前高盛总裁：“大而不倒”的金融“巨兽”正在卷土重来

　　昔日高盛的掌门人，今日白宫的“大军师”，深受特朗普倚重的国家经济委员会主任加里·科恩表示，金融危机的教训正在被遗忘，“大而不倒”的巨型金融企业正卷土重来。

　　科恩认为，后危机时代的监管系统反而在变相鼓励金融行业的内部整合，新资本被愈来愈高的门槛挤压出局，而为了达到风险合规标准场内的“玩家”也越做越大，业务结构变得愈加繁杂，体量加速增长。

　　加入特朗普白宫前，科恩曾任高盛总裁长达11年（2006年从高盛全球证券主管升任总裁），而高盛正是当年“大而不倒”的华尔街巨型投行之一。三十年河东三十年河西，走过“旋转门”的科恩，如今成了特朗普白宫去监管大计的“舵手”。

　　政府严监管挤压市场 变相鼓励“大而不倒”

　　与各国央行官员和金融监管者会晤后，周日（10月16日）G30国际研讨会上的讲话中，科恩谈及特朗普政府“金融去监管”进程时表达了如上观点。

　　自特朗普上台以来，其所奉行的“金融去监管”方针就饱受来自民主党人和经济学界的批评，认为特朗普此举是“倒行逆施”，将2007-09年间的金融海啸置之脑后。

　　然而科恩却认为，政府下重手严监管造成的效果适得其反，促使金融行业内部整合，场内“玩家”越做越大，重蹈“大而不倒”的覆辙。

　　我们把系统设计得如此庞杂，对于有些方面监管矫枉过正，甚至已经背离了严监管的初衷。

　　在科恩看来，最初加强监管的目的是为了使得整个金融系统更加简洁透明，鼓励新的参与者及其资本进入市场，然而却事与愿违。

　　目前的监管负担如此繁重，资本准入门槛如此之高，我们再也无法在金融系统中引入新“玩家”。

　　白宫 vs. 全球央行 到底是谁在倒行逆施？

　　美国金融业去监管争论的核心，正是金融危机留下的严监管遗产多德-弗兰克 (Dodd-Frank) 法案。

　　多德-弗兰克法案于2010年通过，是里程碑式的金融改革法案，包括通过“沃克尔规则” (Volcker rule) 禁止金融机构从事自营交易，提高对银行业的资本金要求等等。

　　沃克尔规则以前美联储主席保罗·沃克尔 (Paul Volcker) 的名字命名，从2014年4月1日开始实施，旨在阻止银行用自有资金进行投机性押注，以减少冒险行为。

　　该规则禁止银行从事两类交易：第一，禁止银行参与自营交易，第二，禁止银行拥有、赞助，或参与对冲基金以及私募基金的业务。

　　耶伦在今年8月杰克逊霍尔全球央行年会上为后危机时代的严监管体系大力辩护，称将金融系统性风险控制在“中等水平”正是相关监管政策，且对经济增长和信贷扩张没有过多负面影响。耶伦此番表态让特朗普政府内部非常不快。

　　早在今年年初，欧洲央行行长德拉吉也曾对特朗普政府发出警告。德拉吉指出，放松银行业监管可能产生危险，威胁支持当前经济复苏的相对稳定形势。金融业去监管和货币扩张的政策“恰恰是金融危机演化的温床”，

　　我们此刻最不需要的就是放松监管。那种重现危机前环境的想法让人非常担心。

　　坦白说，我没有发现任何放松当前监管的理由，这种监管立场已经让银行业变得更为强健，金融服务业总体而言也比危机前强健得多。

　　但科恩此次发声所针对的市场准入门槛，包括银行业的资本金要求阻碍新资本入市等等，剑指全球央行官员不愿直面的严监管负面影响。

　　对央行说辞不以为然的远不止特朗普白宫。《华尔街日报(博客,微博)》编委会8月28日就曾刊发标题为《我们政治化的央行官员们》的社论，罕见抨击美联储，怒批“美联储想要继续左右美国金融体系”，称耶伦根本不知道美联储政治角色的界限所在。