以及长时间徘徊在历史低点的失业率，都是美国经济向好的有力证明。

　　而市场预期美联储降息，主要原因还是集中在通胀水平上。美联储主席鲍威尔在上次货币政策会议结束后曾表示，当前的低通胀率是“暂时的”，他认为一些特殊因素正制约着美国民众的消费欲望，但这种情况不会持续。

　　有意思的是，鲍威尔忙着为美国通胀问题做辩论，他的前任却突然之间跳出来打脸。上个月在宾夕法尼亚大学沃顿商学院的一次演讲中，前美联储主席格林斯潘发表了一番出人意表的言论：

　　“现在正在使用的数据统计模型有明显的缺陷，我们现在看到的通胀率或者并不准确。举个例子，因为产品价格总是在不断变化的，比如福特的轿车，新上市时价格相对较高但慢慢也会回落，这时候人们愿意去消费这件商品了，但是并不意味着他们的实际购买力上升了。换句话说，通胀率一直有蒙蔽性，如果当前通货膨胀率是2%的话，那么消费者的实际购买力可能就接近于零。”

　　除了格林斯潘之外，经济学家们对鲍威尔关于通胀的解读也并不赞同。纽约联储经济学家阿德里安(Tobias Adrian)、克伦普(Richard Crump)和门奇(Emanuel Moench)在最新研究中指出，美债期限溢价下滑，表明股票投资者在其投资组合价值飙升后将长期国债作为天然的套保工具，这也是美国通胀低迷的重要表现。

　　关于美国通胀问题，经济学家和市场分析师们此前已经有过多种解读，始终没有一种说法能得到市场和经济学家的全面肯定。但可以确定是，现阶段实打实的数据足以说明，美联储预设的通胀目标并未达成，降息更是无从谈起。

　　摩根大通驻纽约首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)就表示：

　　“我预计在美联储内部将会有一场关于通胀的冗长讨论，鲍威尔的‘暂时性’观点究竟是代表了整个委员会，还是仅仅代表了部分票委或者他本人的意见，将是一件十分值得关注的事情。”

　　而从FOMC票委们近期的发言来看，鲍威尔的观点并未得到所有同僚的认可。堪萨斯城联储主席乔治上周就表示，降息有可能助涨资产价格泡沫，最终加快经济衰退的到来。

　　分析人士普遍认为，美联储认定通胀将在下一次衰退中崩溃，所以才想要设定2%的通胀率目标，以足够的缓冲来防止通货紧缩并缓解银行系统的压力。但衰退之所以会发生，是因为某些因素破坏了原本健康的经济，美联储转变政策将面临严重的市场风险，而且现在留给他们补救的时间也不多了。即将公布的会议纪要或许可以解开人们心中的一些疑问，但要真正挽救面临多重风险的美国经济，美联储似乎还没有做好足够的准备。