如今的美元让人摸不着头脑？德银这么解释

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　　在美债收益率大涨的同时，美元却表现疲软，不少投资者为此感到困惑，德银日前给出了答案。

　　德意志银行外汇策略师George Saravelos认为，答案很简单，“美元疲软源于美债收益率攀升。收益率高意味着债券价格低，因为投资者并不想购买债券，这一点与往年完全不同。”

　　Saravelos表示，今年美元疲软与两大问题有关。首先，美国资产估值已经偏高：

　　美股市盈率和债券长期溢价已经达到20世纪60年代以来最高水平。简而言之，美债和股市不能同时继续上涨。这种相关性的崩溃在结构上对美元不利，因为其抑制了资金持续流入美债和股市。

　　德银认为，美元的第二个问题在于，未来几年中，美国双赤字（经常账户和财政收支）都会急剧恶化：

　　国会近期通过的额外财政刺激措施将拉低债券公允价值，而且经常账户的扩大需要通过进口乘数效应。若在达到充分就业的情况下刺激经济，消化国内需求的唯一途径是扩大进口。

　　在未来两年，保守估计，美国双赤字将恶化GDP的3%以上。

　　本周三公布的美国通胀数据意外走高，但对美元提振效果有限，美元短暂反弹后大幅下挫，连破90和89两大关口，创下三周以来最大跌幅。实际上，美元在今年以来表现并不佳。年初至今，美元指数累计下跌3.4%，美国10年期国债收益率同期上涨近47个基点。

　　 　　此前高盛指出，美元将回到疲软的趋势，在美国经济走强时期，这种情况通常会出现。

　　高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl在接受采访时指出，近期美元上涨只是其全线下行趋势中的一次短暂反弹。美联储加息举措无碍美元下滑。

　　外界预计美联储将在3月加息，随后年内也有望多次加息；但欧元区强劲的经济表现以及缩减刺激计划的前景预计会掩盖美联储加息的影响。