长城证券四月金股一览

　　三月组合回顾

　　三月股票组合结果已经出来，我们选择的股票组合收益率为-0.53%，同期上证综指收益率为-0.59%，超额收益率为0.06%，其中三峡水利表现最好，收益率为20%，诺德股份表现亦不错，收益率为11.14%.

　　2017年3月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：

　　春节后，A股震荡上行，春季行情在途。现在看来，经济方面，从1月公布的数据来看，对外贸易数据超预期，新增信贷数据也不错，重卡销量超预期，PPI同比数据也不错，国内经济今年开了个好头，不排除今年国内经济估计比预期好，17年GDP有望实现高于6.5%的经济增速。盈利方面，盈利与经济关系密切，经济向好，对盈利也可以多点期待，年报已经拉开大幕，但是详细情况还需要等待更多公司披露年报后才能揭晓，而四季度PPI处于上扬状态，产成品存货累计增速从2016年7月开始回升，工业企业处于补库存状态，我们对年报和2017年一季报预期向好。风险偏好提升好于预期，近期地方国企改革政策持续推出，养老金开始委托进行投资运营，股指期货松绑，再融资新规退出，这些都能提升市场情绪。我们维持对春季行情的乐观看法，且维持对春季行情中蓝筹占优的判断。从历史三月市场表现来看，一般是银行、建筑、食品饮料、通信、非银这些行业表现较好，我们认为这些行业在今年3月份亦有所表现。

　　组合主要从自下而上角度择股，结合公司业绩及行业景气度精选个股，并从自上而下角度配置受益涨价以及两会相关标的。

　　组合如下：

　　三峡水利、智云股份、赛轮金宇、思创医惠、佳士科技、江淮汽车、诺德股份、东方锆业、双环科技、宁波银行，所选标的涵盖汽车、公用事业、传媒、通信等行业。

　　回顾起来，3月市场盘整为主，上证综指、创业板指窄幅波动，我们的配置也比较均衡，结合了自上而下与自下而上，跑赢了上证综指。

　　四月组合推荐

　　2017年4月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：

　　上证综指自2月下旬进入窄幅震荡，表现比较平稳。3月最后一周市场下跌主要来自流动性方面的担忧。邻近季末，缴税缴款加之MPA考核，银行短期资金偏紧。而央行也连续暂停公开市场操作，国债逆回购利率飙升。而周小川表示货币政策宽松已到周期尾部。市场比较担忧流动性。我们此前也提到过现在盈利、风险偏好是正向影响，流动性是负向影响。经济基本面方面，1-2月经济数据已经落地，整体向好，核心CPI出现大幅波动源于春节因素，PPI同比继续向上，投资消费数据也向好。现在大家对于一季度经济向好是一致预期，两季度经济存在一定的分歧。盈利方面，现在进入了年报的集中披露时期，PPI同比向上，中游崛起，再结合已经出来的部分公司的年报，以及工业企业利润累计同比高达31.5%，我们认为盈利向好具有持续性。风险偏好方面，A股6月加入MSCI概率提升，有利于风险偏好提升。而流动性，我们认为货币政策的主基调依旧是稳健中性，受制于经济、汇率等因素，进入收紧还需要时间，这次流动性紧张更多是叠加了季末的因素。在经济、盈利数据预期向好，风险偏好或有提升的背景下，我们觉得不用过于悲观，我们维持谨慎乐观的态度。

　　本月组合主要从自下而上角度择股，结合公司业绩及行业景气度精选个股，并从自上而下角度配置了金融行业相关标的。

　　本期组合如下：

　　水晶光电、青岛双星、盛天网络、佳士科技、银轮股份、双杰电气、同仁堂、博云新材、招商银行、华泰证券，所选标的涵盖电子、基础化工、汽车、医药等行业，感兴趣的投资者可以跟相关研究员详细交流。

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