华泰汽车即将控股曙光股份 交易目的仍存疑

　　几经波折之后，华泰汽车收购辽宁曙光汽车集团股份有限公司(600303.SH，以下简称“曙光股份(600303) ”)控股权一事接近尾声。

　　日前，曙光股份发布公告称，辽宁曙光集团有限责任公司(曙光股份大股东，以下简称“曙光集团”)与华泰汽车之间的两次股份转让均获得了上海证券交易所的合规性确认。截至7月25日，华泰汽车已持有曙光股份5.28%的股权且14.49%股份协议转让的过户登记手续仍在办理中。从华泰汽车与曙光股份的现状来看，在控股权收购完成之后，如何利用协同效应扭转双方颓势仍是华泰汽车日后发展中需要解决的问题。

　　对此，汽车行业知名评论员田永秋在接受《中国经营报》记者采访时表示，就华泰汽车的发展现状而言，其在传统燃油车市场的表现并不理想。虽然日后的发展空间尚难断言，但是在外资企业大规模进入我国新能源(600617)汽车市场之前，抢得先机或将成为华泰汽车做大、做强的关键。

　　买“壳”上市？

　　曙光股份相关公告显示，上述两次权益变动全部完成后，华泰汽车将直接持有曙光股份19.77%的股权、以投票权委托的方式拥有曙光股份1.5%的股权，合计拥有曙光股份投票权的股份数量为21.27%，曙光股份实际控制人将变成张秀根、张宏亮。相关资料显示，张氏父子二人分别持有华泰汽车股份为24%和76%，为华泰汽车实际控制人。

　　在尚未完成的14.49%股权收购交易中，华泰汽车转让初步定价为23.21元/股。彼时，曙光股份的停牌前交易价为9.02元/股，上海证券交易所曾针对股价溢价较高一事发函询问。对此，曙光股份给出的解释为：曙光股份具备的商用车生产资质与华泰汽车当前的轿车、SUV生产资质互补且较为稀缺，华泰汽车看好曙光股份现有业务的产业布局、研发能力、市场优势和管理能力。然而，从曙光股份发布的7月份产销快报来看，其客车、皮卡、特种车以及新能源客车的累计销量分别为460辆、10683辆、449辆以及297辆。尽管销量与去年同期相比均有所增长，但其销量数字却低于业内平均水平，并不理想。

　　田永秋在接受记者采访时表示：“生产资质扩充的审核权限已从国务院下发到省级政府部门，曙光股份的商用车生产资质虽然审批较慢但并不算稀有。华泰汽车此次收购曙光股份既可能是为了节省审批时间，通过生产线的改造尽快完善新能源产业布局，也可能是为了买‘壳’上市。”

　　对此，曙光股份在对上海证券交易所的回复中曾表示，截至今年年底，华泰汽车没有改变曙光股份主营业务或对其主营业务进行重大调整的明确计划。一位不愿具名的证券分析师在接受记者采访时表示：“华泰汽车收购曙光股份的最终目的仍是为了买‘壳’上市。”该分析师认为，企业申请IPO的条件已经放宽，华泰汽车的买“壳”上市行为一方面可能是为了避免IPO的排队过程，一方面可能是某些条件不符合企业IPO的要求。

　　记者曾致电、发函采访华泰汽车与曙光股份双方，询问此番股份转让的真正目的，但截至记者发稿，仍未能收到任何官方回复。不过，一位知情人士向记者表示，“本次收购事项是由老板层面直接操作，公司层面也不了解，不能回答上述问题。”

　　一波三折

　　无论华泰汽车收购曙光股份控股权的最终目的是为了什么，其对曙光股份的收购过程可谓一波三折。

　　1月12日，曙光股份发布了关于大股东签订《股权转让框架协议书》暨控制权变更的提示性公告。公告显示，曙光集团正在积极推进控股权转让事宜，并与华泰汽车集团有限公司签署了《股份转让框架协议》。1月14日，曙光股份便收到了上海证券交易所关于股权转让溢价较高的相关问询函。

　　1月23日，曙光股份正式对外宣布曙光集团拟将公司14.49%股份转让给华泰汽车。半个月后，曙光集团又因控制权转让涉嫌“一股二卖”一事收到了上海市高院和七里港提交的《民事起诉状》。七里港的诉讼内容称，曙光集团在与华泰汽车签署协议之前，已与七里港签署了具有约束力的《股份转让框架协议》。

　　对此，曙光股份在2月13日，回复上海证券交易所问询函时却称，曙光集团与七里港曾就部分股权转让事宜进行过商谈，但因重要条款未达成一致，曙光集团未在《股份转让框架协议》中盖章，协议未生效。而七里港起诉曙光集团时提及的《股份转让框架协议》系其伪造或编造，且七里港强行将2000万元汇入曙光集团账户，已被拒收退回。

　　3月11日，丹东市公安局向上海高院发函，以原告七里港“涉嫌虚假诉讼”为由，要求上海市高院停止受理该案，并将全案移交丹东市公安局依法处理。“一女二嫁”的质疑和“虚假诉讼”的消息就此开始频繁传出。

　　风波过后，华泰汽车以23.21元/股的价格与曙光集团达成协议，曙光集团将曙光股份19.77%的控股权及1.5%股份的投票权转让给华泰汽车。对此，上述证券分析师认为，曙光集团之所以仍保留1.5%股权的原因既有可能是因为华泰汽车资金不足无法完全收购，也有可能是为了在曙光股份获利之时“分一杯羹”。

　　盈利难题

　　尘埃落定，华泰汽车的单股收购价格较七里港18.18元/股的报价高出近三成，除了确保后期的股权收购顺利完成之外，如何让曙光股份的资源得到最大效应的利用，也成为华泰汽车当下面临的主要问题之一。

　　根据盖世汽车销量数据库产销数据，华泰汽车在今年上半年的累计销量为4.89万辆，除新圣达菲销量达到3.14万辆之外，华泰汽车旗下的车型产品销量均未过万辆。从华泰汽车在上半年的销量情况来看，当前销量与其2020年实现50万辆年销量的计划相去甚远。

　　另一方面，曙光股份在近年来的业绩亏损也比较明显。曙光股份公告显示，曙光股份在2014~2016年的扣非净利润分别为-2.71亿元、-0.57亿元以及-1.98亿元。今年第一季度，曙光集团虽实现了8.48亿元的营业收入，却仍亏损0.75亿元。受到大连黄海汽车有限公司股权转让的影响，曙光股份的资产减值损失在今年一季度增长也较为明显，达到了2542万元，与去年同期相比增幅为860.04%。

　　虽然能够在产品构架上形成互补，但无论是对华泰汽车还是曙光股份而言，二者都没有可以互补的优势产品。就华泰汽车的销量情况而言，SUV产品仍是支撑其品牌销量的主力，从曙光股份7月产销快报来看，曙光股份旗下的SUV产销均为零，并不能为当前的华泰汽车锦上添花。反过来看，华泰汽车在曙光股份擅长的车桥生产以及皮卡汽车领域的生产销售经验也几乎为零。

　　相关资料显示，我国新能源汽车补贴将在2017~2020年逐年退坡20%，工信部也曾在第297批《道路机动车辆生产企业及产品》公告中叫停了3000余款新能源客车产品。在新能源汽车补贴逐步退坡，新能源产品把控越来越严的情况下，华泰汽车将携手曙光股份开拓出怎样的局面？恐怕还有待汽车市场的进一步考验。

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