市场周评：经济数据“比美”中美“艳压”欧洲 美元多头展欢颜

　　F 4月15日至19日金融市场综述：本周市场重点关注的是全球经济数据，对比欧洲的“惊吓”，美国和中国经济数据则带来“惊喜”。美元由此受到提振。同时市场对于全球经济放缓担忧的降低以及对中美贸易关系的乐观预期令避险情绪冷却，进而打压了黄金。

　　外汇市场：本周美元兑多数主要货币走高，提振因素包括节前仓位安排和美国公布的零售销售创2017年来最大增幅，同时申请失业救济人数减少。美元指数本周由97下方最终报收于97.37，尤其是本周耶稣受难日欧美市场休市前的最后一个交易日涨势迅猛。

　　商品市场：现货黄金连续四周下跌，且录得8月以来最长的周连跌。本周金价累计大跌15美元，最低曾跌至1270.63美元/盎司，最终收盘于1275.40美元/盎司。

　　股票市场：全球股市在本周持续走高。经济阴霾的缓解以及中美贸易谈判传来的好消息助长风险资本市场。标普500指数周四突破2,900点，上证指数在3200点上方继续前行。周五为耶稣受难日，欧美股市休市。

　　当周要闻盘点

　　好数据是比出来的

　　本周公布的经济数据引起了市场的广泛关注，特别是欧元区和美国形成了鲜明的对比。相较持续令人失望的欧元区PMI，素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据带来了惊喜。虽然实际上欧元区数据也并非一无是处，美国数据也并非一片光明，但两相比较之下，市场做出了明显的判断。

　　欧元区：周四公布的欧元区经济数据全面走软，数据显示欧元区4月综合PMI初值为51.3，不及预期的51.8，也低于3月份的51.6。其中制造业PMI初值为47.8，低于预期48.0；服务业PMI初值为52.5，低于预期53.1。

　　最为引人注目的是德国制造业PMI初值，具体数据来看，德国4月制造业PMI初值为44.5，创下了近九个月以来的首次反弹，但不及市场此前预期值45，且已是连续第四个月在荣枯线之下徘徊。

　　IHS MARKIT主管经济学家Phil Smith称，汽车产业下降明显，欧洲竞争强烈，整体受困于全球需求放缓，其他数据显示德国商品出口陡降，制造业信心创6年半来新低。

　　他还表示，欧元区经济第二季度的开头令人较为失望，PMI初值创2014年以来最差的水平之一。

　　就在这批数据公布前一日，欧央行官员诺沃特尼还对此前质疑欧元区经济下半年反弹的观点进行了反驳，缓解市场对欧元区经济前景的担忧。但口头的安慰终究敌不过经济数据反映的现实，周四公布的欧元区PMI不及预期令担忧情绪再次升温，数据公布之后欧元遭到抛售，美元则趁机上涨。

　　欧元区PMI数据显示经济减速势头未改，尤其是作为经济龙头的德国表现继续落后，预示欧元区经济前景较为暗淡。受欧元区疲软数据影响，欧元遭受重挫，欧元/美元大幅跌至1.1224低点，并以较长阴线收跌于1.1233。

　　“美元韧性或源于美国经济的相对强势，”大和证券资深外汇策略师Yukio Ishizuki表示。“欧洲货币受经济担忧的拖累，使美元显得更为强势。”

　　美国：美国商务部公布的数据显示，美国3月零售销售月率增长1.6%，录得一年半以来最大增幅，预期增长1.0%，前值下跌0.2%。因美国家庭增加汽车和一系列其他商品的采购，这是经济增长在年初表现疲软后在首季末回升的最新迹象。

　　“零售销售反弹凸显出美国国内前景依然光明，且受到就业市场的良好支撑，打消了对美国经济正滑向衰退的被误导的担忧，”牛津经济研究院美国宏观投资者服务部门主管Kathy Bostjancic称。

　　凯投宏观资深美国分析师Andrew Hunter在一份报告中写道：“零售销售数据为近期数据稍显正面的基调增添了一些色彩，并为经济没有跌入悬崖提供了一些慰藉。”

　　由于美联储强调利率决定将取决于经济数据，而消费支出占美国经济产出的70%左右，美国零售销售数据经常在金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此被称为“恐怖数据”。

　　机构点评称，美国3月零售销售增幅创1年半以来最大，一洗去年12月以来的阴霾。这主要是因为家庭消费提高了汽车的购买量和很多其他商品。有分析认为，这可能是来自近期退税的影响。去除汽车、汽油、建筑材料和食品服务之后，核心零售销售数据的增长，与GDP中的消费者支出部分吻合，这也有望进一步推高第一季度GDP预期。

　　零售数据预示着美国本季度的经济活动加强。在数据出炉之后，机构纷纷上调一季度GDP增长预期：荷兰国际银行表示，因美国零售销售数据3月强劲反弹，以及失业人数再次跌至历史新低，预计下周将公布的美国第一季度GDP增速料录得2.5%；摩根大通上调美国第一季度实际GDP经济预期至2.9%，此前预期为2.0%；高盛将美国第一季度经济增长跟踪指标自2.1%上调至2.4%；亚特兰大联储GDPNowcast模型则显示，美国第一季度经济增速预计为2.8%，此前预期为2.4%。

　　周四公布的其他数据显示，上周初请失业金人数降至近50年来最低，巩固了美国经济持续强劲增长的势头。

　　美国公布的至4月13日当周初请失业金人数，录得19.2万人，略低于预期的20.5万人，前值上修为19.7万人。该数据已经连续5周下降，本周更是再次刷新近49年半以来的低位，半个世纪以来首次连续两周低于20万人，表明美国就业情况仍保持强劲。此外，初请人数的四周均值也创下1969年11月以来新低。

　　高盛经济学家Allison Nathan表示：“美国经济增长面临的主要下行风险正在逐步消退。尽管我们仍然认为，美联储下一步行动更有可能是加息，而不是降息，但我们已将下一次加息的时间预期从明年第一季推迟到第四季。”

　　“持续有迹象表明，美国经济和全球经济实际上已经走上了从今年早些时候的增长恐慌中复苏的道路，”道明证券策略师Daniel Ghali通过电话表示。

　　“这反过来对黄金价格产生负面影响，”他表示，并补充说持有黄金等不产生现金流的资产的机会成本正在上升。

　　受美国经济数据靓丽影响，美元绝地反击，最高涨至97.485，为4月2日以来最高水平，周五自高位小幅回落，但仍保持在97关口上方。

　　但本周也有令人失望的美国经济数据——美国3月新屋开工率降至近两年低位。

　　具体数据显示，美国3月新屋开工总数年化录得113.9万户，为2017年5月以来最低水平。

　　这表明尽管抵押率下降，但房地产市场仍在持续挣扎。持续的建筑业低迷景象，反映出土地和劳动力的短缺，还有建筑材料的昂贵。单一家庭房屋建筑率占据建筑业统计的最大份额，3月下降了0.4%，创2016年9月以来新低，在中西部地区的降幅尤其大，这和此前在该地区爆发的洪水有关。

　　中国风向标

　　另一方面，中国的相关动态也受到市场的广泛关注，且牵动投资者的情绪。中国好于预期的经济增长和工业增加值本周早些时候就打击了黄金的避险需求。

　　中国统计局周三公布的数据显示，中国第一度国内生产总值(GDP)同比增长6.4%，优于预估的上涨6.3%，与前一季度相当。中国3月份工业增加值同比跃升8.5%，远高于预期的增长5.9%。另外，中国3月份社会消费品零售总额同比增长8.7%，分析师预估上涨8.4%。

　　上周中国公布的信贷和出口数据也好于预期，缓解了人们对经济增长速度的担忧。

　　上周五盘后公布的数据显示，中国3月M2同比增8.6%，显着高于预期的增8.2%；3月社会融资规模增量为2.86万亿元，远超预期的1.85万亿元；3月新增人民币贷款1.69万亿元，大超预期的1.25万亿元。

　　此外，出口增速显着回升。上周五中国海关总署数据显示，中国3月出口表现强劲。以美元计，中国3月出口同比增14.2%，预期增6.5%，前值降20.7%。按人民币计算，出口同比大幅增长21.3％，进口同比下降1.8％。

　　另外，周五中国还传来两则重要消息。分析人士称，这恐对下周的A股市场走势产生重要影响。

　　其一是，新华社报道称，**中央政治局4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。

　　会议认为，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时适度实施宏观政策逆周期调节，主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。

　　会议指出，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。

　　会议强调，宏观政策要立足于推动高质量发展，更加注重质的提升，更加注重激发市场活力，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。

　　会议要求，要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。

　　另一则是中国金融期货交易所在微信公众号发文称，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。

　　一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；

　　二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；

　　三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。

　　据中国基金报，上述消息一出，富时中国A50指数期货拉升，涨幅扩大至2%，创去年2月7日以来新高。

　　A50暴涨2%，如果对应A股的市场行情中，上证指数将超过3300点，明显超过今年以来的阶段高点3288点。

　　贸易谈判——你方唱罢我登场

　　同时，全球贸易依旧是市场紧密关注的焦点。如今市场预期，中美贸易磋商成果呼之欲出，但美国和欧盟间的贸易关系却开始恶化。

　　据彭博报道，美国总统特朗普周三称，他认为中美贸易谈判将取得“成功”。特朗普在白宫一场活动上表示，中美谈判“正在顺利进行”，人们应该“很快”就会听到相关消息。他曾在4月4日表示，中美双方可能需要四周时间制定协议框架，然后再需要两周时间落实协议细节。

　　白宫经济顾问库德洛被问及他是否可以明确表示将与中国在贸易谈判中达成协议时，他告诉福克斯商业台称，“我们喜欢目前的形势，但我不会做出预测。”

　　库德洛表示，本周会有更多的会谈，但在多个方面取得了“非常好的进展”，包括执行机制问题。

　　香港经济日报引述外媒报导，姆努钦于华盛顿当地时间13日出席国际货币基金（IMF）与世界银行春季会议，他在会议间隙受访时称，中美贸易谈判已进入收尾阶段，即将举行最后一轮谈判。

　　据央视新闻，在本周的商务部例行发布会上，商务部新闻发言人高峰介绍，最近以来中美经贸协议文本磋商不断取得新的进展，但仍有不少工作尚待完成，双方将继续通过各种有效方式，保持密切的沟通。

　　高峰表示，目前中美双方经贸团队本着相互尊重、平等互利的原则，正在就包括实施机制在内的经贸协议文本进行认真谈判，关于谈判的具体情况，目前没有更多的细节可以透露。

　　Ethan Harris美银美林全球经济学家Ethan Harris在报告中称：“我们期待产生一份相对市场友好的中美协议。在我们看来，市场和政治疑虑将抑制未来的争端。会有‘小打小闹’而不是‘大型战役’。”

　　彭博周三撰文称，金价在大幅下跌，投资者正在纷纷逃离全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)。因投资者对中美贸易谈判持乐观态度，加之对全球经济增长前景的担忧缓解，黄金作为避险资产的需求遭到削弱。

　　经纪商安达高级市场分析师Edward Moya在给到客户的报告中指出，由于市场普遍预期中美贸易将在之后的数月内达成协议，同时两大经济体的经济数据普遍较好，预期金价暂时无法摆脱自2月20日以来开启的震荡走低局面。

　　然而，在中美贸易磋商曝出好消息之际，欧美之间的贸易紧张局势似乎正在“剑拔弩张”，可能会成为冲击全球市场的一个重要的“导火索”……

　　4月9日，美国总统特朗普在推特上发文，美国将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税。特朗普在推文中称，“世界贸易组织发现，欧盟对空客的补贴对美国产生了负面影响，美国将对110亿美元的欧盟产品征收关税！欧盟多年来一直在贸易上占美国的便宜。很快就会停止！

　　欧盟方面也在4月9日作出回应：对于美国的这一决定，欧盟正准备进行报复。

　　据彭博周一报道，在欧美双方一周前相互威胁加征关税之际，欧盟方面周一同意开始与美国进行贸易谈判。

　　欧盟各国部长周一授权启动谈判，以期取消工业品关税，落实美国总统特朗普和欧盟委员会主席容克去年7月达成的政治协定。

　　欧盟贸易专员马姆斯特罗姆(Cecilia Malmstrom)表示，决心9月初之前达成协议。

　　欧盟寻求与美国总统达成协议，部分原因是为了避免特朗普对外国汽车和零部件加征关税的威胁。

　　马姆斯特罗姆称，希望能够尽快与美国开启第一轮谈判；对于欧盟而言，农业是欧盟与美国谈判中的“底线”。

　　马姆斯特罗姆还表示，欧盟与美国的贸易谈判尤其讨论了工业商品；在与美国关系的问题上，欧盟已经做好了进入下一阶段的准备。不过其也补充道，如果美国加征更多关税，欧盟将暂停谈判。

　　4月12日，综合外媒报道，欧盟外交官员以匿名方式吹风，欧盟委员会正寻求对价值在120亿美元的美国出口产品征收惩罚性关税，以报复美方未能遵守停止向波音公司提供补贴的世贸组织（WTO）初裁。

　　据悉，欧盟实际起草的是一份价值在200亿欧元的关税反制清单。欧盟外交官解释说，考虑到该清单要拿给欧盟成员国传阅并发表意见，制定200亿欧元的清单，可以为在咨询期间留出减少的空间。

　　下周市场展望

　　下周将公布的最重要数据将是美国第一季度GDP数据，市场普遍预期该数据将在1.8%左右。该报告定于下周五(4月26日)发布，分析人士将格外关注它对美国经济未来的影响。

　　今年年初，在一系列疲弱的经济数据公布后，对经济增长突然放缓的担忧加剧。但在相当乐观的贸易、库存和建筑支出数据在最近几周公布后，上述担忧被驱散。这些数据表明，首季增长可能快于2018年第四季的温和增速。

　　凯投宏观美国分析师Andrew Hunter表示：“报告的细节可能很疲弱。看起来(以前)的强劲增长在很大程度上是由净贸易的巨大贡献推动的。但是，如果你看看消费，它非常疲软。企业投资增长似乎也有所放缓，潜在的国内需求也有所放缓。”

　　有分析认为，首季成长加速可能不会改变今年成长将放缓的观点，因1.5万亿美元减税计划带来的刺激消退，且过去几年加息造成的影响仍在发酵。这也不太可能对货币政策产生任何影响，因美联储最近已暂停了为期三年的收紧货币政策周期。在2018年四次升息后，美联储放弃了对今年加息的预期。

　　下周其他值得关注的事情包括美国企业财报和美国耐用品报告。

　　此外，凯投宏观高级大宗商品经济学家Ross Strachan指出，投资者不应忘记中美贸易谈判。

　　他表示：“对包括黄金在内的市场而言，最终达成协议或谈判破裂可能是市场的一个重大转折点。”

　　下周重要经济数据和事件

　　周一（4月22日）

　　美国3月NAR季调后成屋销售

　　财经事件：中国香港、英国、澳大利亚复活节 假期休市

　　周二（4月23日）

　　加拿大2月批发库存

　　加拿大2月批发销售

　　美国3月新屋销售

　　欧元区4月消费者信心指数初值

　　周三（4月24日）

　　美国上周API原油库存变化

　　澳大利亚第一季度消费者物价指数季率、年率

　　德国4月IFO商业景气指数

　　加拿大隔夜目标利率(至0424)

　　央行动态：加拿大央行公布利率决定和货币政策报告

　　加拿大央行行长波洛兹召开新闻发布会

　　财经事件：英国财政大臣哈蒙德向下议院财政委员会议员说明他在3月公布的春季报告的预算更新

　　周四（4月25日）

　　英国4月CBI工业产出预期差值

　　美国上周季调后初请失业金人数

　　美国3月耐用品订单(月率)初值

　　央行动态：日本央行公布利率决议及政策声明

　　日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会

　　财经事件：澳纽军团日 假期休市

　　周五（4月26日）

　　日本3月失业率

　　日本3月季调后零售销售

　　澳大利亚第一季度生产者物价指数年率

　　英国4月CBI零售销售预期指数

　　美国第一季度个人消费支出物价指数(年化季率)初值

　　美国第一季度实际GDP(年化季率)初值

　　美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

　　财经事件：美国总统特朗普于4月26-27日在白宫会见日本首相安倍晋三