杭州园林1亿营收7成赊销 4年分红5千万上市募资买楼

　　中国经济网编者按：2017年5月5日，杭州园林设计院股份有限公司(以下称“杭州园林”，股票代码300649)在深交所创业板挂牌上市。杭州园林本次发行数量为1,600万股，保荐机构为国信证券。杭州园林上市募集资金总额为14,464.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为10,949.70万元，用于“总部及设计中心建设项目”。

　　杭州园林于2015年12月25日首次发布招股说明书，2017年3月28日首发申请获通过。2017年4月24日，杭州园林启动申购，发行价格为9.04元/股。网上发行为本次发行数量的100.00%，最终中签率为0.0127801027%，23,884股遭弃购。股价走势来看，杭州园林5月5日上市后连续11个交易日涨停，截至5月19日收盘，报33.78元/股。

　　2013年至2016年，杭州园林分别实现营业收入13,272.01万元、11,331.32万元、10,815.96万元和 11,620.18万元；分别实现归属于母公司股东净利润3,293.39万元、2,344.19万元、1,405.29万元、2,524.38万元。

　　2017年1-6月，杭州园林预计营业收入6,000-7,000万元，较上年同期增长20%-30%；预计净利润1,200-1,350万元，较上年同期增长20%-30%

　　2013年至2016年，杭州园林应收账款分别为2,160.03万元、5,492.46万元、6,376.83万元和7,363.47万元，占报告期各期末总资产的比例分别为11.48%、28.58%、32.81%和24.42%，占报告期内营业收入的比例分别为48.47%、58.96%和63.37%公司应收账款较高，且快速增长。

　　园林设计业务是杭州园林的核心业务，报告期内公司毛利总额均来自于园林设计业务。2013年至2016年，杭州园林综合毛利率分别为48.56%、51.00%、51.78%和 55.57%。2014年至2016年，同行业可比公司设计业务毛利率平均数分别为43.08%、35.70%、37.67%。

　　2014年至2016年，杭州园林管理费用分别为2,684.29万元、3,068.61万元、3,082.47万元，占营业收入的比例分别为23.69%、28.37%和 26.53%。杭州园林管理费用率高于同行业可比公司。2014年至2016年，同行业可比公司的管理费用率平均数分别为10.11%、10.91%、11.69%。

　　根据招股书，公司部分应招投标的项目并未履行相应程序而直接委托给杭州园林。报告期内，应履行招投标程序或上级主管部门批准但杭州园林无法取得证明材料的项目收入分别为 2,402.18万元、1,461.35万元、1,176.02万元，占当期营业收入的比重为21.20%、13.51%、10.12%。

　　截至2016年末，杭州园林存在招投标程序瑕疵的待执行合同金额为3,369.69万元，占当期末待执行合同金额的比重为16.02%。

　　此外，2014年至2016年，杭州园林在浙江和江苏区域的合计收入分别为7,205.48万元、7,897.14万元和6,465.75万元，占当期收入的比重分别为63.59%、73.01%和 55.64%，整体占比较高。

　　上市前，杭州园林连续分红，2013年至2016年，合计分红49,371,786.28元。

　　据招股书，2016年6月24日和2016年8月23日，公司购置位于杭州市西湖区西溪世纪中心2号楼的房产合计 11,557.20平米，总价15,788.58万元，作为“总部及设计中心建设项目”的经营性用房。公司已支付全部购房款。为购置上述房产，杭州园林向杭州银行贷款9,000万元，贷款期限为五年，贷款利率为基准利率下浮10%。杭州园林本次上市募集资金10,949.70万元将全部用于“总部及设计中心建设项目”。

　　中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿时未收到回复。

　　风景园林设计公司创业板上市

　　杭州园林从事风景园林设计行业多年，凭借西湖风景名胜区综合保护工程、西溪国家湿地公园等一系列经典作品，“杭州园林设计院”在全国享有一定的知名度。公司主要提供以整体性解决方案为核心的风景园林设计服务，具体包括前期设计、方案设计、扩初设计、施工图设计、施工配合等。

　　公司业务以风景园林学、建筑学、城市规划学为核心，集成了以地质学、自然地理学、土壤学、气象学为代表的自然科学，以生物学、植物学、生态学为代表的生物科学，以园艺学、林学为代表的农业应用科学，以文学、艺术、美学为代表的人文科学，具有多学科综合交叉、多技术综合集成的典型特征。

　　2013年至2016年，杭州园林分别实现营业收入13,272.01万元、11,331.32万元、10,815.96万元和 11,620.18万元；分别实现归属于母公司股东净利润3,293.39万元、2,344.19万元、1,405.29万元、2,524.38万元。

　　2017年1-6月，杭州园林预计营业收入6,000-7,000万元，较上年同期增长20%-30%；预计净利润1,200-1,350万元，较上年同期增长20%-30%

　　何韦、吕明华、周为、刘克章、葛荣分别直接持有公司10.33%、8.67%、8.67%、8.67%、8.33%的股份，通过园展投资分别间接持有杭州园林0.17%、0.17%、0.17%、0.17%、0.17%的股份，合计直接和间接持有杭州园林45.50%的股份，五人为公司共同实际控制人。

　　何韦，男，中国国籍，无境外居留权，1958年3月出生，本科学历，高级工程师。1986 年10月至1998年2月任杭州市园林建设处主任，1998年2月至2001年11月任杭州园林设计院院长，2001年11月至2011年2月任杭园有限董事长、总经理，2011年2月至 2014 年11月任杭园设计董事长、总经理。2014年12月至今任公司董事长。

　　吕明华，男，中国国籍，无境外居留权，1960年8月出生，本科学历，高级工程师。1984年5月至1989年3月任杭州园林设计院设计师，1989年3月至1992年5月任杭州园林设计院设计分部经理，1992年5月至1998年1月任杭州园林设计院计经室主任，1998年1月至 2001年11月任杭州园林设计院副院长，2001年11月至 2011年2月任杭园有限董事、副总经理，2011年2至 2014年11月任杭园设计董事、副总经理，2014年12月至今任公司董事、总经理。2010年11月至今兼任园展投资董事长。

　　周为，男，中国国籍，无境外居留权，1963年9月出生，本科学历，教授 级高级工程师、一级注册建筑师。1985年至2001年10月历任杭州园林设计院设计师、副总工程师、副院长，2001年11月至 2011年2月任杭园有限董事、副总经理、总工程师。2011年2月至2014年11月任杭园设计董事、副总经理、总工程师，2014年12月至今任公司董事、副总经理。

　　刘克章，男，中国国籍，无境外居留权，1954年2月出生，大专学历，工程师。1996年9月至2001年11月任杭州园林设计院党支部书记，2001年11月至2011年2月任杭园有限董事，2011年2月至今任公司董事。

　　葛荣，男，中国国籍，无境外居留权，1967年11月出生，本科学历，教授级高级工程师。1989年6月至1999年1月任杭州园林设计院设计师，1999年2月至 2001年10月任杭州园林设计院设计一分部经理，2001年11月2011年2月任杭园有限董事、总建筑师、设计一分部经理，2011年2月至2013年3月任杭园设计董事、总建筑师、设计一分部经理，2013年3月至2014年11月任杭园设计董事、总建筑师、建筑设计所所长，2014 年12月至2015年10月任杭园 设计董事、董事会秘书、总建筑师、建筑设计所所长，2015年10月至今任公司董事、董事会秘书、总建筑师、建筑设计研究院院长。2010年11月至今兼任鸿园投资董事长。

　　杭州园林在深交所创业板挂牌上市，发行股票数量为1,600万股，募集资金净额为10,949.70万元，用于“总部及设计中心建设项目”。

　　2014年财务总监离职遭问询

　　2017年3月20日，证监会公布了杭州园林首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：

　　根据披露，报告期内，发行人来自浙江省内的收入占比较高，且园林设计行业普遍存在地域壁垒或地域垄断的情形。请发行人结合宏观经济形势以及报告期内营业收入下滑的情形，进一步分析说明未来保持业务持续增长的计划和措施，重点说明如何突破地域壁垒的限制。请保荐机构核查并发表意见。

　　请发行人说明报告期内员工专业结构分布的变动情况，员工注册职业资格的变动情况，报告期内离职员工的数量、离职原因以及离职去向。请保荐机构核查并发表意见。

　　2014年，发行人财务总监离职。请说明原财务总监俞缨是否离职，不再担任财务总监的原因，独立董事陈建根辞职原因。请保荐机构核查并发表意见。

　　招股说明书显示：2013年至2016年1-6月发行人营业收入分别13,272.01万元、11,331.32万元、10,815.96万元和5,086.04万元。请发行人补充说明：不同细分设计业务的特点与主要区别，对应下游客户是否存在差异；各设计细分业务报告期内收入波动的原因，请量化分析；按照设计业务细分类别说明各报告期主要合同项目、签署时间、客户名称、合同金额、各期完工进度、确认收入金额及已结算金额(需涵盖报告期内收入的70%以上)。请保荐机构、会计师核查并发表意见。

　　2017年3月28日，创业板发审委2017年第24次会议召开，根据审核结果公告，发审委对杭州园林提出如下问询：

　　根据申请文件，发行人报告期内项目数量逐年增长，但文本制作费却在2016年出现大幅下降，请发行人代表说明原因。发行人报告期内设计人员人数逐年增长，但设计人员的基本工资总额却呈现逐年减少的情况。请发行人代表补充说明：具备一定行业资历及拥有“注册建筑师”等相关注册资格的设计人员占比是否呈现下降趋势，报告期内是否存在承担重大项目或具备维持公司建筑设计经营资质所必备的注册资格设计人员离职的情况，是否存在拥有注册资格的人员在发行人挂靠，或发行人的注册资格人员在第三方单位挂靠的情况。请保荐代表人就上述事项说明核查过程及结论。

　　根据申请文件，报告期内，客户未履行招投标程序或获得上级主管部门批准但发行人无法取得证明材料的项目收入分别为2,402.18万元、1,461.35万元、1,176.02万元，占当期营业收入的比重为21.20%、13.51%、10.12%。请发行人代表说明：过往存在招标程序瑕疵但已履行完毕的业务合同，相关款项的回收期及回收情况，是否存在后续无法回收款项等情形；正在履行合同及在手订单存在招标程序瑕疵的比例及发行人是否就合同履行相关风险做出充分信息披露；客户未履行招投标程序或获得上级主管部门批准，发行人是否需承担相应责任，发行人是否涉及不正当竞争或其他不规范事项。请保荐代表人就上述事项说明核查过程及结论。

　　根据申请文件，发行人大中型项目往往设计周期超过一年，客户存在变更开发计划或者分期开发的可能性，甚至可能因为自身资金因素中止或终止开发。请发行人代表以义乌市城中河、城东河两岸景观项目为例，说明该项目的签约、收入确认、中止、收回款项的主要节点和金额；江苏省张家港市黄泗浦生态园一期生态核心区项目总合同额1365万元，发行人在2014年确认收入477.75万元(前期设计阶段和方案设计阶段)，2016年确认收入636.26万元(扩充设计阶段和施工图阶段)，请发行人代表结合项目具体情况，说明2015年度该项目没有进展的原因。请保荐代表人说明核查过程和核查结论。

　　应收账款逐年增长 占营业收入六成

　　2013年至2016年，杭州园林应收账款分别为2,160.03万元、5,492.46万元、6,376.83万元和7,363.47万元，占报告期各期末总资产的比例分别为11.48%、28.58%、32.81%和24.42%，占报告期内营业收入的比例分别为48.47%、58.96%和63.37%公司应收账款较高，且快速增长。

　　公司表示，2015年末、2016年末，公司应收账款分别较上期末增加884.36万元、986.64 万元，其主要原因：一是受宏观经济增长放缓和房地产业宏观调控政策的影响，各级政府和房地产公司放缓了园林工程投资进度，一定程度上影响了园林工程的项目开发周期，拉长了园林设计周期，从而对公司销售回款构成一定压力；二是部分政府客户财政支出减少，结算进度放缓，而政府作为公司的主要客户，其资金支出紧缩不利于公司销售顺利回款，使得公司园林设计业务应收账款相应增长。

　　2013至2016年，杭州园林应收账款周转率分别为4.85、2.96、1.82、1.69，同行业可比公司的应收账款周转率平均数为2.41、2.07、1.52、1.27。

　　杭州园林公司应收账款周转率快速下降，报告期内，公司应收账款周转率高于同行业可比公司平均水平，但同行业可比公司与杭州园林的应收账款周转率均呈下降趋势。

　　2014年至2016年，杭州园林资产减值损失分别为341.60万元、836.23万元和113.45万元。资产减值损失全部为计提的应收款项坏账准备或核销的应收款项。

　　杭州园林2015年度坏账损失为836.23万元，较2014年度增加494.64万元，其主要原因：一是2015年末应收账款余额较2014年末增加1,577.13万元；二是公司客户福建省南平市建工房地产综合开发有限公司进入破产程序，所欠公司350万元应收账款全额计提坏账准备；三是公司其他非流动资产2,568.95万元转为其他应收款，计提坏账128.45万元。

　　公司2016年度坏账损失为113.45万元，较2015年度减少722.78万元，其主要原因为：一是2016年末应收账款余额较2015年末增加1,201.76万元；二是2016年度公司收回债权转让款，转回其他应收款坏账准备101.67万元。

　　毛利率上升 高于行业平均水平

　　园林设计业务是杭州园林的核心业务，报告期内公司毛利总额均来自于园林设计业务。2013年至2016年，杭州园林综合毛利率分别为48.56%、51.00%、51.78%和 55.57%。

　　2016年度，公司综合毛利率较2015年度增加3.79%，主要原因为2016年度文本制作费较2015年度下降228.35万元，占2016年度营业收入的比例为1.97%。

　　杭州园林表示，2016年公司文本制作费较少，主要原因为：一是扩初设计阶段、施工图设计阶段和施工图配合阶段的收入确认较多，这些阶段一般没有效果图制作，导致文本制作费较少；二是公司加强内部成本控制，严格执行供应商名录，控制设计成本并进行考核，节约制作量，通过上述举措从整体上有效降低了文本制作费支出，使得2016年文本制作费减少。

　　国内A股资本市场尚无以园林设计为主营业务的上市公司。因此在选择同行业可比公司时，公司选择风景园林行业且园林设计业务规模较大的公司，以及与园林设计业务相似性较高的建筑设计公司、交通设计公司，作为公司的同行业可比公司。

　　2014年至2016年，同行业可比公司设计业务毛利率平均数分别为43.08%、35.70%、37.67%。

　　管理费用占比高 远超同行

　　2014年至2016年，杭州园林期间费用占营业收入23.80%、28.98%、28.79%。期间费用主要为管理费用，管理费用占期间费用的比例在90%以上。

　　报告期内，公司管理费用分别为2,684.29万元、3,068.61万元和3,082.47万元，主要由工资及奖金、研发费用和办公费构成，报告期内三者合计占管理费用的比例约为60%。

　　杭州园林管理费用中的工资及奖金均为公司管理层、财务部、办公室、总师室人员的工资及奖金；差旅费、办公费、业务招待费、车辆费用也主要为上述人员在日常经营管理中发生的费用；折旧费主要为固定资产折旧和长期待摊费用的摊销；研发费用是公司为提高工作效率，提升园林设计能力，保障持续发展而投入的费用，公司相关的研发费用均计入管理费用，未有资本化的情况。

　　2014年至2016年，杭州园林管理费用分别为2,684.29万元、3,068.61万元、3,082.47万元，占营业收入的比例分别为23.69%、28.37%和 26.53%。

　　杭州园林表示，公司2015年度管理费用占营业收入的比例较2014年度上升4.68%，主要原因为工资及奖金、办公费用和差旅费用合计较2014年增加299.81万元，而公司营业收入变动较小，使得公司管理费用变化较小，导致管理费用占营业收入的比例增加。2016年度， 公司管理费用与2015年度基本持平，管理费用占营业收入的比例为26.53%，与2015年度相比变化较小。

　　杭州园林管理费用率高于同行业可比公司。2014年至2016年，同行业可比公司的管理费用率平均数分别为10.11%、10.91%、11.69%。

　　同行业可比公司的管理费用率(来源：招股书)

　　招投标程序瑕疵 经营区域集中

　　风景园林作品并非消费品，作为观赏性很强的环境附属品，“一次建设、多年收益”的特征较为明显。因此，公司存在不能从现有客户持续获得设计合同，从而对经营业绩造成不利影响的风险。

　　根据招股书，公司部分应招投标的项目并未履行相应程序而直接委托给杭州园林。报告期内，应履行招投标程序或上级主管部门批准但杭州园林无法取得证明材料的项目收入分别为 2,402.18万元、1,461.35万元、1,176.02万元，占当期营业收入的比重为21.20%、13.51%、10.12%。

　　截至2016年末，杭州园林存在招投标程序瑕疵的待执行合同金额为3,369.69万元，占当期末待执行合同金额的比重为16.02%。上述项目存在被终止履行、判令无效乃至暂停支付设计费的可能。

　　鉴于部分项目开发时间较长，大中型项目往往设计周期超过一年，客户存在变更开发计划或者分期开发的可能性，甚至可能因为自身资金因素中止或终止开发。因此，公司存在已有设计合同中止或终止的风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　此外，2014年至2016年，杭州园林在浙江和江苏区域的合计收入分别为7,205.48万元、7,897.14万元和6,465.75万元，占当期收入的比重分别为63.59%、73.01%和 55.64%，整体占比较高。

　　杭州园林在南京、青岛设立两家分院(分公司)，在江苏及山东区域拓展业务。截至目前，上述两家分院尚处于业务培育期，盈利能力一般。

　　4年分红近5千万

　　上市前，杭州园林连续分红，2013年至2016年，合计分红49,371,786.28元。

　　2013年5月6 日，杭州园林召开2012年度股东大会，审议通过了《公司2012年度利润分配预案》，决定按照持股比例分配现金股利15,717,850.17元(含税)。

　　2014年5月27日，杭州园林召开2013年度股东大会，审议通过了《公司2013 年度利润分配预案》，决定按照持股比例分配现金股利16,788,700.57元(含税)。

　　2015年5月6日，杭州园林召开2014年度股东大会，审议通过了《公司2014年度利润分配预案》，决定按照持股比例分配现金股利10,541,411.65元(含税)。

　　2016年3月7日，杭州园林召开 2015 年度股东大会，审议通过了《公司 2015年度利润分配预案》，决定按照持股比例分配现金股利 6,323,823.89元(含税)。

　　募资买楼 先行银行贷款9000万元

　　杭州园林本次上市募集资金10,949.70万元将全部用于“总部及设计中心建设项目”。

　　2016年6月24日和2016年8月23日，公司与浙江爱茵霍芬置业有限公司分两次签订《浙江省商品房买卖合同》，购置位于杭州市西湖区西溪世纪中心2号楼的房产合计 11,557.20平米，总价15,788.58万元，作为“总部及设计中心建设项目”的经营性用房。公司已支付全部购房款，根据合同约定，上述房产将不晚于2017年6月28日正式交付。

　　为购置上述房产，杭州园林向杭州银行贷款9,000万元，贷款期限为五年，贷款利率为基准利率下浮10%。

　　受新增财务费用以及固定资产折旧影响，上述大额支出未来预计每年将减少公司税前利 润约700万元(未考虑募集资金到位可提前偿还银行贷款以及现有办公楼出租收益的因素)，对公司经营业绩存在潜在的不利影响。

　　2014年至2016年，杭州园林负债合计分别为3,724.02万元、3,591.71万元、12,414.80万元。 ：