美联储之夜！不要光盯着加息 三大因素可能让市场剧烈波动

　　周三(9月26日)，金融市场将迎来本周最为重要的事件——美联储决议。尽管此次会议加息已经在市场普遍预期之中，但此次会议仍有许多值得关注的因素，包括会后声明、新的利率“点阵图”以及美联储主席鲍威尔的新闻记者会，这些因素都可能引发市场的大幅波动。

　　北京时间周四02:00，美联储将公布利率决议及政策声明，紧接着在02:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

　　值得注意的是，这将是美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)第一次参加FOMC会议。另外，有关缩表的任何讨论都将引起人们的高度关注。

　　BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Kathy Lien周一撰文称，外界普遍预计美联储将加息，但可能是鸽派加息，也可能会是鹰派加息。会议结果可能对所有主要货币产生持久影响。

　　鉴于美联储本周加息25个基点已经被视为是板上钉钉之事，对当前政策设定、美联储官员对联邦基金利率的点阵图以及鲍威尔的新闻发布会将是关键，这将决定金融市场中短期的整体表现。

　　美联储会后声明

　　针对本周的美联储决议，摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，FOMC可能会通过表示“对2018年四次加息的坚定共识”，发出12月加息意图的强烈信号。市场反映出12月美联储第四次加息的概率为75%。

　　大摩经济学家Ellen Zentner和策略师Matthew Hornbach撰写报告称，决策者可能会将声明中的“宽松”表述改为“温和宽松”；其他选项是完全删除该表述，或者说目标利率已经更加接近估计的中性区间。

　　法国外贸银行(Natixis)经济学家Joseph LaVorgna指出，市场关注的问题在于，决策者是否会将2020年的一次加息提前到2019年进行，或者直接将明年加息次数增加一次。

　　LaVorgna说道：“我的猜测是增加而不是减少。声明中任何关于未来会更多加息的新暗示，都将会被解读为‘鹰派’，会导致收益率走高，并打击股市。”

　　麦格理银行(Macquarie Bank)表示，会后声明中的一个词可能决定未来几个月美元的走势。

　　麦格理银行外汇和利率策略师Gareth Berry和Thierry Wizman指出，周三美联储会议最令人感兴趣的不是利率决定，也不是更新后的经济预测。

　　在他们看来，美联储声明是交易员最感兴趣的，尤其是一个词——宽松，这将决定美元在未来几个月的表现。

　　他们指出：“鉴于加息已经被完全定价，市场反应将取决于之后的政策设定是否依旧被描述为‘宽松’。”

　　此前FOMC在8月初召开会议，其在会后声明指出，“货币政策的立场仍然宽松，从而支持强劲的劳动力市场环境，并持续回到2%的通胀目标”。

　　这意味着在加息25个基点后，联邦基金利率处于1.75%-2%的目标区间，政策设定仍被认为是对美国经济的刺激，而不是中性或限制性的，维持了自美联储在2015年末第一次加息以来所提出的观点。

　　Berry和Wizman指出，若“宽松”这一措辞被剔除，那么则暗示政策设定目标是中性的，这将施压美元，因外界对美联储进一步收紧政策的疑虑将蔓延开来。

　　他们表示：“剔除这一关键措辞，将意味着中性的政策设置正在出现，这可能被解读为一种鸽派的发展。”

　　不过，Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则指出：“加息加上移除“宽松”的措辞，可以被解读成鸽派(利率接近中性的)，也可以被解读成鹰派(继续进行加息)。”

　　点阵图

　　分析师指出，鉴于美联储在本周会议上加息25个基点几乎已经“板上钉钉”，投资者将关注点阵图，以寻求年底以及明年利率走向方面的线索。

　　在这张所谓的“点阵图”(dot plot)中，每个美联储成员都会标出自己对未来几年利率的预期值。美联储决策者们每个季度更新这一点阵图，市场参与者密切关注这一图表，以获取未来货币政策走向的重要线索。

　　根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月份公布的预测中值，FOMC成员认为应当在今年剩余时间再进行两次、每次25个基点的加息，然后2019年加息三次。

　　布朗兄弟哈里曼(BBH)的外汇策略师表示：“增长和通胀预期可能会被调高，但我们也认为，美联储将追随其他央行，警告全球贸易紧张带来的下行风险。点阵图目前显示2018年将再加息两次，2019年将加息三次，2020年将加息一次。美联储的利率路径似乎不太可能在这段时间内发生变化，尤其是考虑到鲍威尔上个月在杰克逊霍尔的态度更为谨慎。”

　　野村的经济学家表示，尽管在点阵图中会有一些变动，但他们预计长期利率预期不会出现实质性变化。

　　富国银行证券(Wells Fargo Securities)预计，美联储今年还有两次加息，2019年料加息三次。

　　摩根士丹利预计，2019年和2020年的点阵图中值应保持不变，分别在3.1%和3.4%。

　　鲍威尔讲话

　　美联储主席鲍威尔将在周三结束为期两天的会议后举行新闻发布会，市场将密切关注任何有关未来政策走向方面的线索。

　　鲍威尔此前在杰克逊霍尔央行年会上发表了鸽派言论。若本周再度发出鸽派信号，也将对美元走势不利。

　　鲍威尔在美联储杰克逊霍尔的年度会议上表示，他对美国经济表示有信心，并表示他不认为通胀会失去控制。

　　鲍威尔在演讲中表示，没有明确的迹象显示通胀会加速超过2%， 美联储将采取措施保持通胀预期稳定。他还指出，经济过热的风险似乎并不高，逐步加息可能是合适的。

　　富国银行证券分析师Boris Rjavinski表示，市场反应可能取决于FOMC如何描述9月加息后的政策立场，以及接近“中性”水平的情况。

　　他指出，如果美联储主席鲍威尔暗示，FOMC的大多数人都倾向于认为包括本月这次在内需要两次加息才能达到中性，那么“市场可能确实会开始考虑如何为即将到来的周期结束做准备”。

　　美联储决议来袭 美元、黄金如何走？

　　主要归因于美联储加息举措以及贸易紧张局势引发的避险买盘，美元在今年表现出色。假如美联储在加息之后发出偏鸽派信号，美元将面临下跌风险。

　　CIBC高级经济学家Royce Mendes周二表示，FOMC会议最有可能的结果是，投资者得到了他们预期的结果，这对利率和美元的直接影响相对中性。

　　美银美林(BofAML)周二发布研究报告称，美联储鹰派加息的结果已经被市场计价在内，相信美联储会议后美元会面临“卖事实”的下行压力。

　　美银美林分析师指出：“美联储加息已经基本铁板钉钉，我们认为美联储政策声明中可能会修改或者删除‘货币政策较为宽松’的言论。”

　　针对美元可能出现的反应，美银美林分析师表示：“虽然美联储可能会发布鹰派言论，但我们认为美元继续走高的可能性不大。”

　　该行分析师补充道：“实际上，我们相信外汇市场已经将加息充分消化，因此加息后短线内美元将面临‘卖事实’的下行压力。”

　　FXTM研究分析师Lukman Otunuga上周四撰文称，如果美联储对影响经济增长的贸易紧张局势表示担忧，美元指数仍面临跌向93.00的危险。

　　过去六周内，金价一直徘徊在1200美元/盎司左右，但在周三美联储做出货币政策决定之后，人们对金价即将突破的预期越来越高。

　　Blue Line Futures总裁Bill Baruch预计，在美联储货币政策会议结束后，金价将进一步走高。他在最近接受Kitco新闻采访时表示，美联储不会比现在更强硬。

　　因美元下滑，周二黄金期货连续第二天上涨。纽约商品交易所12月交割期金收盘上涨0.1%，报1,205.10美元/盎司。

　　RBC理财部门董事总经理George Gero表示，“美联储决策日前，市场在等待方向，但美元下滑有助于金属走强”。

　　他指出，虽然市场已经消化了周三和12月份的加息预期，但黄金的长期前景是具有“建设性的”，部分原因是原油价格上涨表明通胀压力和贸易战前景可能会刺激黄金的避险需求。

　　德国商业银行(Commerzbank)在周二发布的报告中称，如果美联储主席鲍威尔及其他政策制定者比市场预期的更温和，黄金可能会得到提振。

　　德商表示，预计美联储将再次加息25个基点，但此举符合市场预期，不太可能对金价产生明显影响。

　　德商称：“美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上的讲话将会产生更多的影响。部分美联储代表在近期提出了进一步加息的前景，这一直在给黄金施加压力。如果鲍威尔现在表示更为渐进的加息方法，另一方面这意味着关键利率接近被视为中性水平，这样的话金价就有可能上涨。如果发生这种情况，可能会引发期货市场投机者的空头回补，这是空头或看跌头寸的交易员开始买入并退出交易的时候。”

　　Hecht Commodity Report创始人Andrew Hecht在上周五的一份报告中指出，本周美联储的强硬语气可能会使金价回落至近期低点1180美元/盎司。然而，令2019年加息遭受质疑的鸽派论调，将使金价回升至1220美元/盎司上方。

　　金价已经连续五个月下跌，为2013年2月份以来的最长连续下跌时间。