广州农商行不良率连年攀升

　　广州本地法人银行上市破局，6月8日，急需“补血”的广州农商行开始在香港公开发售，并计划于6月20日开始在香港联交所挂牌交易，募集资金用于补充资本金，支持业务持续增长。这将是继重庆农商行和九台农商行之后，第三家H股上市的内地农商行。

　　不过，相比当初预计发行规模，广州农商行补血的欲望只实现了一半。广东银监局于去年12月23日批复同意该行发行H股并上市的申请，发行规模不超过31.26亿股。最新数据显示，广州农商行拟发售15.829亿股H股。其中国际发售的发售股份数目为14.64亿股H股，香港发售股份数目为1.19亿股H股。发售价范围为每股H股4.99港元至5.27港元，按照此价格计算，本次募集资金规模在79亿港元至83.4亿港元。

　　资料显示，全球发售之联席保荐人为：中国国际金融香港证券有限公司、招商证券(香港)有限公司、建银国际金融有限公司、农银国际融资有限公司。3家基石投资者所认购的发售股份数据分别为：海航航空集团通过旗下孙公司认购2.95亿股；百年人寿认购2.95亿股；International Merchants Holding认购0.59亿股。假设超额配售权未获行使，3家基石投资者认购的H股总数分别占该行已发行股份的3.08%、3.08%和0.62%。据悉，广州农商行已于6月13日中午截止公开发售，市场消息透露，其未获足额认购。

　　资产质量堪忧

　　广州农商行急需“补血”

　　广州农商行IPO有急于“补血”的需求，2016年该行的核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率，分别为9.90%、9.92%及12.16%，均低于2015年的相关数据。数据显示，广州农商行总资产自2014年12月31日的人民币4666亿元增长至2016年12月31日的人民币6610亿元。2014年、2015年、2016年广州农商行实现营业收入分别为138.93亿元、160.73亿元、151.69亿元；净利润分别为54.81亿元、50亿元、51.06亿元。

　　资产质量方面，广州农商行的不良贷款率连续五年呈上升趋势。2011-2016年底，不良贷款率分别为0.59%、0.71%、0.90%、1.54%、1.80%、1.81%。2016年底，国内商业银行不良贷款率均值为1.74%，而港股上市农商行的重庆农商行、九台农商行则分别为0.96%及1.41%。广州农商行与这两家银行相比，并无明显优势。

　　赴港“圈钱”难逃破发厄运

　　据报道，广州农商行赴港上市恐难逃金融股破发魔咒。去年登陆香港的内地金融机构中，浙商银行、天津银行、中信建投和东方证券都在上市首日即告破发，招商证券、光大证券也都在上市不久就出现了破发。备受关注的头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行，在港交所上市不到一个月就跌破发行价。今年港股规模最大的IPO，国泰君安上市不久也已破发。

　　分析认为，广州农商行赴港上市能否得到市场认可有待检验。在港股这样一个较为成熟的市场，散户可选择投资的中资银行已经有很多，而一些资质相对较差的中资银行对于散户投资人的吸引力较低，投资者会担心这些银行的资产质量，以及抗风险能力。

　　8年IPO长跑

　　“土包子”管理层洗脚上田

　　资料显示，广州农商行于2009年底由原来的广州市农村信用合作联社改制而来。在成立之初，广州农商行便表达出上市意愿。不过，此后一直未有实质性进展，直至2015年，该行上市进程开始加快。该行内部及行业内有不少人表示广州农商行“洗脚上田”色彩明显，底班管理层多数专业素质并不高，距离现代证券资本市场及金融市场的职业要求还相去甚远。根据年报，上市前夕，广州农商行还进行了一系列高层人事调整。2016年1月，该行原副行长罗金诗辞去副行长职务。罗金诗目前任珠江人寿董事、副总裁，在辞职之前，其担任广州农商行副行长六年；2016年2月，该行原党委副书记、纪委书记黄励岗因达到法定退休年龄而退休。2016年4月，按照组织安排，左弋调任该行任党委副书记、纪委书记。公开履历显示，左戈曾任广州市财政局纪委办、监察室副调研员，**广州市纪委、广州市监察局党风政风监督室正处级副主任、正处级主任等职务；2016年11月，经董事会审议通过，张东获委任为该行副行长，其曾任办公室总经理兼行政部总经理、人力资源部(党群监察部)总经理。

　　该行2015年年报显示，该行董事会2015年组织测算资本金缺口情况，研究资本补充的可行方案，推进上市准备工作。而在2016年3月召开的广州市普惠金融工作总结推进会上，广州市金融局也明确表示支持广州农商行开展上市工作。

　　广东银监局于去年12月23日批复同意该行发行H股并上市的申请，发行规模不超过31.26亿股。如果按照该行现有总股本计算，这一发行规模约占其发行后总股本的27.72%，若顺利完成该数量级H股的发行，广州农商行的注册资本也将超110亿元，仅次于北京农商行。

　　今年1月初，广州农商行在港交所发布了其IPO文件。此次上市将使该行的资本充足率有很大的提高。2016年年报显示，广州农商行的资本充足率已经连续三年下滑，2014年为14.45%，2015年下降至12.76%，2016年也有小程度降低，为12.16%。不过，该行董事长王继康表示，该行的资本充足率将于上市后改善，目前该行未有A股上市的计划，但随着银行往后发展，该行不会排除参与国内外任何资本市场的可能。

　　2016年营收下滑

　　拨备覆盖率每况愈下

　　受制于整体金融环境的影响，其资产规模的增速也从2015年的“二字头”变为如今的“一字头”。截至2015年末，集团资产规模较上年末增长24.90%，而2016年度资产规模为6,609.51亿元，增长仅为13.41%。

　　2016年度、2015年度和2014年度，广州农商行净利润分别为51亿元、50亿元和54.8亿元。2016年营业收入同比下滑5.64%至151.69亿元。

　　关于营业收入的下滑，广州农商行表示，由于公司净利息收入在近年来均占到总营业收入的70%以上，且中国人民银行连续下调基准利率及市场利率下降，使得银行的净利息收入水平出现了下降，从而使得营业收入呈现了下滑的趋势。但随着央行在2016年已停止了进一步的基准利率调整以及银行的各项生息资产规模仍伴随着银行业务的快速发展迅速增长，银行在2017年的预测净利息收入会有所改善，2017年的营业收入有望有所增加。

　　广州农商行的拨备覆盖率和资本充足率也趋于下滑。2013年底至2015年底，该行拨备覆盖率分别为290.58%、183.37%及170.79%。截至到2016年底，该行的拨备覆盖率才有所回升为178.58%。截至2014年末，广州农商行的资本充足率为14.45%，而2015年底降至12.76%，2016年底进一步降为12.16%。

　　难逃金融股破发魔咒

　　记者梳理发现，去年登陆香港的内地金融机构中，浙商银行、天津银行、中信建投和东方证券都在上市首日即告破发，招商证券、光大证券也都在上市不久就出现了破发。尤其是头顶“2016全球最大IPO”光环的邮储银行，在港交所上市不到一个月就跌破发行价。今年港股规模最大的IPO，国泰君安上市不久也已破发。

　　广州农商行则表示，香港作为自由化程度高的资本市场，任何公司股价的上下涨幅取决于当时市场需求双方资金情况，整体市场氛围，投资者市场行业预期判断等一系列的主客观因素。“登陆港股是广州农商行在发展成为综合金融服务平台的重要里程碑，我们致力于在合法合规前提下，把控好风险，继续深耕我们的金融服务，一如既往的积极拓展业务，使得股东们的投资利益最大化，我们深信，港股股价会反映出投资者对我们的认可和信心。”

　　即便日此“嘴硬”，广州农商行赴港上市，恐难逃金融股破发魔咒。分析认为，广州农商行赴港上市能否得到市场认可有待检验。在港股这样一个较为成熟的市场，散户可选择投资的中资银行已经有很多，而一些资质相对较差的中资银行对于散户投资人的吸引力较低，投资者会担心这些银行的资产质量，以及抗风险能力。

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