图解通胀复苏？升息速度加快？2018年或许不一样

　　在推动物价上涨的因素有：现在处于自本世纪初以来最强劲的国内和国际经济现状，17年来最低的失业率，油价重返每桶70美元，美元走软，货币政策依然宽松。

　　或许最关键的是，无论是对紧缩的劳动力市场、萎缩的产能，还是特朗普的减税政策，美国企业从沃尔玛到三五银行都在提高薪酬。从佛罗里达到华盛顿的近20个州开始提高最低工资标准。

　　其结果是，一些经济学家宣布，今年的通胀将接近或突破美联储2%的目标。美联储自2015年12月以来已经5次加息，因为他们相信通胀压力即将到来。

　　投资者开始注意到:2年期美国国债的收益率上周五触及2%，为2008年以来的首次。一种假设是如果通胀加速，这意味着美联储将会继续加息，也许会比他们之前认为的更快。

　　那么是么因素使得2018年不同呢?高盛集团首席经济学家Jan Hatzius表示答案在于菲利普斯曲线的觉醒，这是经济理论的基石，该理论认为，当失业率下降时，价格会上涨。

　　他在最近的一份研究报告中写道，20个城市13年来的季度数据显示，当失业率降至4%以下，物价会上涨得更快。在全国范围内，失业率已从2009年衰退时期的10%降至4.1%，因此美国已接近这个临界点。

　　美国劳工部上周五公布的一份报告显示，12月核心消费者物价指数较上月上升0.3%，为一年来最大增幅。

　　不过也有一些人持反对意见，物价压力将会显着上升还没有定论。法国兴业银行(601166) (601166,股吧)驻纽约的资深美国经济学家Omair Sharif表示:“如果仅仅因为菲利普斯曲线，那么为什么是今年呢?很多人在2017年也有这样的观点。”

　　有观点认为，即使工资确实加速上涨，工资上涨和物价上涨之间的关系也很微弱。其他因素，从大城市租金的放缓到医疗指数不确定的前景，都可能对指数构成压力。阻碍价格上涨的结构性力量包括企业技术的使用和在线购物的兴起。

　　不过美联储官员对通胀反弹的言论也相当乐观。他们在去年12月的季度预测中值显示，到2018年底，这一预测为1.9%。而他们在2016年12月预测核心通胀率将在2017年底达到1.8%，事实证明这一预测过于乐观。

　　在特朗普12月22日签署了1.5万亿美元的减税方案后，通货膨胀率上升，失业率下降，经济增长加速，美联储打算逐步提高利率。高盛的Hatzius警告称，今年可能会提高基准利率4次，这一数字比美联储官员目前预计的要多。

　　纽约联储主席杜德利在1月11日警告称，"如果劳动力市场进一步收紧，通胀可能大幅上升，远高于我们的目标。"他说，在就业市场火热和宽松的金融环境下，经济增长更快，这表明美联储“在未来几年可能不得不更加努力地踩刹车”。