美国次贷危机发生原因，次贷危机的启示

　　美国次贷危机发生原因

　　2000年3月，联邦政府起诉微软垄断，微软败诉。以此为导火索，美国股市互联网泡沫破裂，美国经济开始走弱。

　　为了降低失业率和提振经济，美联储一再下调联邦基准利率。这是背景

　　利率下调后，债券等传统固定收益产品的收益率非常低，股市在崩盘后正经历低迷。大家都没地方投钱，就转投长期低迷的房地产。房价开始上涨，这就是故事的开始。

　　第一，什么是次贷？

　　银行(包括房利美和其他机构)发放的抵押贷款根据申请人的信用等级和偿付能力分为一系列等级。收入高且稳定，工作好的华尔街光棍信用等级高；而在杂货店工作，没有稳定收入的非裔群体信用等级相对较低。对于信用评级高的客户，银行给的贷款利率低，即风险溢价低。对于信用评级较低的客户，银行不向发贷收取费用，也不需要担保人支付更高的费用，这意味着风险溢价较高。对于信用等级低、偿付能力弱的客户的贷款，次级抵押贷款。其特点是风险高，风险溢价高，收益高于普通债券。

　　现在银行手里拿着贷款合同。借款合同不能流转，即不能方便买卖。为了提高流动性，这些次级贷款需要打包打包，于是MBS应运而生。更一般地说，当你去银行，时，你不能购买别人的贷款合同。你只能从银行MBS购买金融产品，才能算是金融产品。

　　那么，什么是MBS呢？

　　抵押贷款支持债券(MBS)是证券抵押贷款的产物。现在，银行持有多份抵押贷款合同，这些合同将定期为银行带来一定的现金流，即贷款买家将偿还贷款。银行将这些合同打包成住房抵押贷款证券，然后将它们分成三个级别出售：优先、次优和次优。每次收回贷款，先保证优先收益，满足优先收益后，达到次优水平，最后是二级。所以是结构性固定收益产品，优先预期收益还本付息。另外，MBS除了层级结构外，还采用CDS进行打包，大大提高了MBS的信用评级。(CDS稍后推出。)信用评级机构也起到了推波助澜的作用。

　　大家看到MBS的收益率高且稳定(相对于其他产品)，就争相购买MBS，银行的产品很快就卖完了。我该怎么办？联邦基金利率很低，银行流动性很大，所以银行决定多发放贷款，而不是给发贷二级客户(比如隔壁刚在便利店工作半年的老王)，他现在可以贷款买房了。

　　起初，银行赚取中间费用，即管理费和利率之间的差额。有钱的投资人获得了稳定的投资收益，穷人贷款买房。偶尔会有一些人不还贷，因为房价一直在上涨，所以银行把房子收回来拍卖是好事，这样做没有风险。美国次贷危机我还需要收入证明。现在我首付5%甚至0。站在街上拍个照就能贷款。贷款买的房子也可以抵押，然后贷款买第二套房。MBS产品一直畅销，银行在MBS的基础上进一步发展了CDO。在流动性过剩的背景下，出现了房地产泡沫。

　　2005年，突然有一天，美联储觉得房地产泡沫太大，然后美国经济基本复苏，于是联储开始不断加息，遏制通货膨胀和过热。当利率上升到一定水平时，一些次级贷款人将无法偿还贷款。一方面，还贷压力会加大；另一方面，紧缩的货币政策将降低就业率并增加工资。市场开始发生变化。起初，越来越多的次级贷款违约。这个时候房价已经很负责了，很少有人愿意接手。银行手里拿着大量的房子要拍卖，市场突然供过于求，房价暴跌。房价下跌，作为房东应该怎么做？赶紧把房子卖了！

　　况且偿付能力高的客户，贷款100万买了套房，然后刚还了一年的贷款，房价一下子跌了25%。原来100w的房子现在只值75w，看来明年还会继续跌50%。所以他们主动违约，要求银行收回房子，拒绝继续偿还贷款，即使我有能力偿还贷款，也就是强行违约。现在银行手里的房子越来越多，房价跌得更厉害了。

　　与当时相比，抵押贷款证券和CDO所依赖的抵押贷款合同已经大面积违约。现在，银行根本拿不到钱，只有一批房子烂在手上。购买MBS子产品的客户先赔钱，然后是次优，甚至是风险最小的优也拿不到本金。MBS崩溃，CDO崩溃。盘子太大，我以为是餐盘掉了。结果，磨盘无法用一个国家的力量把它捡起来，只有整个世界会死去。

　　人突然拿不到钱了。于是在新世纪，金融破产，雷晏兄弟破产，贝尔斯登破产，两房申请破产保护。

　　然而，给雷曼兄弟和两房投资的机构和个人恐慌了，他们的本金不见了。

　　市场恐慌，市场风险承受能力暴跌。大家开始要求收回资金，提前还贷。整个市场一潭死水。

　　金融危机爆发了！在历史上，它被称为次贷危机，即次贷危机。

　　美国次贷危机的启示

　　1.正确认识房屋所有权，防范抵押贷款市场风险。美国政府的抵押贷款公共政策的目标是让更多的人买得起房，让更多的人实现自己的置业梦想。中产阶级和高收入的美国人都拥有自己的房子，住房政策开始偏向低收入家庭和少数民族。起初，人们认为抵押贷款是由房地产担保的，房地产似乎是最安全的资产，但房地产的价值随着市场而不断变化。次贷危机不是简单的市场失灵现象，公共政策不当也是非常重要的原因。

　　2.次贷对金融创新和监管的启示。创新是时代进步的灵魂，创新没有错。金融机构不断创造各种令人眼花缭乱的复杂产品，次贷相关衍生品也不在交易所上市。因此，次贷危机的一个重要原因是美国金融监管体系存在重大缺陷，没有及时跟上金融形势和金融创新的发展。虽然金融创新是当代金融和经济发展的重要推动力。金融创新没有错。问题的关键在于金融监管能否跟上。如果美国金融监管到位，高风险次级贷款及其金融衍生品将无法在今天的市场上发展到如此大的规模，甚至危及全球经济。创新有风险，但风险必须适度可控，这应该是监管的基本职责。

　　3.控制投行等金融机构的杠杆率。危机前，投行的杠杆率高达30-50倍。如此高的杠杆率使得在银行的投资能够以非常少的资本激发伟大的社会资金，也使得在银行的投资严重依赖外部融资。当市场相对宽松时，仍然可以通过资本市场融资填补交易的资金缺口，但一旦信贷紧缩，自身财务状况恶化，评级公司降低评级，融资成本上升，可能会使投资银行无法通过融资维持流动性。赌博作为零和游戏，不会增加社会财富。只有为实体经济服务，才会增加社会商品和服务，增加社会财富。

　　5.超前消费过多是不可取的。长期以来，一方面，美国储蓄率为负，引导消费，消费驱动生产，这被作为美国模式推广到全世界。另一方面，中国式的审慎理财受到了批评。次贷危机表明，当消费远远超过经济增长的支撑时，人们开始吞下苦果，过度消费的美国模式是不可持续的。当国家的工业技术、农业技术水平和物质生产能力高到一定程度时，在不刺激人们物质消费需求的情况下，必然会阻碍经济发展。从中国的情况来看，最终制约经济增长的不是产能或投资不足，而是消费需求跟不上。因为一切生产的最终目的都是为了满足人的需求，或者说都需要人消费。

　　关于美国次贷危机就介绍到这里。综上所述，适度超前消费，反对过度超前消费。