上纬新材低价发行 上交所已关注：正与有关部门一起了解情况

　　科创板公司上纬新材的超低价发行，引发了市场的强烈关注。

　　澎湃新闻记者从监管机构人士处获悉，上交所已经关注到上纬新材询价阶段出现异常报价的情况，正与有关部门一起对此独立事件了解相关情况。一旦发现确有违法违规行为，将坚决依法进行处罚。

　　9月15日，科创板IPO发行人上纬新材发布发行公告，宣布IPO发行价为2.49元/股，扣除发行费用后，预计募集资金净额7004.27万元。

　　这一价格立即在市场引起热议。因为该价格为投价报告下限(11.24元/股)的22.15%，可谓打了对折又对折，此价格下，上纬新材募资净额不足该公司去年全年的净利润，扣非前后孰低的摊薄12.83倍市盈率不仅远低于此前23倍市盈率上限，也低于可比上市公司42倍的扣非后静态市盈率。

　　根据上纬新材发行公告，有415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件，其中包括兴全基金、华宝基金等399家机构管理的6903个配售对象包括报价统一为2.49元，占比超过90%。

　　这一现象也引起了资本界对当前询价机制的质疑。

　　根据《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票采用询价方式的，网下投资者报价后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，然后根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。剔除部分不得参与网下申购。

　　“实际上高发行价是因为供求关系上供小于求带来的对新股的追捧，但现在新股供求关系改变了，IPO市场变成了买方市场，这条规则就反过来成为了压制发行价甚至串通报价的重要因素。”资深投行人士王骥跃说。

　　“与其说，这次300多家机构在上纬新材案例上报价一样是串通，不如说是沟通，比如其中一家大机构报价2.49元，被传出去了，然后大家都按这个报，因为大机构可能有一百多个参与认购的主体，权重比较高，跟着它报更能保证自己在报价中枢里不被剔除。”王骥跃告诉澎湃新闻记者。

　　不过也有别的可能，“传言一开始机构报得比这个还要低，投行放出风来，如果大家这么报就终止发行不报了，所以大家一股脑就说按这个最低价发行得了。”一名不愿具名的资深投行人士对澎湃新闻记者说。

　　如今低价发行也不是上纬新材一家个例。今年以来，询价逐渐出现“打折”趋势，报价相较投价报告下限“打对折”的情况常有出现。

　　王骥跃对此表示，新股低价发行趋势对市场而言未必不是好事，它代表市场无形之手替代行政有形之手将发行价降下来了，是市场化改革的成果，二级市场的破发压力得到缓解。当然，除了发行人，他募的钱少了。

　　力鼎资本CEO高凤勇也认为，用这个案例对比A股，企业会觉得很亏，投行会觉得很心酸，但类似企业希望在香港或者美国发行，能获得这个结果，投行也许觉得还算满意。

　　“因为实证结果看，海外市场不同公司的估值分层非常厉害，小体量且相对传统的公司目前在海外市场很难有好的估值和流动性。”高凤勇对澎湃新闻记者说。

　　他还认为当前国内注册制还是试点阶段，而注册制的实施也将加速带来不同企业的估值分层，随着时间的推移，小而传统的企业上市将越来越困难，投行选择企业的标准也将越来越追大求新。同时有些企业目前更适合主板或中小板定价发行，来科创板创业板当凤尾并不是好的选择。