周五机构一致最看好的10只个股(9.14)

    来源: 中金在线综合 作者:佚名

    摘要: 慈文传媒:业内顶级剧王,视频付费浪潮的受益者国金证券裴培影视内容龙头公司,定增过会增强信心:公司系国内首批被授予电视剧制作许可证(甲种)的影视公司。经过十余年的发展,公司影视作品类型也逐渐走向多元化,

      慈文传媒(002343):业内顶级剧王,视频付费浪潮的受益者

      国金证券(600109) 裴培

      影视内容龙头公司,定增过会增强信心: 公司系国内首批被授予电视剧制作许可证(甲种) 的影视公司。 经过十余年的发展,公司影视作品类型也逐渐走向多元化,影响力也不断增强。 2017 年上半年公司收入 3.33 亿,同比下滑 22.3%,归母利润 0.76 亿,同比回落 17.5%,主要是因为公司影视剧集中于下半年确认收入。 此外,公司非公开发行股票申请于今年 8 月获得证监会核准,资金充足有利于公司电视剧扩充产能,为公司发展奠定信心。

      视频付费催生精品剧内容,量价齐升利好影视剧龙头: 我国视频付费市场快速发展, 预计 2020 年中国付费视频用户将增长到 2.5 亿,市场规模增长至600 亿元。视频网站的商业模式也开始从传统的流量主导转变为了内容主导,催生出一大批优质影视内容。视频网站加大内容采购的力度,头部剧的流量效应愈发显着,单集售价仍将保持上涨,量价齐升利好国内优质影视剧公司。

      业内顶级剧王,制作能力突出: 公司是业内顶级影视制作公司。公司 2016年剔除游戏后影视收入 13.7 亿,同比大幅增长 76.4%,毛利率由于影视剧投资模式的变化则有所回落。 公司每年都有精品剧产出,《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等精品大剧都在业内获得了良好的口碑以及极高的点击量和收视率,其中 2015 年播出的《花千骨》收视率破 3,创造了中国周播剧最高收视纪录,网络总播放量突破 200 亿,成为行业现象。 2017 年播出的《楚乔传》收视率和播放量持续走高,成为两年来收视第一、历史收视第二的周播剧。《凉生,我们可不可以不忧伤》 根据公司 2016 年 11 月 12 日公告以及 2017 年 8 月 9 日公告推算该剧网络单集售价约 1000 万元,国内顶级价格,总售价约 11.8 亿元,预计 Q4 确认收入。

      IP 储备丰富,编剧实力筑核心竞争力:长期以来公司储备 IP 丰富,《三体》原作小说是国内科幻界的代表作品,其他重磅 IP 包括《寻找爱情的邹小姐》、《脱骨香》、《步步生莲》、《紫川》 等,以上影视剧项目预计最近两年启动,有效增厚未来业绩。近年来品质越来越成为影视剧成功的关键, 慈文传媒拥有过硬的编剧实力以及编剧团队,保证了公司影视剧的精品质量。

      投资建议及估值

      我们预测 2017-2019 年,公司预计总营业收入分别为 24.13、 30.16 和36.19 亿元,预计归母净利润分别为 4.47、 5.50 和 6.73 亿元;按照最新摊薄后股本( 2018-2019 年按照定增后股本摊薄计算)计算, 2017-2019 年对应 EPS 分别为 1.42、 1.62 和 1.98 元,对应 PE 分别为 25、 22 和 18 倍。

      我们选取 A 股影视上市公司按照 Wind 一致盈利预期对 2017 年的 PE 进行了比较,慈文传媒的估值相对比较低。我们按照 18 年的 EPS 给予 26.5XPE估值,目标价 42.93 元,首次覆盖评级为“买入”。

      风险提示

      赞成科技业绩承诺明年到期,电视剧收入确认进度可能不及预期。

      政策因素:网络剧政策趋严 : 共 10 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      格力电器(000651) :新冷年轻装上阵,盈利确定性标杆

      招商证券(600999) 纪敏,吴昊,隋思誉

      投资思考: 盈利确定性标杆。 7 月以来原材料价格的迅猛上涨将客观检验下半年家电企业的市场扩张能力与资产成色。 格力年初以来并未上调出厂价,收入快速增长且盈利能力仍保持稳定并未下滑。 渠道库存低位,公司新冷年轻装上阵; Q3 空调需求端以及厂商出货节奏依然可期。 公司“左手价格,右手份额”游刃有余; 就盈利确定性而言,格力依然可以傲视同侪。 (预计)2017 年 10.7xPE和 6.5%股息率提供安全边际。维持“强烈推荐-A”评级。

      终端需求强劲,新冷年轻装上阵。 2017 年 1-8 月空调终端需求强劲(预计安装卡同比+30%)渠道库存持续下行,处于历史同期相对底部。 即使考虑基数开始走高,渠道跟踪预计 Q3厂商出货仍有望保持 20%以上增长,预计全年营收或达1500 亿(2017H1-700 亿)。 A 股市场一度纠结存货水平上升(半年报存货 135亿较年初增加 43 亿,其中产成品库存 76.4 亿较年初增加 27.5 亿)与旺销相悖,可以认为是公司应对原材料价格上涨预期和 Q3 新冷年开盘的季节性因素以及收入确认的稳健性考虑。

      成本应对能力傲视同侪。 常态而言,家电企业可以通过产品升级均价提升来部分转移成本压力;但由于产品售价政策的时滞性,原材料价格的过快上涨一般会对企业短期盈利构成考验。 2017H1,美的毛利率-3.99pct,美菱电器(000521) -3.0pct,海信科龙(000921) -4.95pct 惠而浦(600983)-12.6pct。 格力 2017 中报毛利率-3.7pct 但净利率+0.6pct;其他流动负债同比环比均基本持平(600 亿量级) ....大致可以解读为“积极应对经营环境的变化,返利兑现且历史积淀未受影响”。考虑到年初以来原材料涨幅巨大(9 月 LME 铜现价同比+47%螺纹钢价格指数同比+60%) 且格力并未上调出厂价; 因此预计 2017 全年 14%(假设与去年持平)的净利率水平或将是未来 1-2 年公司真实盈利能力的底部。

      透过地产周期的迷雾。1,据 Wind,过往十年,在地产销量(商品房-住宅)下行周期以及地产下行之前的三个月,家电板块整体取得相对收益的概率是 66%。 2,模拟测算,地产销售-10%对应空调需求-2.8%。基于格力的库存策略与当前的库存水平,预计公司有能力在未来一年领先行业内销增速 5-10pct。

      风险提示:原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期 : 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      中集集团(000039) :透过合作协议,观察战略动向

      广发证券(000776) 罗立波

      中集集团(000039.SZ)公告与顺丰速递签署战略合作框架协议,双方拟在多式联运、快递、装备、技术等领域开展进一步合作。同时,中集集团公告拟将其持有的深圳中集电商全部78.236%股权以6.33 亿元(人民币,下同)出售给顺丰旗下丰巢科技,预计将增加年度净利润约4 亿元。

      完成孵化退出:深圳中集电商成立于2014 年底,主营从事智能包裹快递柜运营。创立以来,中集电商聚焦于深广沪等特大城市,已成为深圳地区覆盖率最高的快递柜运营商。中集电商在2016 年3 月完成A 轮融资,估值为3 亿元。目前,快递柜行业的商业模式仍在探索中,而这离不开最终用户—快递行业的介入。此次出售中集电商的股权,我们认为中集集团相当于完成了孵化退出,获得投资收益,让更具备经验和条件的快递企业接手。

      透过合作看战略:中集集团的核心业务为物流装备和能源装备,此两项业务总体属于相对轻资产运营。公司“固定资产+在建工程”项目,2011 年底末合计为127.8 亿元,而2017 年中期已升至454.8 亿,核心原因是从装备往下游的服务延伸,而服务依赖于资产投入和运营。2017 年以来,中集集团与碧桂园、顺丰速递等企业先后签署战略合作协议,在资产上做减法;而在海工装备则继续完成了对太平洋(601099) 海工的收购,在业务上做加法,我们认为这是强化装备制造的优势,而服务更多采用合作发展的模式。

      盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.85、1.18和1.45 元。基于公司主要业务从需求底部回升,利润率具有较好向上弹性,同时公司资产具有重估弹性,当前价格相当于2017 的21.9 倍PE 估值,我们继续给予中集集团 “买入”的投资评级。

      风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;受油价低位影响,海洋工程业务经营形势仍然严竣 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      威孚高科(000581) :目前估值偏低,存在未必合理

      广发证券 张乐,闫俊刚,唐晢

      公司产品壁垒高、多业务协同业绩稳健

      公司是国内燃油喷射系统龙头供应商,燃油喷射系统作为汽车核心零部件具有高壁垒,在足够长的时间内汽车行业仍将长期使用。国际上电喷技术主要由博世、德尔福、日本电装等企业垄断,联营公司博世汽柴核心产品高压共轨系统具备高技术壁垒,在国内市场处于绝对领先地位。公司业绩增长较稳健,核心业务燃油喷射系统仍贡献主要利润。

      公司现金含量高且资产负债率低,股利分配率仍有提升空间

      公司现金流情况较好,自11 年以来公司货币资金+应收票据+其他流动资产逐年提高,17 年上半年达77.4 亿元。同时公司资产负债率维持在22%~25%,长期资本负债率维持在5%左右,与汽车零部件行业横向对比均处于较低水平。健康的财务情况赋予了公司外延能力,16 年6 月份子公司拟与平安融汇成立并购基金,积极寻求新能源领域及自身产业升级相关领域的投资机会。此外,公司股利分配率自2011 年以来逐年稳步上升,2016年达到36.1%,随着公司业绩稳健增长,股利分配率或进一步提升。

      公司估值有吸引力,行业景气度超预期有望带来业绩估值双升

      公司目前A 股PE TTM 估值约13 倍,B 股PE TTM 估值约7.3 倍,与A 股、B 股零部件行业及国际零部件公司对比,公司目前估值均较低。我们认为目前重卡高景气度趋势未变,有望给公司带来业绩估值双重提升。

      投资建议:上调盈利预测

      公司产品壁垒极高,下半年重卡行业高景气度大概率维持,博世汽柴有望继续受益,公司三季报、年报业绩或超市场预期。同时,公司拟成立并购基金,外延发展有望打开新的成长空间。公司B 股目前估值水平与历史水平和B 股汽车零部件其他公司相比均较低,未来股利分配率或进一步提升,同样具有投资价值。我们上调公司17-19 年EPS 分别至2.32、2.56、2.81 元,当前A 股股价对应PE 分别为10.3/9.4/8.6 倍,当前B 股股价对应PE 分别为6.4/5.8/5.3 倍,给予“买入”评级。

      风险提示

      中重卡行业景气度不及预期,排放监管力度低于预期。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      贵州茅台(600519) :市场旧思维低估公司新成长

      安信证券 苏铖

      新零售昭示公司新成长,公司稳步迈入第三发展阶段,这将推动市场改变看待茅台的旧思维,我们认为应当用敬佩的眼光看待公司新周期当中创新的“锐度”。公司短期最重要的目标是平抑价格,采取的手段概括起来即“预期引导+放量+直卖终端消费者”,直卖终端消费者,主要采取了“经销商年度剩余计划量的30%必须通过茅台云商销售”等手段。通过茅台云商面向终端消费者销售茅台酒达到控价目的只是冰山一角,新零售才是茅台这一轮营销转型当中的核心关键词,通过茅台云商平台这一工具,可以重塑市场价格体系、掌控终端数据、了解消费行为、渠道考核管理、打造粉丝经济,而这每一项都是企业梦寐以求的。新零售本身也更好护航公司第三发展阶段——大数据营销,前两大发展阶段分别概括为品质营销、文化营销,茅台已然成为传统行业中有“锐度”的创新公司。

      对茅台短期和长期业绩增长的判断仍然有较为清晰的依据(产能)和较为可靠的逻辑(需求的持续增长),大的逻辑框架下,公司将长期是中国最优秀的消费品公司。基于基酒—成品酒关系,短期看,2017 年茅台放量条件具备,按年度计划有15%+增量,也符合2016 年底公司提出“2017 年用更好成绩迎接党的十九大”,中长期看,茅台集团“十三五”有1000 亿目标规划,同时茅台基酒总产能也将达到5.6 万吨(较2016 年的产量约3.9 万吨,有40%的增幅)。基于实际需求的持续增长,我们认为公司将长期整体处于“产决定销”的良性通道,产品结构和渠道结构贡献额外增量,巨大的渠道利润将成为平滑业绩的重要资源。

      稳健增长+提高分红,支撑估值溢价。2011 年以来公司平均分红率44%左右,2015-2016 年公司分红率超过50%,2016 年度股东大会公司表示未来分红率逐年提高。公司强大的盈利能力和优秀的现金流表现支撑分红率走高,如公司未来分红率达到80%,则2018 年开始股息率将持续超过3%(假设股价600 元计算)。

      北京8.28 会议吹响三季度放量号角, 3 季报或超预期,2018-2019 将再度回归紧俏。公司官微披露,公司于8 月28 日在北京召开茅台酒市场研讨会,会上披露8 月15 日起执行双节投放6200 吨茅台酒(其中5600 吨位普通飞天),据此测算那我们认为在全部确认情况下三季度收入最高增速可达到80%上下。

      投资建议:我们略上调公司2017 年-2018 年的每股收益至17.87 元和22.67元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价提高至590 元,相当于2018 年26倍的动态市盈率。

      风险提示:产量释放不足导致增长难以提速的风险,提价严重延后的风险。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      厚普股份(300471):受益于天然气产业加速发展,业绩增长在望

      华金证券 张仲杰

      中期业绩基本稳定:2017 年上半年营业收入 4.63 亿元,同比增长 0.58%;归母净利润 0.62 亿元,同比增长 4.40%。 由于工程与设计业务的快速发展,弥补了加气站业务的下滑,总体业绩表现稳定,符合先前预期。

      工程与设计业务进入快速发展时期:该业务由子公司四川宏达实施,2017 年上半年实现销售收入 1.86 亿元,而 2016 年全年为 1.59 亿元,超过去年全年水平。 中期毛利率 20.52%,比 2016 年全年水平高 6.49 个百分点。净利润 1712 万元,销售净利率 9.2%。 该业务 2016 年完成收购,目前净利润占比为 27.42%。 宏达公司去年以来签署订单约 7.16 亿元,对公司 2017-2018 年业绩形成有力支撑。 该业务的发展壮大对公司向天然气产业链全方位发展有重要意义。

      液化天然气加气站有望底部回升:2017 年中期该业务收入 1.17 亿元,同比下滑61.35%,毛利率 37.88%,增加 0.77 个百分点。 今年上半年在传统加气站设备尚不景气,不过由于今年天然气价格持续下行,油气价差回到历史最好水平,天然气重卡也都呈现爆发增长,目前加气站设备业务有所好转。 我们估计下半年该业务形势将会逐步好转。

      公司在天然气装备领域取得多项进展:厚普股份致力于清洁能源智能加注设备的研发,无人值守 LNG 箱式橇装加气装置处于国际同类设备先进水平;公司是国内最早进入船用 LNG 领域的企业,LNG 燃料船供气系统获得全国首个中国船级社型式认可证书;公司具有自主研发和生产天然气加气站设备关键零部件的能力,各项性能指标已达到国外进口产品标准。我们认为这些优势有利于今后公司在天然气领域的长期全面发展。

      氢能源应用技术研发值得关注:公司已研制出集成式可移动橇装加氢装置,具有氢气增压、存储、充装、计量及安全控制功能,用于为氢燃料电池汽车充装氢气,目前,该装置的研发已取得阶段性突破,正在进行产品优化。同时大力研发氢能核心部件,如加氢枪,推进氢能装备制造的国产化;微型天然气制氢橇装装置可快速把CNG 站一站式改为 H2、 HCNG、 CNG 混合加气站,积极推劢氢能行业产业化发展。 我们认为公司氢能装备也是未来一个值得关注的发展方向。

      政策助推天然气加气站建设加速,加气站设备业务有望进一步成长。 2016 年以来,发改委、国家能源局等多部委相继发布《能源发展十三五规划》、《天然气发展十三五规划》、《关于加快推进天然气利用的意见》等文件,从宏观层面明确指出要将天然气发展成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一,并要求到 2020 年,实现各类天然气车辆保有量约 1000 万辆,配套建设加气站超过 1.2 万座。 据中国汽车工程学会数据,截至 2016 年末,我国天然气汽车保有量仅为 557.6 万辆,加气站约为 7800 座,距离 2020 年设定的目标仍有较大差距,因此未来两三年天然气汽车生产及加气站建设速度将会加快。公司目前是国内天然气加气站设备的主要供应商之一,有望因此充分受益。

      稳步推进清洁能源全产业链布局,新合同与新项目的交付将带来较大的业绩弹性。公司近年来先后收购了科瑞尔、四川宏达、重庆欣雨等企业,通过并购逐步在清洁能源上形成了全产业链的业务布局,从原先单一的天然气加气站设备供应商逐渐转型升级为清洁能源(天然气、光伏)整体解决方案服务商,并形成了能源工程(四川宏达)、能源装备(装备亊业部、重庆欣雨、安迪生、科瑞尔)、能源运营(船舶工程研究院、湖南厚普)、能源于联网不能源金融(厚普电子)五大业务协同发展的局面;同时,公司积极拓展了天然气管道、天然气分布式发电、光伏分布式发电等新产品,产业链布局得到不断完善。通过全产业链布局下的业务整合与拓展,公司近期接连收获“ 10MW 分布式光伏发电项目” (中标金额 6000 万元)、 “迪庆天然气支线管道工程” (中标金额 3.5 亿元)、“ 页岩气综合利用戓略合作”(项目总投资 40 亿元)等多个新合同与新项目。未来这些合同与项目的陆续实施不完工将给公司带来较大的业绩弹性。

      永川页岩气项目具有综合服务的重要意义:重庆市永川区页岩气资源丰富,勘探开采开发已驶入“快车道”,预计“十三五”末产能将达到 50 亿立方米,近期公司与重庆市永川区人民政府签订了页岩气综合利用战略合作协议——重庆市永川区清洁能源综合利用项目,预计带动投资规模总计约人民币 40 亿,其中包括页岩气综合利用项目建设(200 万方/天页岩气液化工厂、 2×35MW 级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、永川油气电氢加注站项目等)、气化长江项目(LNG船舶加气站项目、 LNG 船舶改造项目)。本次战略合作协议的签订对公司近年向清洁能源全产业链方向转型具有重要意义,标志着公司在提供全产业链解决方案方面已经得到了市场认可,关于公司未来业绩贡献将主要来自于该项目带动的公司设备收入以及设计收入。

      业绩有望持续好转,给予“买入-A”投资评级:我们估计下半年公司业绩未来有望明显好转:主要原因有:(1)在政策助力下天然气汽车、天然气加气站等保有量有望快速提升,加气站设备需求量将开始回暖,公司作为天然气加气站设备龙头有望持续受益。(2)已完成在清洁能源全产业链上的布局,收获多个新合同与新项目有望在未来给公司带来较大的业绩弹性。 我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.49、 0.68 和 0.95 元,上调投资评级至“买入-A”,6 个月目标价为 23.8 元,相当于 2018 年 35 倍的劢态市盈率。

      风险提示:天然气行业景气度复苏不及预期;新项目开展不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降等不确定因素导致业绩低于预期。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

      三安光电(600703) :深耕LED芯片行业成绝对龙头

      申万宏源(000166)

      LED 芯片巨擘,加码化合物半导体: 深耕 LED 行业 20 载, LED 龙头渐成型。 三安光电公司主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用,着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业,分为可见光、不可见光、通讯以及功率转换等领域。收入利润稳增长,盈利能力远超同行。2014Q1-2017年 Q1 三安光电的季度营收基本稳定增长,增速稳定。归母净利润波动趋势较大,整体来看呈现较快增速。 2016 Q1 由于 2015 年的大降价导致销量较低,这也成为了这两年 LED行业的拐点。 2016 年二季度以来,三安光电营收和归母净利润不断增长。 相比较同行的历年毛利率水平,公司基于其规模效应、研发投入、产品结构及客户资源等多方面,保持了对于同行业对手的显着毛利率优势。

      LED 芯片行业产能出清,龙头公司市场集中度提高。 LED 芯片行业的重资产、重资金的运行模式会迫使众多中小企业处于是否开工的犹豫状态。 LED 芯片行业经历了低谷期,龙头公司整合行业,形成寡头市场。未来产能将会跟随者大企业的 MOCVD 数量而变化,供给端大企业控制产能的能力会逐渐增强,龙头地位形成会带来进一步提价的潜在预期。 下游LED 细分市场需求上升带来供需缺口,多种应用打开市场空间。 LED 产业链的下游领域即为面向终端用户的 LED 应用产品制造行业。下游领域呈现出系统集成、技术面宽、多样化的特点。 LED 应用产品多样,目前下游应用主要有 LED 照明、 LED 背光、 LED 显示三个部分。 小间距市场提振上游芯片, Micro-LED 引领未来显示。车用大灯市场打开,利基市场高增。

      国家大基金助力,公司大力投入顺应行业发展。 GaAs 在无线通讯领域应用中占据主流地位, 2015 年全球 GaAs 元件市场总规模为 86 亿美元,同比增长 15.75%,到 2020 年,市场规模预计将突破 130 亿美元。 而 GaN 下游多为军工,公司研发完善开拓新市场。 国家大基金助力,三安化合物半导体进展顺利。

      我们预计公司 2017/2018/2019 将实现归母净利润 31.91 亿元/43.65 亿元/51.98 亿元,未来 2 年 CAGR 达 28.35%,对应的 EPS 为 0.78 元/1.07 元/1.27 元。 基于相对估值法和 DCF 两种估值计算方法,我们采用算术平均的方法,得出公司目标市值 1085 亿元。相对估值法法采用乾照光电(300102)华灿光电(300323)澳洋顺昌(002245) 作为估值对比,同类公司 17 年 PE 水平约为 27 倍,三安是行业龙头,给予 17 年 35 倍估值,目标市值 1117 亿元。同时, DCF估值得出公司内在价值 1053 亿元。

      风险提示: 警惕 LED 芯片市场扩张速度加快带来价格大幅松动。下游需求后续若不够强劲影响上游供给价格。政府对于芯片行业的补助力度值得重点跟踪. : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

      永太科技(002326) :内生+外延持续发展

      东兴证券(601198) 刘宇卓

      永太科技发布2017年中报:实现营业收入12.34亿元,YoY+32%,归母净利润2.21亿元,YoY+99%,EPS0.27元,扣非净利润0.93亿元,YoY-11%,经营活动现金流-2.02亿元。其中,第2季度单季实现营业收入7.07亿元,YoY+38%,QoQ+34%,归母净利润0.56亿元,YoY-22%,QoQ-66%。上半年因减持富祥药业获得投资收益1.45亿元。

      公司预计2017年前3季度净利润区间为3.07~3.44亿元,YoY+150~180%。减持富祥药业致投资收益大幅增加,除上半年减持部分外,公司于8月8日~10日合计减持112.33万股,公司预计可获得税后投资收益约0.36亿元。

      观点:

      医药板块垂直一体化产业链不断加强。

      公司于2016年年底完成浙江手心100%股权及佛山手心90%股权的资产过户。通过此次并购,永太科技快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药业务垂直一体化产业链。业绩承诺为2016~2018年浙江手心(100%股权)、佛山手心(90%股权)累计净利润不低于2.25亿元,复合增速约10~15%。2017年上半年浙江手心实现营业收入1.44亿元,净利润3148万元,佛山手心实现营业收入4169万元,净利润557万元。

      公司以自有资金3375万元参股安必生15%股权,以藉由其多年来形成的一致性评价药学服务能力、口服固体制剂研发能力、在美国、WHO等国际市场药品注册能力、工厂GMP及管理能力来加强公司在制剂领域的竞争力。

      永太药业先后获得《药品GMP证书》及盐酸度洛西汀原料药的欧盟CEP证书,制剂国际化项目也已进入试生产阶段。

      农药板块向下游延伸。上海浓辉凭借其领先的海外农药登记证书优势和遍布全球60多个国家的渠道网络优势,推动公司农药贸易快速增长。2017年上半年上海浓辉实现营业收入3.16亿元,净利润1632万元。

      锂电材料投产在即,拓展氟化工业务版图。公司在福建邵武控股的永太高新年产3000吨六氟磷酸锂及1000吨双氟磺酰亚胺锂项目正进行设备安装调试及厂区建设,我们预期将于2017年底或2018年初投产,未来有望成为新的利润增长点。

      CF光刻胶开启进口替代进程。公司1500吨CF光刻胶项目正处于设备采购与安装阶段,公司将继续推进与华星光电的产品测试,实现订单突破。

      业绩承诺激励足,股权激励彰显未来发展信心。①收购浙江手心&佛山手心时,公司实际控制人承诺公司2016~2018年累计实现净利润(不含浙江手心和佛山手心承诺业绩)不低于12亿元,否则实际控制人将以现金方式补足差额部分。②本次股权激励对象共398名,包括公司董监高、中层管理人员、核心技术(业务)人员,占公司总人数20%左右。业绩承诺为,以2016年扣非净利润0.6亿元为基数,2017~2019年扣非净利润增长率分别不低于260%、320%、380%,即扣非净利润分别不低于2.16亿元、2.52亿元、2.88亿元。

      减持富祥药业大幅增加投资收益。目前公司尚持有富祥药业1097万股,对应市值5.34亿元。我们预计公司将于2018年底之前陆续减持完毕,届时有望大幅增加投资收益。

      结论:

      综合考虑江西富祥剩余股票出售、浙江手心及佛山手心并表因素,我们预计2017~2019年净利润分别为3.81亿元、5.86亿元、3.49亿元,按照最新股本摊薄,EPS分别为0.46元、0.71元、0.42元。目前股价对应P/E分别为31倍、20倍、34倍。维持“推荐”评级。

      风险提示:

      新业务拓展、收购企业整合、新建产能投放进度不及预期。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

       国恩股份(002768):人造草坪前景广阔,成长有望加速

      安信证券 袁善宸,张汪强

      主营业务毛利稳定, 产能扩张驱动增长: 公司主业上游是 PP 等树脂产品,下游以家电为主。由于下游企业灵活的调价机制,公司可以根据上游树脂的价格调整报价,锁定产品毛利,因此在原材料涨价的情况下,公司毛利率基本稳定,经营情况优于同行业上市公司。 17 年上半年由于家电行业需求旺盛,公司主业收入增速 50%以上。 目前国恩持续开拓了芜湖,宁波和邯郸分公司,继续保障奥克斯和美的等知名企业的增量需求,产能不断扩大,根据公司半年报, 三大分公司全面投产后将贡献约 5 亿元收入。我们认为未来随着公司加快在全国各地布局基地,依靠良好的客户关系,新增产能将保证公司业绩进一步增长。

      人造草坪催生百亿空间市场, 体育草坪子公司业绩有望超预期: 人造草坪相比于天然草坪,具有建设和养护成本低,使用寿命长等优势。我国人造草坪行业从 13 年起快速发展,目前已成功替代进口人造草坪,并开始逐步对外出口。根据 《全国足球场地设施建设规划( 2016-2020年)》,提出到 2020 年全国足球场地数量超过 7 万块,按照目前人工草坪每平米 100 元左右的造价测算,新建足球场若全部采用人工草坪,将催生每年近百亿的市场空间。国恩草坪公司目前技术人员储备和产能建设已完成,未来几年业绩有望持续超预期。

      推进高端复合材料,长期成长空间打开: 公司公告定增募集 7.5 亿元投向国恩复材的 4 万吨/年 SMC 纤维材料、 连续纤维增强热塑性材料( CFRT)等高端产品。复合纤维材料市场空间广阔, SMC 纤维材料和碳纤维 CFRT 材料在国外已开始大规模应用, 我们认为募投项目有助于公司切入高端市场, 进一步完善新材料布局, 打开长期成长空间。

      投资建议: 暂不考虑本次非公开发行, 上调盈利预测,预计公司2017-19 年 EPS 分别为 0.79、 1.30、 1.75 元, 维持买入-A 的投资评级。

      风险提示: 人造草坪行业竞争加剧;下游需求不及预期。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

      伊利股份(600887) :乳制品龙头筑高壁垒,强者恒强

      中泰证券 范劲松

      核心观点: 乳制品行业需求复苏, 且供给收缩趋势明显, 竞争格局有望改善, 龙头企业将明显受益。 伊利渠道优势突出,渗透率和渠道执行力领先,未来三四线城市需求回暖,将进一步受益于渠道下沉, 新品推出亦值得期待。行业竞争格局改善叠加产品结构持续优化, 公司盈利能力有望创新高。给予 12 个月目标价 29.86 元,维持“买入”评级。

      乳制品行业需求向好叠加供给收缩, 竞争格局有望改善。 渠道下沉和消费升级共同作用下, 乳制品需求增长提速, 17 年 H1 液态乳制品销售同比增长 7.3%。 受国内外原奶价格的影响, 国内产能收缩且液态奶和大包粉进口数量下降。 供给端收缩叠加需求端改善, 叠加成本压力下中小企业受冲击明显, 乳制品恶性价格战难延续, 行业竞争格局有望改善。

      渠道和产品优势持续强化, 增长持续性可期。 公司先于市场十年进行渠道下沉和扁平化, 现统计拥有销售网点约 250 万个, 渗透率全行业领先。 并通过自建通道缩短中间环节有效提升战略执行力,具备极快的新品铺货速度和对竞品的反馈速度。 未来三四线城市消费升级,伊利将进一步受益于渠道下沉和快速反映能力。 同时,公司研发能力突出, 与渠道优势相互强化,大单品成功率高,新品推出亦值得期待

      未来竞争格局改善叠加高端产品占比提升,盈利能力有望持续提升。 迎合消费升级的大趋势, 公司整合资源战略发展高端产品, 预计 17 年金典和安慕希增速超过 10%和 30%, 高端产品占比提升可推升毛利率,且为中低端产品创造提价空间, 增加利润弹性。 叠加竞争格局改善可缓解促销力度,销售费用率有望回落,公司盈利能力有望持续提升。

      全球供应链整合,品类和地域扩张预期强。 战略定位全球健康食品集团,品类和区域扩张是全球化食品集团的必经之路, 品类和地域扩张预期强,下半年公司推出豆奶产品, 豆奶与乳制品协同作用强, 看好其发展潜力。

      估值探讨: 海内外龙头企业享受溢价,看好伊利估值提升。 公司净资本回报率稳定在 25%, 内生增长稳定, 股息率 3%左右, 防御性能强, 是优质的价值投资标的,有望受益于全球行业龙头估值水平整体提升。

      盈利预测和投资建议:我们预计公司 17-19 年分别实现收入 672.4、 738.4、805.6 亿,净利润 62.1、 72.4、 85.6 亿元, 对应 EPS 分别是 1.02、 1.19和 1.41 元。给予公司 18 年 25 倍 PE, 调高目标价至 29.86 元(原目标价27.45),维持“买入”评级。

      风险提示: 食品安全风险;高端产品增速或不达预期。 : 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10

    关键词:

    公司,2017,行业,我们,天然气

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