美国股市关于T+0交易 的调查报告

　　1990年代后半期，随着互联网技术的普及，纽交所和纳斯达克之外的各种另类交易系统如雨后春笋般涌现，美国的T+0交易得到迅速发展。与此同时，部分人士认为频繁的日内回转交易可能会增大日内价格波动，加剧投资者损失。为此，受美国参议院委托，美国参议院政府事务常设调查委员会就此进行了全面的调查研究。从1999年9月召开首次国会听证会开始，经过8个月的广泛调查，收集了18家日内交易商近5万页的材料，对107人进行了访谈，并深入调查了包括书籍出版、培训项目和研讨会、选股系统及软件等相关配套行业，最终于2000年7月完成了《日内回转交易：案例分析与结论》的调查报告。

　　该报告主要观点为：第一，T+0交易增加了市场流动性，大幅降低了市场成本，提高了市场价格对信息的反应速度(定价效率)，对市场整体和投资者而言具有积极作用。第二，没有明确的证据支持T+0交易导致市场波动的论点，且长期看来，T+0交易反而能降低波动性。第三，委员会调查发现，交易商在T+0交易风险提示以及适当性管理方面存在一定失职行为，T+0交易应配套投资者适当性管理。

　　这篇报告的发布结束了各界对T+0交易的争论，此后，美国市场鲜有质疑T+0的声音。