下周最具爆发力六大牛股(6.23)

　　蓝光发展：“人居蓝光+生命蓝光”双轮驱动，公司业绩加速前进

　　区域龙头迈向全国，房地产业务收入保持高增速。2017Q1 公司实现营业收入33.1 亿，同比增幅207%；归母净利润1.2 亿，同比扭亏为盈；实现销售额84.9 亿，同比增幅111%；销售面积86.4 万方，同比增幅62%。2016 年公司实现营业收入213 亿，同比增长 21%；归母净利润9 亿，同比增长11%；销售金额301 亿，同比增长65%；销售面积282 万平米，同比增长31%；销售均价10701 元/平米，同比增长26%。2017 年公司将冲刺500 亿销售规模，预计增幅达到66%。战略规划上，公司加大改善型住宅供给，在“COCO 系、金悦系” 刚需产品的基础上推进“公园系、雍锦系”等改善型项目。公司扎根成渝地区，重点布局城市圈，目前公司已进入20 余个一二线城市，例如西部城市圈成都重庆昆明西安、长三角城市圈南京苏州无锡杭州、京津冀城市圈北京天津青岛太原、长江中游城市圈长沙武汉合肥南昌等地。

　　股权激励护航公司未来两年业绩，高管增持计划彰显管理团队具有充分信心。1)公司股权激励的限制性股票第一期已于2017 年1 月解锁上市，解锁比例40%，解锁股份数量661万股，授予价格为7.44 元/股。第二、三个解锁日分别为2017、2018 年12 月25 日，解锁条件分别为2016、2017 年度扣非后归母净利润不低于9.5、11.7 亿元。 2)公司高管计划在2017 年4 月29 日起6 个月内增持公司股份，增持金额合计不低于1200 万元。截至5月11 日，董高监已累计增持706.4 万元，占总计划金额的59%，平均增持价格8.32 元/股，并承诺增持行为发生起6 个月内不减持。3)公司于2017 年起全面推进新的激励制度，采用区域经理人和公司共同分享项目收益的方式提高管理层的积极性，以保证项目的高收益。

　　现代服务业仍处于跑马圈地期，子公司嘉宝股份挂牌新三板。物业行业作为现代服务业的重要部分，近些年增速高于房地产行业的增长，但是目前整体集中度较低，单个企业规模较小。控股子公司嘉宝股份是西南地区最大的物业管理公司，全国排名第14 位，2017 年6月进入新三板创新层。2016 年嘉宝股份实现营收6.8 亿，同比增幅23%；归母净利润1 亿，同比增幅66%。公司累计在管面积达三千万方，预计将成为新的利润增长点。

　　医药业务整体占比较小，预计保持平稳增长，3D 生物打印具备主题投资价值。医药板块业绩逆势增长，2016 年收入为5.5 亿元，同比增长24.1%，占公司总收入2.6%。主要产品并非独家且较为成熟，需求相对稳定，保持稳定增长概率较大。2016 年12 月蓝光英诺3D 生物打印血管动物实验成功，证明了人工血管内皮化问题可以通过3D 生物打印的方式得到解决。公司下一步将申请临床试验，不过距离业绩实现仍有较长时间。目前第二代3D 生物打印机REVO-B 系列和REVO-T MkII 完成定型；医疗影像云系统于2016 年2 月正式上线，覆盖九大科室的医疗影像一站式综合服务体系初步形成。

　　首次覆盖，给与增持评级，目标价10.21 元。我们预计公司2017-19 年EPS 分别为0.66/0.81/0.98 元。考虑到公司2016 年销售金额增速为65%，2017 年将冲刺500 亿销售目标，同时员工持股计划的解锁条件能够提供一定的安全边际，因此我们对于公司未来业绩的增长持乐观判断。公司 3D 生物打印技术在国内市场中处于领先水平，市场对3D 打印关注度较高，构成股价阶段性的上行期权，叠加2017 年高管增持计划体现了管理层对公司的充分信心，因此给与公司增持评级，目标价10.21 元，相当于公司整体2017 年15.47X估值。

　　我们采用分部估值法，将公司业务拆解为房地产、现代服务、医药销售三大部分，三块业务的估值合计为10.21 元/股。1)房地产业务方面，我们预计公司2017-19EPS 分别为0.61/0.75/0.91 元。我们给与公司2017 年房地产业务14.95X 估值(与可比公司一致)，该部分估价9.12 元/股。我们主要选取了市值两三百亿、销售区域在西南地区或二线城市的房企作为可比公司，因其土地储备规模相近，同时具有多引擎驱动，从而在估值溢价上存在可比性。此外，公司的RNAV 估值为10.25 元/股，为PE 估值提供了基础安全边际。2)现代服务业方面，我们预计2017-19 年该部分EPS 分别为0.046/0.055/0.063 元，给与公司2017 年物业部分业务18.33X 估值，该部分估价0.84 元/股。3)医药销售部分，我们预计2017-19 年EPS 分别为0.0082/0.0090/0.0099 元，给与公司2017 年医药板块业务30.50X估值(与可比公司一致)，该部分估价0.25 元/股。(申万宏源) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　科林环保：出售袋式除尘剥旧业，聚焦光伏电站谋新篇

　　剥离袋式除尘设备业务，集中优势资源发展光伏电站业务

　　公司此次拟出售的子公司资产科林技术主营业务为袋式除尘设备的设计、制造与销售，主要应用于钢铁、有色金属冶炼、电力、粮食加工、水泥等行业的粉尘治理和烟气净化，是国内袋式除尘设备龙头企业之一。但在宏观经济增速放缓、下游传统行业产业结构调整和转型升级、行业竞争加剧的压力下，袋式除尘设备业务发展受限，2014-2016年公司营收同比下降13.43%、10.58%、9.87%，扣除非经常性损益后净利润仅有73.61、-301.93、-57.80万元，经营业绩较差。

　　标的资产的评估价值为79661.52万元，剥离后一方面公司的资产负债率将会从28.60%下降到11.98%，公司的资本结构得到优化，另外一方面，回笼的现金可以使公司集中优势资源发展光伏电站业务，增强公司的可持续发展能力和盈利能力。

　　光伏发电空间广阔，在手订单充足保障业绩高增长

　　随着能源结构调整，光伏发电是国家鼓励发展的重要方向之一。2016年12月16日国家能源局下发《太阳能发展"十三五"规划》：要求2020年全国光伏发电装机要达到105GW以上，截止到2016年年底，光伏发电累计装机容量77.42GW，2014-2016年我国光伏发电每年新增装机容量分别为8.63、15.13、34.24GW，平均每年新增装机19.33GW。我们认为2017-2020年光伏发电平均每年新增装机容量在15GW以上。则到2020年仍有60GW的新增市场空间，光伏电站建设为电站EPC提供了广阔的市场空间，按7元/W的建造成本来算，未来几年EPC市场空间为4200亿元，市场空间广阔。2016年12月13日公司以1000万元收购四川集达电力工程设计有限公司100%股权(主营电力工程设计、施工，具备电力行业专业乙级、电力工程施工总承包三级资质)，开始步入光伏发电EPC领域。公司展现出超强的拿单能力，2017年1-3月，仅仅3个月的时间就获取了8个光伏发电项目，遍布湖北、西藏、江苏、山东、山西、河南等地，合计装机容量240MW(当期190MW)，总投资额18.66亿元(当期15.16亿元)，在手订单充足为业绩高增长提供了保障，2017年一季度公司营收增长144.55%，归属上市公司股东净利润增长47.06%。同时公司的项目区域限电率不高，能有效地控制风险。

　　变更大股东焕然一新，未来继续增持彰显信心

　　2016年10月12日，重庆东诚瑞业与江苏科林集团、宋七棣(原实际控制人)、徐天平、张根荣、周兴祥、陈国忠、吴建新和周和荣(以下简称后者)签署股权转让协议，以43.4618元/股的价格收购后者持有的3591万股(占总股本的19%)公司股权，涉及金额达15.61亿元，同时后者将其持有的1701万股(占总股本的9%)的投票权委托给重庆东诚瑞业。股权变更后，东诚瑞业合计拥有公司投票权比例达到28%，成为新的控股股东，实际控制人变为黎东。西藏智涵能源发展有限公司持有控股股东东诚瑞业90%的股权，成立于2016年6月27日。经营范围是新能源技术开发；太能能电站投资、开发；新能源发电设备销售、发电工程设计施工等。黎东持有西藏智涵能源90%的股权，为上市公司的实际控制人。公开资料显示黎东先生曾担任多家金融机构管理职位，在金融行业有20多年丰富经验，现任高富集团控股(HK00263)执行董事及主席、新三板先锋机械董事长，金融背景深厚。

　　东诚瑞业同时做出以下承诺：1)权益变动完成后12月内不转让受让的公司股份；2)不排除未来12个月内直接或者间接增持公司股份；3)不排除未来12个月内筹划购买或者置换资产的重组计划。我们认为新任的实际控制人背景深厚，同时未来有望继续增持，公司的前景值得期待。

　　股价倒挂33%具备安全边际

　　控股股东东诚瑞业收购股权的价格是43.4618元/股，涉及金额达15.61亿元。4月19日停牌前一日收盘价28.92元，已经倒挂33.45%，再加上所借资金的利息，购买的成本更高，因此股价具备很强的安全边际。

　　盈利预测和投资评级：维持公司"增持"评级。不考虑此次重大资产出售对公司的影响，我们预计公司2017-2019 EPS分别为0.52、0.64、0.77元，对应当前股价PE为56、45、38倍，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：重大资产出售不能完成的风险、光伏发电项目推进缓慢的风险、光伏上网电价下调的风险、控股股东承诺实施的不确定性风险、宏观经济下行风险。(国海证券) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

　　永辉超市：纳入MSCI指数，强供应链优势价值凸显，持续推荐“买入”

　　2017 年6 月21 日永辉超市纳入MSCI 指数，受此因素影响，永辉超市大涨8.18%，本篇报告从行业、公司经营以及估值情况分析永辉的投资价值、公司核心竞争力以及增长潜力：消费股进入估值提升的通道，若以16 年H1 为消费股估值提升的起点，优质的白马消费股估值提升了约30%-50%，如白酒、家电以及家具等，从基本面层面来看，这些行业基本上存在或多或少的行业边际改善，龙头及个股基本面拐点出现，享受行业基本面拐点与估值提升的戴维斯双击，优质的消费股白马股上涨。从市场情绪面角度，大盘持续震荡，可选择投资标的收窄，机构集体“抱团”消费股，如白酒、家电以及家居，贵州茅台PE(2016H1-至今)20XPE-30XPE(新高)，格力电器从10XPE 上涨到14.2XPE(新高)、老板电器20XPE-32.4XPE(最高)、永辉超市48XPE-46.0XPE(业绩释放)。对于永辉来说，PE(TTM)已经达到46.0 倍，那么如何看当前的永辉的估值，买还是卖？永辉基本面如何变化，未来的行业地位如何，适不适合长线拿？

　　此轮超市龙头永辉上涨，我们认为与其它消费股逻辑有共同点，但也有差异点。共同点是市场白马行情催化，永辉作为超市行业龙头享受溢价；不同点是永辉的基本面拐点更大，业绩确定性更高，永辉超市门店迭代升级更具竞争力，核心供应链护城河优化，并持续加宽加深，公司践行合伙人制度见效，净利润增速显着高于收入增速，2017 年Q1 永辉收入同比13.76%+，归母净利润同比57.55%+。从行业层面来看，永辉超市面对的市场空间足够大，生鲜市场大约9 万亿，商超行业生鲜占比大约13%左右，市场规模达到1.17 万亿，复合增速大约为13%，而生鲜超市渗透率之所以持续上涨，主要是消费结构的升级，生鲜购买由传统的菜市场转向商超，在中西部地区消费升级特别明显。且16年至今超市行业出现弱复苏，部分具有核心竞争力的商超加快开店的速度，结构分化加速，如高鑫零售、永辉超市等。当前商超生鲜占比不高，2016 年生鲜龙头永辉生鲜业务规模200-300 亿元，占比不足0.5%，即使放在商超，市占率仍很低，约为3%左右。我们认为未来随着生鲜消费的升级，具备品牌优势的超市的市占率会持续提升，且行业天花板足够高。

　　公司层面来看，永辉积极布局新业态门店，2017 年规划新开门店约100 家，同比增长约20%+。从生鲜消费升级的趋势，年轻群体如80、90 后，商超购买生鲜成为趋势，提升产品品质以及改善消费环境，成为线下零售店、餐饮店提升竞争力的方式，而永辉超市BRAVO 精标店契合这种趋势。从经营效果及坪效来看，BRAVO 精标店高于红标店(2016 年坪效高出10%+)。从消费的路径以及门店迭代的情况，我们看到永辉超市更加年轻化，包括2017 年重点作为布局对象的超级物种，“餐饮+超市”的模式更具竞争性及吸引性，依托于自身耕耘的精细化采购优势，在产品品质以及价格方面更具竞争优势。预计今年新开未来新开BRAVO 精标店增速18%以上，收入增速保持略高于门店增速。截止2017 年6 月底，永辉新开BARVO 门店约29 家，受益于4、5 月份节日影响，同店增长较好，预计2017H1 业绩获将超预期。

　　精细化的运作方面更具竞争优势，龙头永辉仍具备成长空间。沃尔玛规模优势起来时，EBITA Margin 大约在5.5-6.0%左右，而永辉超市的EBITA Margin为4.7%左右，处于提升通道，但对于规模化的龙头企业来看，仍具备提升空间。零售行业是个精细活，规模优势以及激励机制对于零售公司的盈利能力提升特别重要，永辉从两个角度提升自身的经营效率：一是精选优质的SKU，16 年淘汰2 万SKU，二是淘汰15%的供应商。而我们知道，成熟的欧美国家一般是严选消费模式，即SKU 不是太多，但产品品质比较好，永辉的精选SKU 模式符合消费趋势，同时对于公司来说减少了采购成本。在激励政策方面，永辉提升员工积极性，以赛马制促进良性竞争，提升收入规模以及人均创收，2016 年见效特别明显，人均创收提升大约 24.67%，薪酬费用率大幅降低，对于公司整体费用率降低大有裨益。我们看到这种合伙人制度，不仅提升收入规模，而且提升了公司的经营效率，背后体现的是公司对供应链精细化管理的把控能力。

　　投资建议： 上调目标价至 8.01 元， 维持“买入”评级。 估值层面， 纵向对比来看，公司历史 PE 估值中枢大约 30 倍左右，按照 A 股消费股提升的逻辑来看，估值相较于历史提升 30%-50%，那么永辉超市 PE( TTM) 合理区间应该在 40-45XPE 的区间，按照我们的预测，永辉超市 2018 年有望实现净利润约21.89 亿元，当前市值对应 2018 年估值约为 31.78XPE 倍，估值提升的空间仍具备较大潜力。且对标好市多、沃尔玛等国外零售巨头，历史开店增速最高时，估值大约为 35-40 倍，亚马逊收购全食超市的 PE 为 33 倍。考虑到行业空间足够大，且对于全国化零售龙头公司永辉超市鲜有竞争对手，业绩增长确定性更高，市占率稳步提升，我们认为永辉超市合理的估值应该在 35XPE-40XPE 区间。我们预计 2017-2019 年公司实现营业收入 611.97/736.99/869.52亿元，同比增长 24.31%/20.34%/17.98%。实现净利润约为 17.55/21.89/27.46 亿元，同比增长 41.33%/24.73%/25.42%，当前市值对应 2017-2019 年 PE约为 39.64/31.78/25.34 倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部拓展空间，给予 2018 年 35XPE，上调目标价至 8.01 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 公司门店建设不及预期， 导致营收增长缓慢； 宏观环境恶化， 消费者消费能力大幅下降； 食品安全问题；(中泰证券) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

　　国轩高科：频接大单凸显实力，打消市场疑虑

　　公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙客车制造有限公司签署采购合同，拟于 2017 年内向后者销售纯电动客车电池系统1.29 万套，合同总金额 14.91 亿元，该合同金额占公司 2016 年度经审计营收的 26.78%。投资要点：

　　频接大单打消市场疑虑，业绩有望回暖。 年初至今，公司公告了三个大订单，分别是中通(13.29 亿元， 5,700 套)，北汽新能源(18.75亿元， 5 万套)，南京金龙(14.91 亿， 1.29 万套)。 目前公司在手订单 46.95 亿元，已经接近去年全年营收规模。 三季度随着各地公交集团招标开启，地补目录的出台，新能源商用车将迎来大的产销拐点，预计公司来自客车和物流车的订单也将陆续增加。此前公司一季报业绩不达预期以及市场对二季度产销量的悲观预期，使得市场对公司今年业绩比较悲观，后续订单的增加将使得公司业绩回暖， 帮助打消市场的疑虑。

　　客户开拓顺利，三元产能有序扩建。 乘用车方面，公司与北汽有着深度合作，直接受益 A00 级车型 EC180 的放量，后续有望给北汽 EU系列和 ARCFOX 系列供货。此外，公司也已与吉利、奇瑞、众泰开启配套合作。商用车领域，除了原有的中通、安凯、上汽大通外，下半年将新增客车龙头宇通。公司在商用车的市占率将进一步提升。公司在调整产品结构，顺应市场需求向三元方向发展。公司现有三元产能 2.4Gwh，青岛国轩二期 4GWh 动力电池项目在 5 月开工，预计明年一季度投产，将有效支撑乘用车配套的放量。

　　多种融资渠道筹资做好过冬资金储备。 一方面，补贴退坡以及国家强制三万公里限制政策使得车企拿补贴的周期延长，而车企账期将资金压力传导到电池厂。 另一方面，电池洗牌过程中，电池企业需要继续扩产来强化规模化生产优势，因而资金需求强。 龙头电池企业凭借资产规模、信誉等在资金筹集方面有优势。公司已经在资本市场通过应收账款、发行可交换债、配股等多种手段筹集资金，为接下来的严冬做好准备。

　　我们认为今年动力电池行业是强者恒强的局面，公司仍然是目前市场上稀缺的估值低的动力电池龙头。预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.52 元， 1.96 元， 2.28 元，对应 PE 分别为 21 倍、 16 倍、 14倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 新能源汽车产销不达预期，公司产能利用率不达预期，动力电池竞争加剧。(国海证券) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

　　大族激光：从全面屏的异形切割来审视大族激光成长性

　　全面屏成为行业趋势，异形切割成为必然趋势

　　随着三星旗舰机 S8/S8+的发布及热销， 18:9 全面屏方案得到了市场的高度关注。苹果今年的旗舰版机型预计将大概率搭载全面屏，从而引领手机终端的全面屏潮流。各大国产手机厂商如华为、 OPPO、 vivo、小米等也将会在下半年相继推出自己的全面屏手机产品。过往手机屏幕的四角多采用直角设计， 在全面屏时代这种方案在跌落中很容易损坏屏幕，且不利于内部受话器的布局，因此对屏幕的异形切割十分必要。

　　皮秒激光是异形切割最为适合的选择，公司在皮秒设备方面积累深厚

　　由于国内手机厂商无法拿到 OLED 产能，因此首批全面屏仍采用 LCD方案。 对于 LCD 屏幕的异形切割方案有两种，飞轮切割和激光切割。首批采用异形切割的机型均为旗舰机型， 议价能力高， 因此会倾向于选择成本较高但加工效果好的激光方案。 从精细程度和加工速度来看，皮秒激光切割技术更适合用于激光异形切割领域。大族激光在皮秒激光设备领域积累深厚，截至 2016 年底，已累计销售 4850 台 Draco 系列皮秒激光器，其中2016 年实现单年销量 1200 台。 伴随全面屏异性切割的需求增加，将令大族激光跟随受益。

　　盈利预测与推荐

　　我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 1.22/1.47/1.80 元，对应 PE 分别为27.9/23.1/18.9 倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势，巩固核心技术能力，提升行业地位，我们认为公司在近、中、远期的成长逻辑清晰，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　全面屏普及进度不急预期风险；行业竞争加剧风险。(广发证券) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

　　天赐材料：电解液龙头地位稳固，新能源汽车放量利好公司今年业绩增长

　　随着推广目录包含车型的大幅增加，双积分制的出台以及暂停发放新能源汽车生产资质，利好行业龙头公司，新能源汽车在今年二季度开始出现放量，行业持续走强。公司是电解液的行业龙头， 2017 年着力扩大电解液上游材料六氟磷酸锂产能，加大配套公司电解液比例，实现产业链上游延伸拓展，有助于公司降低成本，实现产业协同效应。

　　点评：

　　锂电池材料业务成公司未来增长核心，上下游整合度高成公司核心竞争力目前公司锂电池材料业务主要包括电解液和正极材料，并同步布局了电解液上游主要原材料六氟磷酸锂。其中，公司目前已有晶体六氟磷酸锂产能2000T，液体六氟磷酸锂产能 6000T(折合晶体 2000T)， 正在建设中的2000t/a 固体六氟磷酸锂项目也预计将于今年年底投产， 基本实现本年度电解液用六氟磷酸锂的自给自足，显着降低原料成本，有效提升议价能力，是电解液细分行业的龙头企业。同时，公司将继续整合锂电池材料上下游，提升产品议价能力，形成核心竞争优势。

　　公司锂电池材料业务积极拓展下游客户，计划进军国际市场目前，公司锂电池材料业务的下游客户包括了国内主力的动力电池生产企业，并且公司还拓展了珠海银隆和珠海光宇等新客户。此外，公司还在积极接触松下和特斯拉等国际客户，计划未来进军国际市场。近年来国产动力电池电解液的质量水平已经和国外基本持平，公司在电解液领域积极拓展国际市场可以期待。受到上游六氟磷酸锂价格的下滑，公司未来营收增长将主要依赖于下游新能源汽车的放量带动的对上游原材料需求的增加，以及公司在客户拓展方面的进展。

　　2017 年 4 月-5 月新能源汽车放量，增加上游原材料需求由于新能源补贴政策退坡等因素的影响， 2017 年一季度新能源汽车销量不及预期。二季度随着目录包含车型数量的大幅增加，新能源汽车相关政策逐渐明朗， 4 月-5 月新能源汽车销量开始呈现稳定增长， 5 月新能源乘用车销量达到了单月 3.8 万辆。此外，能耗管理试行双积分制将在未来将增加新能源汽车占比，我们预计在双积分制将要落地的情况下， 2018 年新能源汽车的销量有望突破 90 万辆。公司作为锂电池上游材料电解液的细分行业龙头，未来成长性可期。

　　日化材料业务稳步向上，下游客户群体庞大公司是较早推进国际业务并积极接触跨国公司客户的企业之一。所涉及日化材料中， 天赐材料是国内最大的制造商， 且领先第二名很多。此外，公司日化材料的现金流较好，下游收款时间相对较短。 我们预计今年公司日化材料将保持在 30%以上的同比增速，继续稳定增长。公司个人护理品功能材料的下游客户主要包括宝洁， 拜尔斯道夫， 联合利华，高露洁和欧莱雅。主要产品有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等系列产品。

　　盈利预测随着今年 4 月-5 月新能源汽车销量的回暖， 以及能耗管理的双积分制等一列因素将带动新能源汽车上游原材料企业的需求增加。基于行业长期高增长的预期，我们调整了公司的盈利预测，我们预计公司 2017， 2018 和 2019 营业收入分别为 27.52， 36.54 和 50.58 亿元，净利润分别为 5.62， 6.90 和9.43 亿元， EPS 分别为 1.72， 2.12 和 2.90 元，对应最新收盘价 PE 分别为24x， 19x 和 14x，综合考虑，给予 30 倍 PE，目标价“ 51.60 元”，上调评级，给予“买入”评级。

　　风险提示新能源汽车产业不及预期、在建和拟建项目投产时产能过剩。(联讯证券) ： 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7