卖月饼竟比开酒楼赚钱？ 广州酒家苦等七年终登A股

　　2017年6月27日，广州酒家集团股份有限公司在上海证券交易所主板上市交易。早在5月23日，广州酒家成为自湘鄂情(后改为中科云网)2009年11月上市后，首家成功过会的餐饮企业。截至2017年6月27日11点，广州酒家的股价为18.98元。

　　广州酒家起源于陈星海先生1935年创办的“西南酒家”，后改名“广州酒家”，迄今已有80多年的历史。从80年代中期开始，广州酒家走起了连锁经营的道路，90年代初开始组建企业集团，目前已发展为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团。其招股说明书表示，广州酒家本次募资6.15亿元，发行后总股本3.54亿股，按13.18元/股发行价格计算，其目前市场估值是46.66亿元，2016年净利润2.66亿元，其市盈率为17.54倍。在餐饮业务方面，广州酒家拥有15家直营店，1家参股经营店和1家加盟店，均位于广州；而食品制造业务方面，品牌拥有有114家饼屋直营店，43家饼屋加盟店。

　　主营月饼，占主营业务收入42%

　　作为一家老字号，虽然叫酒家，但其实是以食品制造业为主。1998年，广州酒家成立全资子公司——利口福食品有限公司，此大型食品生产基地为广州酒家的食品制造业务提供了有力支持。利口福公司主要生产月饼、速冻食品、腊味、等系列160多种食品。其中，月饼系列产品在2016年收入为8亿元，占主营业务收入42%，同比增长5%；紧随其后的是速冻和腊味产品，营业收入分别为2.6亿、1.5亿，占比13.6%、8%，同比增长25.5%和16.8%。

　　月饼虽然只占营收的四成，但是却占到毛利润的一半以上。其中，2014-2016 年，月饼系列产品贡献的销售收入分别占公司主营业务收入 44.61%、44.49%和 41.99%，贡献的毛利分别占公司主营业务毛利的 52.35%、53.19%和 49.75%，为公司最重要的收入和利润来源。本质上，广州酒家是一个食品加工企业，而非餐饮品牌。

　　对于广州酒家来说，一方面，月饼制造容易把控质量，容易批量制作，可以降低成本，利于品牌输出；但另一方面，餐饮企业上市，最受关注的包括持续盈利能力，以及财务是否清晰等。广州酒家从2010年起启动上市进程，登陆深市失败，后改为冲击沪市；2014年广州酒家IPO遭证监会否定；到2017年才终圆上市梦，恰是因为月饼销售的不确定性。

　　采取直营+经销+代理+代加工销售模式

　　为了更好地适应电商发展，除了线下渠道销售，2012年，广州酒家开始线上销售，2014年自主运营电商，依托官网、天猫、京东开展电商直营，并与顺丰优选合作开展线上代销，授权电商经销商在第三方平台自建店铺，进行线上经销。

　　关于线上渠道的构建，在广州酒家集团股份有限公司首次公开发行 A 股股票上市公告书上表示，公司本次募集资金投资项目均围绕于食品制造和餐饮主营业务。 “广州酒家集团利口福食品有限公司食品零售网络项目”拟在广州、深圳等地建设 230 家直营店，通过完善和优化公司食品零售网络，加强公司食品业务的市场竞争力。

　　“广州酒家集团股份有限公司电子商务平台扩建项目” 将完善公司销售渠道、实现线上线下协同发展。“广州酒家集团股份有限公司餐饮门店建设项目”拟在广州、深圳建设 4 家餐饮店，发展大众精品餐饮，扩大品牌影响力。

　　上市将有助于广州酒家加强品牌建设

　　2016年，全国餐饮收入35799亿元，同比增长10.8%，随着有力的行业发展趋势，广州酒家公司餐饮业务营业收入也有稳步增长。招股书显示，2016年，广州酒店餐饮业务收入为4.6亿，占主营业务收入24.3%，同比增长达12.3%。

　　除食品制造业务和餐饮业务两大板块之外，公司主营业务的其他收入来自外购产品如饮料、粮油等的销售收入，但占比较少。总体上，今年公司已经逐步形成了以食品业务为主导、餐饮业务协同发展的经营格局。

　　此次成功上市将更有助于广州酒家加强品牌建设，探索餐饮业务新的发展模式，保持公司的餐饮优势竞争地位。上市之后，公司未来将继续立足广东、辐射全国、面向世界；广州酒家方面表示，在有利于股东利益的前提下，不排除会对行业上下游企业进行收购以满足业务发展。

　　不过，在餐饮业态方面，作为老字号的广州酒家，发展却有待加强。老字号寄托的主要是情感，人们认的不仅仅是品牌，还有场地。但是老字号的标准化、效率都是问题。据相关数据显示，1600多家老字号餐饮中，20%长期亏损，有的甚至被市场淘汰。约有70%勉强维持现状，其中只有10%经营良好。尽管品牌为了使老字号品牌活得更年轻，及考虑到年轻群体的需求，在广州百福广场开设西西地简餐。但未来，广州酒家餐饮业态能否呈良好发展态势，仍需拭目以待。 ：