九阳股份营收增长收窄 押注饭煲业务破局成效待显

　　营收增长收窄 九阳股份厨电转型成效待考

　　豆浆机核心业务或让位饭煲

　　李瑞娜

　　近日，埋头厨房小家电转型多年的豆浆机巨头九阳股份有限公司(002242.SZ，以下简称“九阳股份”)交出了过去一年来的成绩单：九阳股份实现营业收入73亿元，较上年同期增长了3.61%，而在2014年、2015年，公司营收增长率则分别为 11.55%、18.79%。

　　年报显示，2016年度，九阳股份食品加工机类产品的营收占比下滑了12.82%，核心业务豆浆机品类在收入构成中的占比日益降低，相反，营养煲系列产品的营收占比则上升了20.89%。业内有观点指出，营养煲业务的比重上升得益于九阳股份近年来的重点培育，或许未来发展势头还会盖过豆浆机业务。不过，由于去年针对“铁釜” 饭煲产品的定增预案尚未落实，来自资本市场的态度也变得扑朔迷离。

　　塑造品质生活小家电品牌、加码多元化布局的同时，九阳股份却面临着质量监管方面的压力。目前，九阳股份已经将触角伸向了智能厨房的多个领域，电磁炉更是迅速成长为公司的四大业务之一。但公开信息显示，近几年来九阳电磁炉已经遭到多次质量监管部门的点名批评。

　　针对公司业绩等情况，《中国经营报》记者第一时间联系了九阳股份相关部门，九阳股份在回复采访函件中表示，这一业绩基本符合公司预期。

　　业绩增长趋缓

　　日前，九阳股份公布了公司2016年的年报。报告显示，2016 年公司实现营业总收入73.1 亿元，同比上升3.61%；归属于母公司股东的净利润6.9 亿元，同比上升12.53%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.9亿元，同比上升9.62%。

　　九阳股份表示，公司 2016 年实现的净利润及其增长幅度均在 2016 年三季报对全年的预测值范围内，基本符合公司及市场的预期。

　　分季度来看，第一季度至第四季度的营业收入分别为16.4亿元、 16.6亿元、17.2亿元、22.8亿元；归属于上市公司股东的净利润分别是1.3 亿元、2.3亿元、1.8亿元、1.5亿元。虽然第四季度营收相较于第三季度增长了超5亿元，但利润却比第三季度的1.8亿元少了3000万元。

　　据此前年报信息显示，2015年公司实现营业收入70.6亿元人民币，较上年同期增长了18.79%，实现归属于上市公司股东的净利润6.2亿元，较上年同期上升16.62%；2014年公司营业收入59.4亿元，较上年同期增长了11.55%，归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元，较上年同期上升13.19%。相比之下，九阳股份2016年的营收增速已经从两位数的百分比跌落到了个位数，净利润增速也下滑了数个百分点。

　　回想起九阳股份2008年上市当年，公司实现了43.2亿元的营业收入，同比增长122.54% ；扣非净利润5.3亿元，同比增长76.53%，业绩单颇为靓丽。然而，一年后的情况是，九阳股份2009年营业收入为46.3亿元，同比增长7.24%，扣非净利润为5.7亿元，同比增长6.23%，业绩增速出现“断崖式”下滑。自此以后，九阳股份业绩便一直处于不温不火的缓慢增长状态。

　　值得注意的是，早在上市之前，九阳股份便提出发展主打业务豆浆机的同时，不断挖掘市场潜在需求和加大其他食品料理机械、电磁炉及家用煲类等其他厨房小家电产品的研发和营销，拓宽公司厨房小家电产品线。对此，有业内人士指出，距今为止，九阳股份转型厨房小家电已达数十年之久，但业绩仍然没有迎来所期待的增长拐点，所以很难看出其转型的效果具体有多大。

　　押注饭煲业务破局成效待显

　　据2016年年报显示，2016年度，九阳股份包含豆浆机在内的食品加工机类产品的营业收入为30.6亿元，营收占比从2015年的49.77%下滑至41.88%，跌幅为12.82%；相反，营养煲系列产品的营收占比则上升了20.89%，从2015年的28.30%跃至33.02%，是公司的第二大业务，地位逐渐与豆浆机看齐。

　　厨房小家电产品类型很多，九阳股份之所以将电饭煲当做突破重点，在奥维云网厨小电大数据事业部总经理张卓荦看来，是因为电饭煲已经成为每个家庭刚性需求的产品，普及率甚至可以跟冰箱、电视等大家电相提并论，随着电饭煲产品结构和技术的不断升级，其市场容量也逐步增大。

　　据智研咨询发布的《2017-2022年中国电饭煲市场运行态势及投资战略研究报告》显示，目前亚洲地区是全球最大的电饭煲产销市场，中国、韩国、日本等国电饭煲制造业处于全球领先地位。随着全球经济的稳步复苏以及电饭煲产品结构升级，全球电饭煲市场规模将延续扩张态势，预计到2022年全球电饭煲市场规模将达到119.1亿美元。

　　因此，有评论指出，鉴于电饭煲市场拥有较大的市场体量，且九阳股份的重心不断向电饭煲业务倾斜，未来其豆浆机的核心地位或可被电饭煲取代。

　　张卓荦表示，事实上九阳股份豆浆机和电饭煲业务营收占比的一降一升，并不是公司主动做出调整，而是近年来整个豆浆机市场不是很景气，再加上公司其他产品的销量增加对豆浆机食品加工机类业务的比重做出了稀释，从而客观上造成了豆浆机营收占比的降低，“对本身来说，不是电饭煲的比重超过豆浆机会更好，而是要根据市场走向确定比较健康的业务结构，不能过度依赖某一个重点业务。”

　　目前来看，九阳在电饭煲行业位仍居前三甲，其竞争对手美的、苏泊尔等企业正在积极抓产品升级的机遇，推出蕴含自身特色的煲类产品。因此，九阳股份必须拿出自己的杀手锏来稳固自己的行业地位，而其新推出的“铁釜”品牌便承担了这一破局重任。

　　为发展 “铁釜”饭煲产品，九阳股份于2016年1月宣布，拟以20.00元/股的发行价，发行不超过5000万股股份，募集资金不超过10亿元进行项目扩建与运营。但两个月后，九阳股份定增募资总额调减至8亿元，后又于同年7月份减至5.1亿元。目前，定增预案虽已获证监会审核通过，但正式批文仍未下发。

　　不过，九阳股份在邮件中回复记者称，目前相关发行工作正在推进过程中， 募集资金暂未到位，公司已利用自有资金对定增募投项目进行先行投入，待募集资金到位后以募集资金予以置换。 因此，“ 铁釜” 饭煲产品扩建及技术提升项目和营销推广提升项目，都不会受到本次定增实施进度的影响。

　　刘步尘指出，定增不顺利，也就意味着资本市场对该项目不是很看好，“很多企业都在做电饭煲，怎么确保自己比别人做得好是投资者和证监会比较关心的问题，但值得注意的是，电饭煲产品很难培育出自己的‘护城河’，尤其是对不算强势的二线家电品牌。”

　　多元化转型暗藏风险

　　2016年报告期内，九阳股份推出了炒菜机器人、迷你洗碗机和隐形油烟机等新产品。目前，公司主要产品涵盖豆浆机、面条机、原汁机、电压力煲、电磁炉、料理机、电炖锅、开水煲、电饭煲、净水机、洗碗机、炒菜机、烤箱等多个系列四百余个型号。

　　九阳股份在2016年年报中坦承，若公司不能及时完善相应制度，未能恰当配备相关技术、营销、管理人员，将给公司运行带来一定风险。而一旦出现质量问题也会对于公司多年积累的市场信誉度造成较大冲击，从而对生产经营产生不利影响。

　　事实上，九阳牌产品曾多次登上工商部门的质量黑榜。近期，江苏省工商局发布了2016年全省流通领域商品质量抽检结果，在电磁炉抽检项目中，九阳被抽检的31批次中有15批次被列为不合格产品，主要是电源端子骚扰电压和电磁辐射骚扰项目不合格，不合格率近五成。

　　2016年8月，上海市消保委通报了“九阳”牌JYW—HC—1565WV型号厨下超滤净水机被检出铅超标。2016年7月，“九阳”多功能面包机被山东省聊城市工商局检出不符合强制性标准要求。2015年6月，四川省工商局组织开展流通领域商品抽查检验发现，“九阳”牌C20-SDHJ07G型号的电磁灶电源端骚扰电压不合格。

　　面对多元化之下产品屡上质量黑榜的情况，多位业界分析人士表示，这与九阳股份的仓促发展有关，依靠一两个主打产品很难扩大市场规模，因此公司不得不扩张其他相关产业，粗放发展容易滋生质量管控缺陷等问题。

　　有信息显示，电磁炉等产品其实是九阳股份请代工厂贴牌加工的，因此很难做到对生产过程进行实时把控。

　　从历届年报中可以看出，电磁炉产品已经成长为九阳股份的四大主力之一，2015年与2016年，分别为公司贡献了7.5亿元、7.6亿元的营收，整体营收占比分别为10.64%、10.39%，在公司具有重要地位。

　　“电磁炉是所有小家电里面技术含量最低的产品，单价相对便宜，甚至几十块钱就能买到”，刘步尘指出，正是如此，电磁炉往往成为企业冲销量的爆款产品，并存在较严重的代工现象。

　　对此，九阳股份表示，实际上，公司对重点供应商都是有少量参股，以提升相互间合作的紧密度，减少不稳定性，以图其能为公司输出高品质产品。 ：