美元融资危机迫在眉睫：Libor-OIS利差创2012年以来最高！

　　三个月期伦敦银行同业拆放款利率(Libor)过去几周劲升，Libor-OIS(隔夜指数掉期)息差也随之扩大，这或许正预示着一场美元融资危机已迫在眉睫。

　　据财经博客网站zerohedge周一报道，就在上周五非农报告显示美国就业增长强劲、美股飙升纳斯达克指数创纪录高位的同一天，一项备受关注的预示美元融资危机以及全球信贷危机迫近的领先指标——Libor-OIS息差，也突破了其六年来的交投区间。

　　上周五，Libor-OIS利率之差跳升2个基点，至44.23个基点，为2012年1月以来最阔水平——当时欧洲主权债务危机引起市场动荡，迫使美联储放开与全球其他地区的美元互换额度限制。

　　美元3个月Libor是衡量银行间借贷成本的重要指标。大约150万亿(兆)美元衍生品以及逾6万亿联贷、公司贷款和商业抵押贷款参考美元Libor。

　　Libor-OIS息差目前的高水准，过去只出现过几次，其中2016年时是因货币市场改革措施上路，大幅降低银行金融债的需求，2011年时是因市场担心欧洲银行业者的高风险主权债敞口，2007-2009年则是因金融危机所致。

　　尽管部分市场人士此前对这种走势已有所预期，但速度之快令许多分析师感到咋舌。zerohedge分析指出，Libor-OIS利差扩大受到多个因素的影响，包括：

　　①美国短期国债(T-bill)发行量增加；

　　②由于短期利率上升，美国美元存款的流出压力加剧；

　　③美国税改与特朗普贸易政策引起资金汇回，加剧美国以外地区美元流动性的担忧；

　　④美国货币政策不确定性的风险溢价；

　　⑤近期银行信用违约互换(CDS)上升；

　　⑥为应对市场压力而滋生的融资需求。

　　当然，无论Libor-OIS利差持续上扬背后的真正原因是什么，这一变动对美元融资和对冲交易都产生了明确而不利的后果。德意志银行近期在报告中写道，美元融资成本增加将损及对冲投资的盈利能力，以及海外金融机构的放贷。最直接的后果是，现在日本投资者购买30年期日本债券比购买汇率对冲后30年期美国国债更加经济实惠。这同样适用于德国国债。

　　ZeroHedge分析师认为，不仅是利率，美元融资成本上升造成的后果最终将影响固定收益市场的方方面面。

　　“关键是这种情况是不是会持续，”野村驻纽约的美洲固定收益策略主管George Goncalves说。“如果这个利率不降下来的话，我觉得将开始影响到银行的投资决定。如果一直这样，还有可能导致美联储少升息一次。”

　　当然，目前Libor仍远远低于金融危机最严重时的水准，当时Libor-OIS息差突破300个基点，而目前在45个基点左右，但通常时候都不到20基点。

　　分析师称，美国国会于去年12月通过的税改正导致企业减少对短债的投资，投资减少可能会继续令短债市场承压。“金融市场正失去短债融资的最大金主之一，”美银美林分析师在近期报告中称，“要想不看重其重要性似乎是不可能的，而且其影响在很多方面都已经有所体现。”