市场突然出现“恐慌性交易”！？源于对美联储信心崩塌……

　　英国脱欧也好、意大利僵局也罢，又或者是全球贸易紧张升级，然而，更加吓人的一幕似乎出现了：市场已经不相信美联储，利率交易员对美联储政策路径的信心开始崩塌……这一切好像都是因为美联储1号人物——主席鲍威尔、2号人物——副主席克拉里达等大佬最新的讲话释放了意外信号：美联储加息预期或迎来剧变！

　　罕见！美联储六大高官居然分成了“三派”？

　　自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息8次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。今年9月26日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2%至2.25%的水平，这是美联储今年以来第三次加息。

　　作为美联储1号人物，主席鲍威尔于11月14日和15日参加了两场达拉斯联储组织的活动，主题是讨论经济现状与全球情况。据彭博分析，美联储主席鲍威尔突出强调美国经济可能遭遇的阻力，为美联储在明年某一时候暂停加息埋下了伏笔。

　　在15日的讲话中，尽管鲍威尔还是对总体经济前景表示乐观，但也列举了2019年经济增长所面临的三大潜在挑战：海外需求脚步放缓，国内财政刺激效应消退，以及先前美联储加息所产生的滞后经济影响。

　　笔者认为，眼下市场普遍预期美联储将在12月的会议上作出今年的第四次加息决定，对此鲍威尔并无任何泼冷水的举动，只是淡化了近期的股市下跌，强调了当前的经济表现。但是他有关2019年经济增长潜在拖累因素的言语，却让人不得不开始考虑这样一个问题，那就是美联储明年还会加息几次。

　　据报道，虽然决策者们9月份的预期中值是2019年加息三次，每次加息25个基点，但是市场对未来加息概率的预测却是大幅降低：据CME Group的“FED Watch”工具，12月加息概率为65.4%，上周同期为75.8%；明年3月加息概率为34.5%，上周为50.3%。

　　 (图片：CME) 　　除了鲍威尔之外，2号人物——美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)也是在16号的讲话中直言，政策正越来越接近中性，中性的立场是合理的。近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素。

　　彭博社报道称，美联储居然罕见上演了六大高官同日不同场合讲话的盛况，而且仅这六位高官就针对加息分成三个派别：

　　鲍威尔和克拉里达的“观望派”、“加息派”以及“不加息”。更有趣的是，目前美联储12名政策制定者出现了三种意见：分别预计明年加息两次、三次和四次。

　　“加息派”：达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)表示，短期来看，通胀压力将会上升，但他认为通胀没有失控。所以对美联储而言，这“给了我们一些保持耐心和循序渐进的空间”。芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)倾向于再加息三到四次，使政策利率升至比中性水平高50个基点左右。

　　“不加息派”：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)主张不要加息，以给劳动力市场提供空间。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，随着政策错误可能导致经济过热或引发经济衰退，应谨慎实施进一步加息。

　　市场已经提前“恐慌”了……

　　为什么美联储内部会罕见的出现这样的“盛况”呢？

　　笔者认为，主要的原因恐怕还是在于全球经济风险的增加。刚刚过去的一周，“欧洲火车头”——德国三季度经济出现2015年以来的第一次萎缩、意大利三季度经济陷入停滞、日本三季度经济也出现了萎缩……

　　就算眼下美国经济表现强劲，但是随着特朗普税收刺激措施的效果逐渐消退，美国和世界其他国家之间的经济状况将最终趋同。华尔街现在一致预计2019年全球经济将放缓，而2019年之后情况会似乎会更加糟糕。

　　 (图片：彭博) 　　华尔街日报(博客,微博)文章称，美国不是孤岛，多个主要经济体增长放缓、汇率波动、欧洲政治风险可能增加，这些都在警告美国政府，要适应新形势。美联储应重新考虑是否12月加息，没有其他哪个主要央行可能这么迅速加息。

　　由于美联储大佬讲话释放的意外信号，11月16日，美元遭遇抛售，与此同时市场也出现了“恐慌性的交易”：

　　彭博社援引知情交易员称，投资者买入了80000份欧洲美元期权合约，目标直指2022年9月期货会上涨100个基点。买家为这些明年9月到期的合约付出了大约800万美元。

　　 　　(图为：2018年12月与2019年12月欧洲美元期货合约之间的利差 )

　　因为利率市场对美联储政策路径的信心开始崩塌，“短期利率交易员先前一直深信，2019年美联储会如其预期升息三次，每次升幅25个基点。然而如今，他们已经开始怀疑，在2019年结束之前，美联储恐怕连加息两次都做不到。”

　　有市场人士表示，考虑到美联储最看重的就是市场预期，美联储也一直在引导市场预期跟自己的预期一致，只有这样才敢放手去加息，而不会造成恐慌。但现在情况变了，人们已经不相信美联储了，美联储没办法扭转市场的预期，只能改变自己的行动。