拉加德强调通胀压力并预计经济复苏，欧元短线上涨逾30点累计波动70点

　　——北京时间周四(3月16日)21:45，欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会，称劳动力市场强劲，预计经济在未来几个季度复苏。截至发稿，欧元兑美元上涨32点至1.0620。

　　稍早前，欧洲央行如期加息50个基点，但强调此次评估是在银行业动荡之前完成的，这意味着欧洲央行对通胀和经济增长的基准评估存在额外的不确定性，欧元短线下跌40点，累计波动60点。

　　拉加德：密切监控市场紧张局势

　　拉加德：经济将在未来几个季度复苏，工业生产应该会回升

　　拉加德：劳动力市场强劲，工资压力加强

　　拉加德：潜在的价格压力仍然很强，过去能源增长推动了服务业通胀。但随着能源价格下跌，减少家庭支持很重要。政府能源援助应该是暂时的，有针对性的。

　　市场显然认为这是一次温和的加息，主要是因为欧洲央行放弃了任何加息指引。欧洲央行仍强调依赖数据，因为欧元区的通胀问题依然存在。市场正在定价欧洲央行将转向，但利率期货的走势并不支持这一点。

　　银行业危机压过通胀担忧

　　欧洲央行自从去年7月开始以创纪录的速度加息以抑制通胀，但上周美国硅谷银行倒闭引发了对整个银行业的担忧并导致股价跳水，而长期受到困扰的瑞士信贷处于欧洲银行业潜在溃败的中心。

　　瑞士信贷股价周三暴跌至历史新低。此前该银行表示，发现其财务报告控制和出于监管原因，最大股东拒绝注入更多资金。周四早些时候，瑞士信贷表示将从瑞士央行借款至多500亿瑞士法郎，约合540亿美元，并回购部分债务。几小时后，瑞士信贷股票在交易开始时飙升，涨幅高达40%。

　　尽管如此，这依然让欧洲央行感到担忧，因为货币政策是通过金融体系发挥作用的。欧洲央行是自一周前银行业忧虑席卷金融市场以来第一家制定货币政策的全球主要中央银行。

　　这要求欧洲央行在面对压倒性的输入性动荡时，协调抗通胀任务与维持金融稳定需求。尽管欧洲银行被认为资本充足，但过去一周发生的事件可能导致它们对放贷采取更加谨慎的态度。这将对经济增长和通胀构成压力，从而降低加息的必要性。

　　如今欧洲央行并不能仅仅根据经济数据做出决策，不能完全忽视美国地区性银行倒闭对欧洲银行业的扩散影响。很难说这种蔓延会走多远，最终会在多大程度上收紧欧洲的金融状况，以及这在多大程度上可以“替代”欧洲央行加息。

　　凯投宏观的经济学家亚当·霍耶斯说：“这是央行面临难题后的一次考验。接下来可能发生的事情仍然存在巨大的不确定性，但各国央行……现在必须考虑到这样一种风险，即目前的情况会像滚雪球一样，导致人们对银行体系失去更大的信心，并显着收紧金融状况。”

　　SAP & Taulia营运资本管理主管Thomas Mehlkopf在一份报告中表示，欧洲央行决定加息并不令人意外，而且这是否会是我们在2023年看到的最后一次加息也值得怀疑。欧元区的通货膨胀率仍然居高不下，远未达到欧洲央行管理委员会设定的2%的目标。随着流动性枯竭，将营运资本管理提高到企业议程的更高位置，以确保大型企业及其供应链的增长，这一点至关重要。

　　事态进展堪称极端

　　在银行业动荡爆发之前，不少政策制定者都主张在3月份以后继续加息。欧洲央行前不久还取消了对一项关键流动性工具的补贴，以试图让银行摆脱对央行现金的依赖。

　　现在看来，目前的事态发展堪称极端。欧洲央行也不能完全忽视更高利率对信心的影响，尽管欧洲较低的能源批发价格将有助于压低通胀，但毕竟核心通胀仍远高于2%目标，潜在通胀预期使其难以在可持续的基础上实现通胀目标，进而要求货币政策将不得不在一段时间内保持紧缩。

　　欧银首席经济学家菲利普·莱恩本月早些时候表示：“目前关于潜在通胀压力的信息表明，在我们3月份会议之后进一步加息是合适的。“但他补充说，3月份以后如何加息应由即将公布的数据和预期来确定。

　　与任何信心危机一样，当局的主要任务是向市场参与者提供保证，以阻止自我实现的市场恐慌。欧洲央行的首要任务是在必要时在慷慨的条件下向银行提供或承诺提供流动性，而量化紧缩可以被视为煽动市场危机的火苗，但这些工具都不是完美的。

　　欧洲央行可能不愿意中断它煞费苦心开始的紧缩进程，但这些是欧洲央行可以向市场发出的潜在信号。对于未来的政策会议，市场越来越相信欧洲央行将不再能够或不需要像以前认为的那样加息。如果市场情绪继续恶化，加息反倒有可能促使市场利率下降。相反，一些措施可能会在一定程度上安抚市场，从而防止收益率进一步下降。欧洲央行越认真对待这种情况，就越有可能看到收益率趋于稳定。

　　凯投宏观的霍耶斯说，如果欧洲央行出于金融稳定原因推迟做出政策决定，欧洲央行可能会让人觉得其对价格稳定的承诺已经受到损害；但如果不顾市场情绪恶化且有危及稳定的风险，继续推进其紧缩周期，这是一个不值得羡慕的选择。

　　法国巴黎银行表示：“欧洲央行将注意坚持分离原则：调整货币政策立场以实现通胀目标，并使用其他工具来应对金融稳定。事实上，利率可能是解决流动性问题的错误工具。”

　　荷兰国际集团伦敦高级利率策略师Antoine Bouvet：欧洲央行如期加息50个基点，这是强烈的抗通胀信号，但政策声明中也不时提及紧张的市场局势（银行业危机）。这意味着欧洲央行将在依赖数据作出利率决定的同时，也随时准备提供流动性。总的来说，这份政策声明符合预期。