信托牌或成绿地大金融切入点 倾向地产业务推高报酬率

　　金融牌照近期备受地产公司青睐。继恒大人寿、百年人寿等大股东席位被地产企业摘取后，因偏爱地产被贴上另类标签的杭州工商信托股份有限公司(以下简称杭工商信托)，则被绿地相中，即将引入绿地金控作为第二大股东。

　　12月9日，绿地控股公告称，拟募集资金总额不超过301.5亿元，其中101.5亿元用于金融投资项目。12月8日，其旗下绿地金控与摩根士丹利签署协议，拟受让其所持有的杭工商信托1.49亿股，占比11.05%，再由绿地金控对杭州工商信托增资约1.5亿元。

　　若按照绿地定增计划，绿地金控将取代杭工商信托现有第二大股东摩根士丹利的位置，这一结合也引发外界的诸多猜想。

　　“绿地入股杭州工商信托，意欲搭建一个金融平台，既是其多元化思路的一个体现，同时也是适度聚焦战略的体现。”易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者，这样可压缩绿地部分经营状况不好的板块，同时把投资重心转到此类新金融业务中来。

　　对于增资的最新进展，时代周报记者多次致电杭工商信托信息披露人，但未得到回应。北京一位不愿具名的业内人士告诉记者，此次绿地能否入驻杭州工商信托，还要看监管层的态度，而以往地产公司入股信托公司并不被鼓励。

　　该人士进一步指出，杭工商信托引入绿地作为大股东，可以提升其知名度，并借助绿地的资源，发展并购、房地产信托基金等地产类业务。

　　倾向地产业务推高报酬率

　　尽管杭州工商信托的资产管理规模在业内属于最后梯队，但其报酬率却长期领先。

　　在68家信托公司中，杭州工商信托对于房地产信托业务十分执着。据时代周报记者统计，杭工商信托2010年以来信托资产投向房地产占比均在七成以上，分别为79.96%、76.64%、70.92%、75.44%、83.31%。

　　这种差异化的项目模式或是其报酬率高的推手之一。2014年信托行业的年化平均报酬率仅为0.56%，其中杭工商信托以2.66%稳居榜首，高出行业平均水平的3.75倍。在此之前，杭工商信托信托报酬率已经连续多年领先行业，2012年以来其报酬率分别为2.65%、3.44%、2.66%。

　　细观杭工商信托业务结构不难发现，其主动管理业务占据主导。以杭工商信托2014年已清算的主动管理类项目中，主动管理类业务占比达62%，其中股权投资类报酬率3.21%，融资类3.27%，组合投资类3.60%;然而被动管理类项目报酬率则为1.48%。

　　杭州工商信托总裁丁建萍此前接受媒体采访时直言，公司2014年信托资产管理规模在300亿元左右，但利润相当于一个管理资产规模，在3000亿元信托公司的水平。他补充指出，这与公司不发展通道业务相关，因没有通道业务，全部是主动管理型资产，利润率高于业内同行。

　　对于杭工商信托的业务模式，北京一位不愿具名的业内人士对时代周报记者指出，一方面，相对工商企业类、基建类等企业，地产企业的融资成本更高，给信托公司带来更高的回报;另外可能是因为其在地产领域不断积累一些资源，所以更倾向这一块。“随着在房地产领域经验的积累，板块集中度越来越高，从公司团队建设角度而言也可大幅节约成本，但长期发展而言还是应该更加多元化。”他补充指出。

　　引入绿地整合产业链

　　绿地控股的公告还指出，本次收购标的杭州工商信托的股权，相关审计评估工作尚在进行中。

　　在上述不愿具名人士看来，此次绿地能否入驻杭州工商信托，还要看监管层的态度，以往地产公司入股信托公司并不被鼓励。

　　该人士进一步指出，尽管杭工商信托盈利能力较强，但总的资产管理规模较小，在行业内影响力十分有限，引入绿地作为大股东，一方面可以提升其知名度，更重要的一点是，杭工商信托可以借助绿地的资源，更深入地介入到房地产类业务，毕竟从海外市场经验来看，房地产信托业务可以长期发展。

　　从杭工商信托的业务趋势来看，也有不断扩张之意。从去年以来，该公司已经进行两次增资，注册资本从5亿元增加到目前的13.075亿元，而随着绿地的入驻，其资本金实力将进一步提升，通常业务范围和规模也将随着注册资本扩增。对于绿地而言，也可以通过信托平台进行股权并购、资产收购等多类业务，也便于整合资源更好操作。

　　但对房地产信托业务的走向，多位业内人士均对时代周报记者表示不应全盘否定，即便行业下行，也仍有好的项目。

　　“房地产业进入结构性调整阶段，分化加剧即便行业景气度不高，仍蕴含着机会。”丁建萍分析，因为在分化的过程中，市场集中度将大幅提高，很多中小型房企将被挤出市场。而区域分化也将成为一大特征，每个区域每个城市或许呈现完全不同的市场景气度。不能简单地说，房地产行业不行了。

　　丁建萍还介绍，随着行业由融资化走向投资化，直接投资、并购等投资形式都可以进行探索。针对经营性物业，如今政策鼓励开展房屋按揭贷款的资产证券化。

　　这或是杭工商信托接下来重点探索的方向。

　　信托牌或成绿地大金融切入点

　　在68家信托公司中，地产公司具有话语权的并不多见，对于绿地来说，或将借此布局金融平台。

　　格上理财分析师王燕娱接受时代周报记者采访时则表示，杭工商信托现有主营业务方向与绿地契合度较高或是主要原因。

　　王燕娱进一步分析指出，对于处在深度调整期的房地产行业，多元化是其出路，传统行业在多元化发展过程中，往往愿意向金融行业靠，而稀缺的信托牌照又是金融牌照的首选之一。信托这几年的快速发展，已经仅次于银行业，而信托在投资方面更加灵活，可以横跨产业市场、资本市场、货币市场，可以运用股权、债权方式。

　　在王燕娱看来，信托是布局金融行业最好的切入点。

　　“绿地收购金融牌照，或希望搭建一个金融大平台，而活跃在这个平台上的可能是绿地集团下属的企业，也可能是其他金融企业，但绿地拥有对这个平台运作机制的制定权。”总监严跃进接受时代周报记者采访时也指出，这个是绿地实践大金融战略的一个关键。而且从其战略思路看，对于一些金融相对落后的城市和省份，或者业务经营相对落后的企业，绿地会加紧进入或并购。

　　据了解，今年5月，绿地金服于上海成立，预示着绿地正式进军互联网金融领域。当时绿地金服总裁杨晓东就直言，绿地金服不仅仅是做P2P，而是要打造金融产业生态圈。

　　从绿地控股的公告中也可以看出其大金融的意图，计划101.5亿元用于金融投资项目，包括设立投资基金、设立互联网创新金融公司、增资绿地融资租赁有限公司及收购杭州工商信托股权并增资。

　　其中拟用65亿元设立投资基金，此外有15亿元将投入绿地金控设立的互联网金融创新公司吉客网，还计划投资12亿元增资绿地融资租赁有限公司。

　　在用益信托分析师廖鹤凯看来，绿地此次入股杭州工商信托，深入接触金融板块，既巩固了其金融概念，便于后续资本运作，也把自己的资源整合到金融板块当中。