我国通胀率重回1时代，但人民币依旧存在升值动力

　　当前中国CPI拐头向下，并且突破2%进入1时代，主要是经济周期规律的作用，且未来仍存在下行空间。但美元指数存在“多头衰竭”，未来将以空头为主。基于此，离岸人民币自然会出现升值的局面。

　　下图是中国通胀率走势　　我国的CPI数据与其它国家不同，起伏较大，5年内出现最高3%至最低0.7%的巨大差距。且在我国的CPI构成当中，食品价格占据34%，份额最高。也就是说，我国的CPI更多的是衡量粮食、肉类、蔬菜水果、禽蛋的价格起伏状况。所以，国内的第一产业在过去五年当中理应是出现了较大变化，且存在两年一循环的数据周期(从图中观察得出)。上一次的波谷是在2017年初，也就是说，在2019年初将会出现第一产业的周期性萎缩。当前CPI拐头向下，并且突破2%进入1时代，主要是经济周期规律的作用，且未来仍存在下行空间。

　　我国是制造业大国，经济的好坏一定程度上由工业产出品的量和价来决定，又因为CPI是第一产业指标，所以我们需要引入财新制造业PMI来做进一步分析，来辅助判断离岸人民币汇率的未来走势。

　　下图是我国财新制造业PMI走势图：　　制造业PMI早在2018年初就已经开启下滑，跌至目前数值为49.7，低于50的荣枯分界线，代表着制造业正处在收缩周期。由于PMI数据的统计基于样本企业管理人员对未来行情前景的预期，所以该数据更直接表明的是国内实体产业集体“过冬”的共识。

　　　　在上上期的汇评当中，我们已经提到美元指数存在“多头衰竭”，未来将以空头为主。基于此，离岸人民币自然会出现升值的局面。但是，基于上面所提到的PMI和CPI较差表现，离岸人民币的这一波升值并非预示国内经济复苏势头将立马转好。技术层面来讲，美元兑离岸人民币汇率本轮下跌的目标区间在6.69~6.52。

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