创源文化业绩或大“变脸” 虚增利润曾有四成员工无社保

　　宁波创源文化发展股份有限公司(简称“创源文化”)，主业产品为纸质文化用品的生产和销售，分为手工益智类、时尚文具类、社交情感类，以外销为主。

　　《号外财经》发现，在2014年，创源文化有近4成员工未缴纳社会保险，损害员工合法权益，被市场称为“血汗工厂”。另一方面，创源文化在明知主要客户DCWV存在回款极度困难的情况下，为追求收入，无视回款风险，在2016年度继续向该客户大规模销售产品，目前仍有部款项没有收回，给公司未来发展埋下巨大的呆坏账风险。

　　此外，由于创源文化以外销为主，因此汇率变动将会对公司当期净利润产生较大影响。2014年、2015年，由于人民币贬值，给公司汇兑带来巨额收益，但2017年以来，人民币强势升值，或将会大幅侵蚀公司年度净利润，业绩存“变脸”隐忧。

　　创源文化成“血汗工厂”？ 38%的员工未缴纳社保

　　2014年-2016年，创源文化员工总人数分别为1,664人、1,463人、1,627人，报告期内未缴纳养老保险人数分别为632人、79人、32人。

　　《号外财经》发现，2014年未缴纳养老保险人数占当期员工比例高达37.98%。

　　如果创源文化及其子公司为符合缴纳条件但未缴纳的员工全额补缴企业应承担的社保公积金，则创源文化及其子公司2014年度-2016年度应补缴的社保公积金金额分别为394.51万元、329.27万元、105.91万元，公司同期净利润分别为2,783.70万元、3,633.85万元、7,458.65万元，各年度应补缴金额占同期净利润的比例分别为14.17%、9.06%、1.42%。

　　虽然创源文化控股股东合力咨询、实际控制人任召国作出承诺：若创源文化及其子公司因发生在首次公开发行股票并在创业板上市前的与缴纳社会保险和住房公积金有关的事项，而被社会保险管理部门或住房公积金管理部门等主管部门要求补缴有关费用，或因此而承担任何罚款或损失，本人/本公司将及时、全额承担该费用，或及时向创源文化及子公司进行等额补偿，确保其不会因此遭受任何损失。

　　但是，在《号外财经》看来，创源文化无视员工切身利益是无法更改的事实，给人“血汗工厂”的消极影尚难褪去。而且不为员工缴纳保险、公积金，不仅可以增加公司净利润来粉饰业绩，还可以提供公司整体盈利水平，从而为公司获得较好的发行价来铺垫，只是这样的净利润水份太多，难以获得投资者的认可。

　　如果剔除未缴纳社保，2014年，创源文化净利润同比下滑27%。

　　《号外财经》发现，2015年，创源文化曾提交过IPO申报稿以图上市。依据当时的招股书数据，2013年该公司归属于母公司股东的净利润为3,292.73万元，2014年为2,784.89万元，如果扣除上述应补交的社保公积金，则创源文化2014年的归属于母公司股东的净利润仅为2390.38万元，同比下滑幅度高达27%，利润降幅明显。

　　对此，创源文化对《号外财经》表示：公司上市辅导的过程是不断规范的过程，成为一个公众公司也代表公司将更加主动的承担其社会责任和自身责任，公司一年年在进步。

　　冒进扩张无视坏账风险 2016年应收账款骤增79.74%

　　2014年-2016年，创源文化外销收入分别为46,228.52万元、49,451.73万元、64,084.44万元。报告期内，公司外销收入占比超过96%。伴随着营业收入大幅增加，公司的应收账款规模也在迅速攀升。

　　财务数据靓丽背后，应收账款风险“暗流涌动”。

　　《号外财经》发现，创源文化在明知主要客户DCWV存在回款困难的情况下，为追求收入，无视回款风险，在2016年度仍向该客户大规模销售产品，目前仍有部款项没有收回，这种冒进的扩张存在巨大风险。

　　报告期内，创源文化业务扩张迅速，应收账款呈较快增长趋势。2014年-2016年，该公司应收账款账面价值分别为8,072.05万元、7,015.40万元和12,640.55万元，分别占当期营业收入的16.33%、13.71%和 19.32%。

　　《号外财经》发现，在2012年-2013年，创源文化应收账款金额分别为4,389.12万元、5,970.11万元，占营业收入比例分别为 12.05%、14.21%。从上述数据可以看出，自2012年以来，创源文化应收账款金额和应收账款占收入比例总体呈现双双大幅上升的趋势。

　　其中，2014年-2016年，创源文化应收账款余额分别为8,332.65万元、7,266.50万元、13,060.51万元，在2016年度同比增幅高达79.74%。

　　而应收账款大幅增长的背后，是公司大规模的扩张，甚至对曾经出现回款困难的客户仍大规模销售产品。

　　DCWV于2006年在美国成立，系美国剪贴类行业领先品牌之一。2015年，创源文化向该客户销售金额为3,087.46万元，占比6.03%，为公司当期第五大客户。2016年，公司应收账款中，DCWV金额为1,437.04万元，占公司应收账款总额比例为11.00%。

　　值得注意的是，DCWV 2016年中期曾发生因资金周转困难未能按时支付货款的情况，公司管理层于2016年7月底对该客户进行了实地考察，了解到客户获得融资安排现金流有所好转并取得了客户的还款计划承诺书，承诺分期偿还逾期货款，当时应收账款余额为201.56万美元，其中逾期款为64.64万美元，截至目前上述欠款均已归还。

　　在DCWV艰难还清公司款项之际，创源文化仍大规模向公司销售产品。

　　截至2016年12月31日，因新的业务往来导致公司应收DCWV 货款余额为1,437.04万元，截至2017年5月31日，已经收回1,353.23万元，余款83.81万元尚未收回。

　　从上述情况可以看出，创源文化的收入快速增长的背后，是对这种应收账款风险的无视，这种冒进、片面追求收入的风格将会为公司后续发展埋下隐患。

　　人民币强势升值或侵蚀今年利润

　　由于外销占公司收入比重过高，国外市场需求是影响公司经营业绩的最重要因素，与之相关的人民币汇率波动，也将对公司业绩产生较大影响。

　　2005年7月21日，我国实施人民币汇率制度改革以来，人民币兑美元汇率缓慢升值，2015年8月11日，人民银行对人民币汇率中间价报价机制进行了改革，加大了市场决定汇率的力度，人民币兑美元汇率波动加大。

　　创源文化产品销售收入中外销收入一直是公司主要的收入来源。由于公司境外销售以美元为主进行定价和结算，人民币汇率波动会对公司收入和汇兑损益产生影响，从而为公司经营业绩带来一定程度的不确定性。2014年度、2015年度和2016年度，创源文化发生的汇兑损益分别为-101.71 万元、925.64 万元与 1,178.83 万元，分别占当期利润总额的-3.20%、21.49%与 13.44%。

　　报告期内，创源文化外销收入结算以美元为主，美元价格自接受订单时即已确定，而接受订单→公司发货确认收入→收取货款需经过约 3-6 个月的时间，该期间人民币对美元汇率波动对公司经营带来一定程度的不确定风险。

　　汇率波动对本公司业绩的影响主要体现为：自签订销售订单至该订单款项收汇之日，因期间人民币升值导致营业收入、利润总额及净利润的减少。其中自签订境外销售订单至确认收入期间，公司因人民币升值而减少收入；自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司则因人民币升值而增加汇兑损失。

　　2014 年度、2015 年度和 2016 年度，创源文化外销规模逐年增长， 2014 年度人民币汇率总体升值相对平缓，导致创源文化产生了汇兑损失 101.71 万元；2015 年度人民币大幅贬值，由年初的 6.12 贬值到年末的 6.45，导致公司产生了汇兑收益 925.64 万元；2016 年人民币持续贬值，由2016 年初的 6.45 贬值到 2016 年末的 6.92，导致公司产生了汇兑收益 1,178.83万元。

　　而《号外财经》发现，2017年以来，人民币整体处于升值的状态，将会大幅侵蚀创源文化2017年的净利润。

　　今年以来人民币对美元汇率一路走高。从去年年底汇率接近7，连续升值突破6.80、6.70、6.60等重要整数关口，今年以来人民币对美元累计升值近5%。2017年9月5日，中国外汇交易中心公布人民币对美元汇率中间价较前一交易日上调298个基点，报6.5370，升至2016年5月18日以来最高。

　　对此，创源文化对《号外财经》表示，公司通过内部控制、成本挖潜、技术改造，以及同客人协商价格等措施，努力做好公司业绩，回报投资者。 ：