医药、科技股估值高企 股价与减持齐飞！科创板解禁窗口打开 PE基金减持意愿强烈

　　今年愈加火热的A股行情，催生了上市公司股东和董监高们强烈的减持冲动。据统计，今年以来，A股股东的减持规模已达到3289亿元，接近去年全年。尤其是医药疫苗板块的减持现象更为显着，沃森生物、药明康德的股东减持规模均达数十亿元。而在科创板上市刚满一年，即有多家PE(私募股权投资)系股东抛出减持方案。有券商策略分析师指出，科创板企业的股东中PE基金密集，且整体估值较高，股东减持冲动很强。

　　A股年内减持规模接近去年

　　立讯精密大股东套现超百亿

　　今年以来，尽管有疫情、地缘政治博弈的意外冲击，但在充沛流动性的支持下，A股低开高走，牛市氛围浓厚，全市场成交量有多个交易日突破万亿元。今年至今，上证指数涨幅已超过10%，创业板指数涨幅更是接近60%，领跑全球主要指数。

　　在大盘持续上攻的同时，增量投资者也在跑步入场。以上交所的A股新增开户数为例，今年二季度的新开户数达710万，比去年同期增加20%。然而值得注意的是，不少上市公司股东却在急于变现，减持规模有明显增长。

　　图1 上证所：A股账户新增开户数合计

依据数据统计，今年以来，A股公司股东已发出约3800份减持公告，比去年同期多出25%左右，尤其是行情表现最为火热的7月份，股东减持公告数量更是比去年同期增加了8成。

　　就市场整体减持规模来说，今年以来，A股股东的减持规模为3289亿元，已接近去年全年约3400亿元的规模。其中减持规模最大的是立讯精密。受益于5G市场的扩大，立讯精密股价(前复权价)从去年初的8元左右涨至目前的57元左右，市值达4000亿元左右。一边是股价和市值的不断增长，另一边则是立讯精密控股股东立讯有限公司在大力减持公司股份，减持数量占公司总股本的4%，套现市值约120亿元。

　　附表 A股年内减持规模居于前二十的公司

　　医药牛股股价与减持“齐飞”

　　就板块来说，今年股价火爆的医药板块上市公司的减持力度是较为凶猛的。以疫情概念牛股智飞生物为例，其股价从年初的50元最高涨至近200元，在股价不断上升期间，实控人蒋仁生、二股东吴冠江均有所减持。据估算，两人减持股份所对应的市值超过60亿元。

　　此外，其他的热门疫苗概念股沃森生物、泰康生物的股东和董监高也都有一定的减持情况发生。以沃森生物为例，前三大股东刘俊辉、中保嘉沃及云南省工业投资有限公司竞相减持。长久以来，沃森生物即一直没有实控人，如今其股权结构更加分散。如2019年底还是大股东的云南省工业投资有限公司，经减持后，目前持股已低于当时的二股东刘俊辉所持股数。而刘也选择在高位减持，据上市公司公告，在今年9月底之前，刘俊辉和其一致行动人将减持2306万股。蹊跷的是，刘俊辉还参与了今年4月康泰生物的增发方案，参与额度约3亿元。此举存在一定的同业竞争嫌疑，深交所为此对刘俊辉下发了关注函。

　　另一个医药领域的热门股票药明康德的股东和董监高也在近期频频减持。据上市公司7月初的公告，董事兼高管胡正国、杨青等人共减持20多万股。7月底，公司股东WuXi AppTec (BVI) Inc。也表示将在3个月内减持不超过总股本1%的股份，参考目前股价，其对应市值约25亿元。目前，药明康德PE(TTM)值已超百倍。

　　科创板解禁窗口打开，PE系股东急于套现

　　除了医药板块，近期科创板企业的减持压力也较大。2019年7月，科创板正式开板，至今年7月已满一周年。科创板规则下，对股东减持更加宽容，譬如，核心技术人员股份锁定期仅1年，除实控人和主要股东外的其他股东锁定期同样是1年。因此在科创板一周年刚至，就有 1700亿元市值的科创板股份获得解禁上市流通。

　　一般来说，私募股权基金类型的股东的减持冲动更强。事实上也如此，7月23日，就有中微公司、西部超导、【容百科技(688005)、股吧】等9家科创板公司发布减持公告，有意减持的股东多为有限合伙制的基金或投资公司。值得注意的是，有股东还创新了减持方式。譬如大牛股中微公司就公告，8家私募基金类型的股东计划通过询价方式转让其持股，其询价下限较市价有约10%的折价。中微公司目前最新股价相当于期初发行价的8.6倍，若减持成功，则上述股东堪称挣得盆满钵满。

　　对此，广发证券首席策略分析师戴康在研报中直言，当前科创板减持规模大且动力更强：一是创投基金占比较大，占约83%；二是科创板PE(TTM)超过100倍，估值高企。不过考虑到科创板基金及ETF入市加快，有望形成一定的“缓冲垫”。

　　除科创板之外，前几年的大体量定增方案下，随着股东3年限售期满，加之不少金融机构此前密集上市，也逼近解禁期，预计今年四季度的解禁规模较大。据中泰研究所测算，年内解禁高峰在11月，当月规模接近约1.1万亿元。

　　图2 年内解禁高峰在11月

　　(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)