政治乌云压顶！投行“大砍”英镑预期 警告还要跌逾百点

　　本周英镑开启暴跌模式，自周初开盘的1.3230一度跌至1.3000下方，最低触及1.2956。尽管特朗普抨击美联储令美元跳水收跌，但这仍未能令英镑扳回跌幅，本周最终收报1.3132。

　　针对英镑后市表现，荷兰国际集团(ING)大砍此前预期，认为英镑/美元三季度目标看向1.27/1.28，认为短期英国政治面因素盖过基本面因素，并对无协议脱欧发出警告！

　　荷兰国际集团指出，英镑的所有推动因素都在抬头——美元走强（全球经济疲软）、国内政治不确定性以及英国经济周期的温和均令英镑承压。

　　ING称，英国的政治乌云将至少持续到10月份，因此，预计英镑/美元第三季度目标看向1.27到1.28（欧元/英镑看向0.92）。此前该行预期英镑/美元三季度目标为1.34-1.35，欧元/英镑目标为0.88。

　　即便英国央行可能在8月份提高利率，但政治上的不确定性是下调预期的重要原因。

　　该行称，尽管我们会对英国退欧进程感到意外，但只要英国政府的退欧战略仍然是不得其所的，我们认为风险平衡表明从现在到10月更有可能出现进一步的不确定性。

　　政治面盖过基本面

　　英镑的走势继续反映出不确定性的谜团：脆弱的英国政府，对英国退欧最终状态的不确定性，以及经济和货币政策的不确定性。

　　ING指出，英镑在短期（英国央行和英国经济）和长期（软或现状的英国退欧）基础上都很便宜。但英国的政治混乱成为其折价交易的好理由。

　　一个良性的情景是，短期的政治逆风因素将会减弱，即英镑/美元将重返至1.35水平（欧元/英镑看向0.87）。

　　该行补充称，不过这一情形的困难在于，英国议会在10月前不存在任何动荡的政治乌云，至少在保守党会议和10月的欧盟领导人峰会之前是这样。在此之前，英国国内和退欧的政治不确定性可能仍居高不下。

　　尽管英国央行可能在8月升息，但ING认为，短期内对英镑来说，政治层面将继续盖过经济基本面。

　　只有英国和欧盟官员就爱尔兰争端达成一项具体的解决方案，才能有效地敲定脱欧协议，并大幅降低“无协议退欧”的可能性，这有望在未来几个月引发英镑的实质性升值。

　　ING称：“在未出现这一情形时，鉴于短期政治风险上升和英国央行鸽派升息，我们只能削减2018年英镑/美元三季度目标至1.27-1.28。”

　　英国央行的政策反应功能超出经济学范畴，官员们明确地将他们的政策前景设定为“平稳的英国退欧调整”。

　　该行继续称，我们认为，在整体英国退欧风险进一步明确之前，市场不太可能为英国央行的全面正常化周期定价。

　　事实上，最近的历史表明，投资者倾向于在每次会议的基础上对英国央行的政策进行调整，这意味着，8月可能的鸽派加息不太可能导致英镑持续上涨。

　　无协议脱欧风险高企

　　近期，“无协议脱欧”的可能性上升，这可能会在短期内让英镑继续陷入困境。

　　有迹象表明，英镑市场正在定价某种程度上的政治不确定性（对宏观数据意外和相对利率的敏感度降低，以及英镑空头头寸的增加）。

　　不过荷兰国际集团仍认为，实际的可能性要低得多，经济逻辑最终战胜了政治意识形态。

　　该行的基本假设是继续认为在10月/11月短期政治风险缓解的时候，英镑/美元将升至1.35水平，最终为年末升至1.40铺路，前提是脱欧结构性风险降低且美元走弱。前者是当前前景的最大威胁。

　　不过其他投行却没有这么乐观。根据接受彭博调查的七家机构，最为悲观的瑞穗银行和三菱UFJ银行预计，若无协议退欧，英镑/美元或大跌至1.15水平。

　　瑞穗对冲基金销售主管Neil Jones对彭博表示，如果英国宣布无协议退欧，英镑就会大幅下跌，并跌破退欧公投后所创的低位。

　　瑞银英国策略师John Wraith在本周发送给客户的报告中写道，由于近期英国首相特蕾莎梅的退欧白皮书所引发的混乱，他相信无序退欧的可能性正在增加。