市场周评：非农无愧压轴大戏 市场为之仓皇 “暖场”也精彩纷呈

　　10月1日至5日金融市场综述：本周国内迎来国庆假期，但国际金融市场一点也不平静。被广泛关注的非农大戏如期而至，具体数据“爆冷”，令市场出现不同寻常的波动。而在此之前，一系列美国经济数据的铺垫以及美联储官员的讲话，加上风险事件云集，可谓是精彩纷呈。

　　外汇市场：本周中段美元受到靓丽ADP就业数据的提振，同时美联储官员的鹰派讲话也给予了助力，美元指数在周三大幅上扬，一度突破96关口，周五的非农数据良莠不一，则令美元剧烈起伏，美元指数上演了“过山车”走势，最终收官于盘整形态；欧元随着意大利新预算政策的出台本周也受到普遍瞩目，本周前半段基本处于跌势或下修之中，周四、周五小幅反弹，欧元/美元得以回归1.50关口上方；英镑本周表现亮眼，英国退欧的相关消息仍是驱动英镑走向的主力，尤其是在本周后半段，英欧退欧进展传来的乐观消息令英镑/美元一路上扬，英镑/美元最终在周五一举突破了1.31关口。

　　商品市场：现货黄金在本周二曾大幅跳升，录得一个多月以来的最大单日涨幅，主要源自于意大利预算隐忧等风险事件激发的避险需求，然而这一涨势随后受制于美国强劲的经济数据对美元的推升以及日渐巩固的美联储加息预期，黄金在周三、周四的回落后进入了走向不明的波动之中；对于供应不足的担忧在本周继续原油价格，但在本周后半段受到沙特计划增产消息的打压，但仍维持了连续四周的涨势，截至周五，美国WTI原油11月期货报74.34美元/桶，本周上涨1.49%，布伦特原油12月期货报84.16美元/桶，本周上涨1.69%。

　　股票市场：美股在本周前半段继续走高，周三道指再次刷新历史新高，但随后美债收益率的上扬开始令股市承压，周五令人失望的非农就业人数近一步施压美股；欧洲股市在对意大利赤字预算提高的担忧中持续下行；中国股市本周休市，但香港恒生指数大跌，本周恒生指数连跌四日，10月5日收报26572.57点，跌幅0.19%，本周累计下跌4.4%，科技股尤其受到重挫。

　　当周要闻盘点

　　非农爆冷 市场“仓皇无措”

　　周五万众瞩目的非农报告隆重登场，非农就业人口增加13.4万人，明显低于预期和前值的同时创下2017年10月以来新低。按照以往的规律，非农数据走低会造成美元下滑，然而此次美元并没有甘于“堕落”，而是出现了剧烈的起伏，呈过山车走势。 美元5分钟走势图

　　究其根源，一方面是7月和8月美国新增非农就业人口上修，分别调整为27万人和16.5万人，弥补了9月份被归因于飓风影响的下降，整体来看，这部分数据仍十分强劲。另一方面，同时公布的9月份美国失业率显示为3.7%，较3.9%的前值继续下降，同时也低于预期的3.8%，创下1969年12月以来最低水平。美国总统特朗普也不禁为此发推“点赞”。另外这一数值也达到了美联储对美国年底失业率的预期。美联储观察记者Steve Matthews称，失业率将引起美联储的注意。3.7%的失业率明显超出了美联储4.5%的预期，与充分就业状况相符。

　　针对此次非农报告，荷兰国际银行撰文指出，尽管受到飓风“佛罗伦萨”的影响，但美国就业市场仍然炙手可热。9月非农就业人口不及预期，但前值大幅向上修正，使得年内均值远超去年。受益于大规模的财政刺激，美国就业市场获得动能。总体来看，美国经济增速强劲、失业率刷新历史低位、薪资压力不断上升，尽管美联储删除“货币政策立场保持宽松”措辞，但离“限制性”仍有一段距离，因此预计其将在12月加息25个基点，且明年将加息三次。

　　法巴银行美国利率策略师指出，9月非农报告好坏不一，市场走势将取决于资金流。由于最近的经济数据可谓“炙手可热”，九月非农就业人数的下滑并不会阻碍美国国债的进一步下行。时薪0.3%的环比增幅，并未给通胀风险带来影响，但考虑到经济强势，可以认为市场或会担心美联储可能落后于形势。自数据公布以来，收益率曲线继续趋陡。

　　数据出炉之后，美元指数走势震荡：美元先是短线急跌至95.64，随后自低位急剧反弹于30点至95.96，之后又转而下跌至95.51，随后自低位小幅反弹。黄金也随之震荡。 现货黄金5分钟走势图

　　债市也出现异动。数据发布之初，10年期美债收益率跳水，从3.1949%跌至3.1854%，下跌近1个基点。但15分钟内迅速探底回升，跳涨4.5个基点至3.2309%，创2011年5月以来最高，打破了此前一日刚创下的七年新高纪录3.2305%。 图片来源：Zerohedge、

　　同时，美国非农报告公布后，恐慌指标VIX也出现大起大落，美国股市则因此承压。

　　“小非农”、美联储官员“暖场”效果超预期

　　而在此之前，素有小非农之称的ADP数据和美联储官员的讲话已经“引爆”了市场。

　　周三美国公布的小非农就业报告表现靓丽，创下7个月以来最高水平，随后公布的9月Markit服务业PMI和ISM非制造业PMI也总体上表现强劲。数据出炉之后，美元指数攀升，现货黄金震荡下跌，美股三大主要股指齐涨，其中道指再次创下历史新高。

　　当日公布的数据显示，9月份，私营企业增加了23万个职位，这是自2月份新增24.1万个就业岗位以来的最高水平，远高于8月份的新增16.8万个工作岗位。

　　另外，美国9月ISM非制造业PMI为61.6，预期58，前值58.5，创有史以来最高纪录。

　　E-Trade投资策略副总裁Mike Loewengart表示：“投资者正寻求从上月的疲弱数据中反弹，他们如愿以偿。经济报告、市场走势，甚至美联储都在告诉我们一件事：经济现在正处于一个稳健的位置。”

　　美国费城联储主席哈克表示，就业数据继续让我们感到惊讶。在失业率开始上升前，预计会先降至3.5%的水平。不过哈克也称，就业数据的增长最终将会放缓，收益率曲线存在着部分风险。因此他更倾向于2018年只加息三次，认为应当缓慢逐步地提高利率。

　　同时，美联储主席鲍威尔再度发表乐观言论，推动美元走强。鲍威尔说道：“利率仍然是宽松的，但我们正在逐渐走向中性水平，也就是既不阻碍也不刺激经济增长。利率可能会超过中性水平。”鲍威尔在一周内第四次公开讲话中重申了对美国经济的乐观评估，同时也指出，美国经济处于稳定的低通胀伴随极低失业率的非常时期。

　　本周内其他美联储官员的讲话基本也都肯定了美国经济状况的强劲并确认美联储继续加息的预期，这无疑为美元的走强增添了助力。

　　意大利隐患未消 英国退欧也有“惊喜”

　　本周欧洲市场也十分“热闹”。被称为欧洲“火药桶”的意大利在新的民粹政府组阁后出台了第一项重磅政策，在新的财政预算中公布了比之前高出数倍的财政赤字目标。这令市场不禁担忧由此引发新一轮债务危机的隐患，同时意大利这一政策违背了欧盟的相关规定，欧盟就此作出的反应将被投资者密切关注。

　　上周意大利政府宣布，目标财政赤字为GDP的2.4%，新的财政政策包括普遍提升低收入者的基础收入、降低退休年龄以及减税。本周五星运动领袖Luigi Di Maio警告，意大利政府表示对于欧盟的施压会寸步不让。此前针对意大利民粹主义政府新的财政预算，容克称，“我们必须尽一切可能避免新的希腊——这次是意大利——危机”。

　　这导致欧元承压的同时，欧洲股市也随之下跌，尤其是意大利股市以及其中的意大利银行股。

　　虽然其后意大利总理孔特宣布不会废弃欧元令投资者对于意大利会退出欧元区进而导致欧元体系混乱的担忧稍缓，但市场仍密切关注欧盟和意大利是否会为此发生争论。

　　目前欧盟表示将在意大利政府递交新的财政预算后考虑作何反应。

　　英国退欧的相关进展也在本周搅动市场。在英国首相梅本周在保守党大会上发表讲话，重申了英国的退欧立场。在讲话中，梅重申不会背叛公投结果，坚定在不分裂英国的情况下与欧盟达成协议，但也不排除无协议退欧的情况发生。英镑在梅讲话的过程中戏剧化先跌后涨，但在随后两日则迎来了更加确切的利多消息。

　　周四，欧盟委员会主席容克表示正力争与英国达成协议，无协议退欧对于欧盟和英国而言都将是“灾难性的”，德国政府发言人也发表了类似言论。

　　到了周五，爱尔兰总理瓦拉德卡表示，就爱尔兰边境问题的后盾协议将在本月晚些时候的欧盟峰会前推进。瓦拉德卡在布鲁塞尔发表的讲话中称，“非常渴望”看到双方在11月之前达成有利于各方的协议。在此之前他与欧盟首席谈判官巴尼耶及欧盟理事会主席图斯克进行了会面，他表示欧盟为英国准备了“加拿大＋＋＋”协议。周五当地时间上午，爱尔兰欧洲事务部部长Helen McEntee也表示有信心英国退欧协议可以达成，并声称协议的90%已经完成。

　　这些积极消息令英镑成为本周表现最佳的G10货币之一，如今兑美元站上1.31大关。

　　暗潮涌动

　　本周受到关注的重大事件还包括美国与加拿大达成新的贸易协议。周一，美加贸易谈判突破性进展，新北美自由贸易协定USMCA终于达成。美国、墨西哥和加拿大将对自1994年签下的历时24年的NAFTA作出修改，组成三边自由贸易协定，新协定更名为“美国-墨西哥-加拿大协定”(United States-Mexico-Canada Agreement)。

　　“尽管市场已经预期会达成协议，但如果达成协议，一个担忧的来源将被清除，”大和证券驻东京资深汇市策略师Yukio Ishizuki表示，“这将导致对美国经济的信任上升，因此风险情绪很容易改善。”

　　尽管如此，市场对于全球贸易关系的担忧并未就此消散。尤其是美国与中国之间的紧张关系再起硝烟。周五，外交部发言人华春莹就美领导人无端指责中国表示，美方有关讲话纯属捕风捉影、混淆是非、无中生有。华春莹说，中国的对美政策是一贯、明确的。我们致力于同美方一道努力，实现不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢。我们敦促美方纠正错误，停止对中方的无端指责和诋毁，停止损害中方利益和中美关系，以实际行动维护中美关系健康稳定发展。

　　另一方面，原油价格的不断飙升也令经济学家担忧，在全球经济放缓的环境下通货膨胀的飙升将进一步造成损伤。目前美国石油活跃钻井数下降以及伊朗制裁为油价带来有效支撑，但沙特等主要产油国的增产计划仍是原油市场的不确定性因素。

　　再加上意大利隐忧未除、新兴市场货币也持续下滑，金融市场可谓暗潮涌动。

　　下周市场展望

　　下周除了现存的风险事件进展外，数据方面将公布多国贸易帐，可为投资者就目前世界贸易关系状况提供一些线索。另外通胀数据也将受到广泛关注，对经济现状影响的同时，央行可能会就其作出的反应将成为影响市场的重要因素。

　　中美贸易关系进展：美国国务卿蓬佩奥将于周一（10月8日）对中国进行访问，届时市场会关注中美贸易关系的相关进展。

　　央行：纽约联储主席威廉姆斯与印尼央行行长Perry Warjiyo将在周二（10月9日）共同召开发布会，周四亚特兰大联储主席博斯蒂克参加一场讨论会，市场将关注相关言论。

　　数据：较为重要的经济数据将包括周二公布的德国贸易数据、周三公布的英国贸易帐数据、周四公布的法国CPI、周五公布的中国贸易帐以及美国密歇根大学消费者信心指数。周四公布的美国9月份CPI将尤其受到瞩目。

　　下周重要经济数据和事件

　　周一(10月8日)

　　德国8月进口物价指数(年率)

　　中国9月财新服务业采购经理人指数

　　德国8月工作日调整后工业产出

　　法国9月BOF商业信心指数

　　欧元区10月Sentix投资者信心指数

　　财经事件

　　经中美双方商定，美国国务卿蓬佩奥将于10月8日对中国进行访问

　　央行动态

　　圣路易斯联储主席布拉德就美国货币政策发展、利率前景和财政政策对经济的整体影响发表讲话

　　假期预告

　　美国哥伦布日 假期休市

　　日本体育节 假期休市

　　周二(10月9日)

　　日本经常帐、贸易帐数据

　　德国贸易帐

　　加拿大新屋开工

　　央行动态

　　纽约联储主席威廉姆斯与印尼央行行长Perry Warjiyo共同召开发布会

　　达拉斯联储主席卡普兰在纽约经济俱乐部早餐后前发表讲话

　　费城联储主席哈克在全球合作中心发表讲话

　　芝加哥联储主席埃文斯在一场活动上致开幕词

　　周三（10月10日)

　　英国8月工业产出、8月商品贸易帐

　　意大利、法国工业产出

　　美国9月生产者物价指数 央行动态

　　纽约联储主席威廉姆斯在纽约联储和印尼央行联合举办的中央银行论坛上就“美国货币政策最近的发展”发表讲话

　　英国央行首席经济学家霍尔丹发表讲话

　　周四(10月11日)

　　日本9月国内企业商品物价指数

　　法国9月消费者物价指数(月率)终值

　　美国9月未季调核心消费者物价指数美国上周季调后初请失业金人数

　　央行动态

　　芝加哥联储主席埃文斯就当前经济形势和货币政策发表讲话

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克参加一场讨论会

　　周五(10月12日)

　　中国9月贸易帐

　　新加坡第三季度GDP(年率)初值

　　德国9月调和消费者物价指数

　　美国10月密歇根大学消费者信心指数初值

　　IEA公布月度原油市场报告