科创板“股王”石头科技：依赖智能扫地机器人产品结构单一 处“红海市场”市占率仅11%

　　科创板“股王”【石头科技(688169)、股吧】近日发布了2019年年报和2020年一季报。

　　2019年，石头科技实现营业收入42.05亿元，同比增长37.81%；实现净利润7.83亿元，同比增长154.52%。2020年一季度，石头科技实现营业收入6.11亿元，同比减少29.48%；实现净利润1.26亿元，同比减少7.94%。

　　对于2020年一季度的业绩增速下降，石头科技表示，主要是受当期小米定制产品订单减少以及新冠肺炎疫情对行业影响所致。

　　坚持“去小米化”

　　石头科技今年2月21日在科创板上市，主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售。主要产品包括“米家智能扫地机器人”、“小瓦智能扫地机器人”、“石头智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”以及相关产品配件。可见，石头科技自有产品与小米“米家”产品存在竞争。

　　此外，石头科技的产品单一问题也引起业内注意。2017-2019年，智能扫地机器人收入占石头科技主营业务收入比例均超过90%。石头科技在年报中表示，公司现有产品结构单一，产品品类相对较少，未来如果智能扫地机器人市场需求发生较大波动或者公司无法及时响应消费者对智能扫地机器人性能和新功能的需求，则将对公司经营带来不利影响。

　　虽然石头科技处于小米生态链之中，但近年来的石头科技一直在“去小米化”。数据显示，2016年-2019年，石头科技与小米集团的关联交易金额分别为1.83亿元、10.11亿元、15.29亿元和14.41亿元，占主营业务收入的比例分别为100%、90.36%、50.17%和34.27%，占比逐年下降。

　　有业内人士表示，“去小米化”为石头科技近年来带来了更高的利润、更大的交易规模、更高的市场知名度。但是，石头科技也不可能完全“去小米化”，即使放到长期来看，概率也不大。一方面，石头科技需要小米资金支持、供应链资源、以及小米的市场影响力；另一方面，石头科技身上有建设米家相关垂直品类生态的巨大任务，米家生态链的建设也需要石头科技的支撑。

　　市场竞争激烈

　　年报显示，石头科技所处的智能扫地机器人行业从市场占有率看，2019年上半年国内市场前三大品牌分别为科沃斯、小米和石头，市占率分别为48%、12%和11%，合计市占率为71%。从国内线上市场占有率看，2019年上半年线上市场前五大品牌分别为科沃斯、小米、石头、海尔和iRobot，占比分别为43.4%、13.3%、12.7%、5%、4.8%。虽然石头科技产品市占率排名靠前，但仍与龙头企业科沃斯有较大差距。

　　股吧中有投资者认为石头科技股票不值得购买，原因之一就是石头科技地处红海市场，无门槛。在淘宝上搜索“扫地机器人”，排在前列的除了科沃斯、小米米家品牌以外，还有美的、云鲸、海尔、【苏泊尔(002032)、股吧】、浦桑尼克、德国克林斯曼、华为等诸多品牌。产品品牌多，价格差异大，无论是定价还是销量，石头科技在扫地机器人领域都并未表现出明显优势。

　　不过，石头科技的毛利率在不断增长，2020年一季度已经反超科沃斯。2016年-2019年及2020年一季度，石头科技的毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%、36.12%和45.53%；与之相比，科沃斯毛利率较稳定，分别为33.88%，36.58%、37.84%、38.29%和38.49%。

　　值得注意的是，石头科技在研发投入方面略逊于科沃斯。2019年，科沃斯的研发费用为2.77亿元，较上年增长35.2%，而石头科技的研发费用为1.93亿元，其中，薪酬支出占研发费用比重为68.43%，高于研发费用对产品投入比重。

　　此外，石头科技2017年-2019年的研发费用率分别为9.5%、3.82%和4.59%，2019年的研发费用率与2017年相比大幅下降，而科沃斯2019年的研发费用率为5.22%，石头科技与之相比较低。

　　石头科技未来是否考虑加大研发？如何解决产品单一问题？如何推进“去小米化”？赢家财富网记者致电致函石头科技，截至发稿前未得到回复。