新冠疫苗或释放被压抑需求，通胀可能会急剧上升

　　在全球经济衰退、新冠大流行肆虐和美国政治动荡的背景下，一些经济学家开始接受这样一种观点，通货膨胀可能卷土重来，而这种情况发生的速度取决于发达国家在未来几个月的复苏速度。

　　预测通胀走向极其困难。因为央行既不擅长预测通胀，也不擅长制造通胀。从本质上讲，古典经济学基本上假设，在所有条件都相同的情况下，增加货币供应量就会推高通胀。然而，在多年的降息、量化宽松等政策之后，唯一上涨的只有资产价格。

　　而目前有很多迹象表明，通胀正在走高。大宗商品价格正在不断上涨，部分原因是亚洲经济增长强劲。不包括石油在内，工业大宗商品价格目前也高于去年年底的水平。这些趋势已经在发达国家中显现了出来。例如，美国的进口价格正在强劲上涨。耐用品的价格也在飞涨。有迹象表明，服务业的通胀也在上升。

　　然而，许多发达国家仍受困于一场大流行之中，需求受到抑制。当未来新冠疫苗的问世或病毒自行消亡时，需求将迅速回升，可能会再次推动旅游、餐饮和其他服务的消费，从而推高物价。

　　摩根士丹利经济学家岑特纳(Ellen Zentner)说：“我们看好明年的（经济）增长。”“其中一些增长将来自被压抑的服务需求得到释放。”

　　岑特纳预计，整个2022年，美国通胀率将保持在美联储2%的目标水平或高于该水平。

　　在新冠疫情暴发之前的几年里，尽管失业率处于历史低位，且经济增长强劲，但通胀依然温和。在一些分析师看来，这意味着通胀可能不再像过去那样对强劲的经济做出反应。他们说，技术变革或人口老龄化等结构性因素可能会抑制物价涨势。

　　这种想法是美联储8月份宣布不再为遏制通胀上升而预防性加息的原因之一，美联储现在愿意让通胀率在一段时间内小幅高于2%，以弥补通胀率持续低于这一水平的影响。实际上，这意味着即使未来几年通胀上升，美联储也可能将利率维持在非常低的水平。

　　IHS Markit首席美国经济学家普拉肯(Joel Prakken)认为，过去几年通胀疲软的一个更合理解释是油价低企以及强势美元压低了进口价格。普拉肯预计，随着全球经济复苏站稳脚跟，油价将上涨，美元将走软。他认为，全球经济复苏将推动通胀率在本十年中期前持续高于2%的目标水平。

　　美联储在新政策框架下如何应对通胀抬头将受到密切关注。

　　岑特纳称：“美联储要建立信誉，还需要一些时间。”她还说：“还需要时间证明美联储在通胀超过2%的目标时确实不加息。”

　　凯投宏观(Capital Economics)首席美国经济学家阿什沃思(Paul Ashworth)也预计物价将面临更大的上行压力。他表示，美联储新的不干预政策本身可能会推高通胀。

　　“美联储董事会的多数成员都明白，他们必须控制住通胀，”他说。“但你可以看到，他们会被说服，相信实际上我们只是需要更多时间让实体经济赶上来、让失业率降下来。”

　　并非所有人都认为通胀将加剧。高盛(Goldman Sachs)经济学家希尔(Spencer Hill)在最近的一份报告中写道，他预计劳动力市场要到2024年才会复苏，在那之前通胀率都会受到抑制。

　　美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)曾指出，广泛的结构性因素可能是过去几年通胀疲软的根本原因。她在10月份表示，她认为未来几年通胀率不会持续达到目标。