千禾味业:营收净利双高速增长 区域拓展多品类发展

    来源: 财富动力网 作者:佚名

    摘要: 一、主要产品增速亮业绩符合预期,酱、醋、料酒增速亮眼。上半年公司酱油、食醋、料酒销售收入分别为2.51、0.89、0.21亿元,同比增长56.83%、45.83%和60.32%,增速亮眼;焦糖色收入1

      一、主要产品增速亮

      业绩符合预期,酱、醋、料酒增速亮眼。上半年公司酱油、食醋、料酒销售收入分别为2.51、0.89、0.21亿元,同比增长56.83%、45.83%和60.32%,增速亮眼;焦糖色收入1.06亿元,增速同比下滑0.91%。分区域看,大本营西南地区占比最高,收入稳健增长,渠道下沉和消费升级成效显着,超额完成业绩指标;华东鼎鼎鲜快速增长、华北由于消费升级+基数小,实现了高速增长;华南地区竞争较为激烈,表现相对较弱。

      二、毛利率大幅提升

      毛利率大幅提升,费用率保持稳定。上半年公司实现毛利率43.67%,同比提升3.17pct,我们认为毛利率的上升主要因为高毛利率的调味品占比提升。下半年随着提价效应的显现,将有利毛利率提升;未来随着区域拓展的推进和西南地区消费升级,公司中高端产品占比将持续提升,将有利于公司毛利率的进一步提高。公司销售费用率为18.12%,同比下降0.45pct,其中职工薪酬、促销宣传及广告费、运杂费增长较多,分别增长30%/30.8%/51.8%。公司管理费用率上升0.46pct,主要研发费用增长了近4倍。

      三、推限制性股票激励计划

      推限制性股票激励计划,公司长期发展信心充足。公司此次限制性股票数量为630万股,激励对象人数为109人,授予价格为每股9.31元。行权条件为满足下列两个条件之一:收入:2017/2018/2019/2020年同比2016年增长分别不低于20%/40%/70%/100%;净利润:2017/2018/2019/2020年同比2016年增长分别不低于50%/80%/150%/220%。限制性股票激励计划的推出,一方面有利于提升员工积极性,一方面也表明公司对长期发展的信心。

      四、财务预测与投资建议

      我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48、0.65、0.85元,结合可比公司估值,考虑公司较快增速,我们给予30%的估值溢价,给予公司2018年35倍PE,对应目标价22.75元,维持增持评级。

      风险提示。区域拓展失利影响公司估值溢价、销售费用率上升、小非减持风险。 :

    关键词:

    公司,增长,毛利率,提升,同比

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