科创板做市业务稳步发展 券商积极把握做市机遇

　　2023年1月31日，券商开展科创板股票做市交易业务已经期满三个月，券商积极把握做市业务机遇，陆续增加做市股票，随着做市标的不断扩容，科创板股票市场流动性和活力得到进一步提升，做市业务发展的同时借券做市业务规模也在持续扩大，做市成本成为券商关注点。

　　做市标的稳步扩容

　　券商积极把握业务机遇

　　自科创板做市商制度实行以来，做市券商陆续增加做市股票，做市标的不断扩容。截至1月31日，14家科创板做市商累计完成123只股票备案，去除重复标的后，共覆盖88只科创板股票，占科创板股票总数超17%。

　　做市商制度的实行有助于进一步提升做市股票的市场活跃度和流动性。根据数据显示，近3个月首批42只标的股，成交总额达6282.83亿元，其中，诺唯赞、开普云、博拓生物、财富趋势、晶晨股份、申联生物、中国通号等7只标的股成交额较前三个月（7月28日至10月30日，同为61个交易日）增加80%以上。从换手率来看，10只标的股换手率较前三个月提升10%以上，财富趋势、开普云、博拓生物、药康生物换手率居于前列，此外，有32只股票期间日均换手率超过1%。

　　同时，做市商制度也为担任做市商的券商提供了机遇。国金证券做市交易团队对记者表示，通过为多层次资本市场提供流动性的方式，科创板做市业务延展了券商做市业务的服务边界；也提升了券商自有资金和证券使用效率，双向报价获取价差收益，丰富了券商利润来源，优化了券商盈利模式，推进了证券行业高质量发展。

　　一位受访券商资深人士对记者表示，长远来看，做市业务或将带来券商现有业务结构积极的变化。券商以自身准确、稳定的报价能力，做好科创板和即将放开的北交所做市服务，既能为市场投资者提供流动性支持，也能提升券商竞争力和品牌效应，实现板块和做市商的双赢局面。

　　另外，做市细则鼓励具备做市资格的科创板保荐机构在持续督导期间为其保荐的科创板股票提供做市服务。国金证券做市交易团队认为，这有利于延伸券商原有投行业务服务链条，券商可通过为自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，更好地发挥与投行业务的协同效应，实现项目服务从一级市场向二级市场的延伸，延展客户服务链条，增强客户黏性，提升券商的综合金融服务能力，为后续挖掘客户多元化综合金融需求打下良好基础。

　　借券规模持续扩大

　　券商关注做市交易成本

　　做市标的扩容的同时，科创板做市借券规模也在持续扩大。根据中证金融数据显示，2022年11月14日科创板借券做市业务上线首日，借券做市规模仅为719.21万元，而截至2023年1月31日，借券做市规模已达3.50亿元，涉及做市股票61只、股票数量超过1614.61万股。

　　不过，借券利率也存在一定波动。2023年1月10日，钜泉科技和西力科技182天期的借券利率均为2.6%，而2023年1月11日，罗普特一笔182天期的借券利率为0.61%。同一只股票在不同时间借券利率也有所不同，2022年12月2日，利元亨一笔90天期的借券利率为0.7%，而2022年12月23日，利元亨同样90天期的借券利率则为0.9%。

　　该券商资深人士认为，做市借券规模稳步扩大，说明市场整体运行情况较好。做市借券是做市业务的关键配套机制，是充分发挥做市商功能、提高科创板流动性、增强市场活力、提升定价效率和价格稳定性的重要机制保障。总体上看，不同股票借券的利率相差较大的主要还是机构提供的券源数量以及市场对某只标的需求数量共同决定的。当前大多数券商采用的券源模式是“借券为主、自购为辅”，借券利率较高可能增大券商做市的成本压力。

　　国金证券做市交易团队表示，由于不同的券源出借方对于股票二级市场流动性的诉求不一，所以做市商与券源出借方协商确定的借券利率会存在较大差异，科创板做市商的做市买卖价差收益相对较窄，较高的借券利率会降低做市商的做市意愿，所以做市商在选择合作对象时会倾向于借券利率偏低的做市券源。

　　关于未来如何更好发挥做市商制度的作用，上述券商资深人士认为，券商可以发挥做市商保荐、研究业务与做市交易业务的协同效应，以及作为综合性证券公司的专业优势，为发行人提供保荐、做市、研究的全链条服务，在投行、做市、自营、研究、零售业务的多链条协同发展，进一步提升做市交易业务的积极效应。同时，运行了多年的新三板做市案例显示，全国股转公司定期发布做市商季度评价结果，对综合排名前列的做市商给予不同程度的交易经手费减免，可有效鼓励引导新三板做市商积极、合规开展做市业务，逐渐形成一批稳定、优秀的做市商队伍并发挥行业示范效应，持续激发市场活力，这方面值得科创板借鉴和吸收。