原材料价格波动影响净利 洛凯股份盈利持续性堪忧

　　主营业务为机电设备及配件的洛凯股份(603829)日前完成了发行申购环节，等待敲锣上市。然而，大众证券报记者在查阅公司招股说明书时却发现，公司的净利正在逐步下降，公司上市后主营业务持续盈利能力堪忧。此外，报告期内票据违规行为也令实控人及主要股东承担遭受行政处罚的风险。

　　原材料价格上浮挤压净利

　　洛凯股份此次拟发行不超过4000万股，募资3.23亿元。其中6000万元用于偿还银行贷款及补充流动资金，其余资金用于断路器关键部件生产基地建设、研发中心建设、营销与服务网络建设等项目。

　　财务数据显示，2014-2017年上半年，公司分别实现营收4.27亿元、4.32亿元、4.43亿元、2.24亿元；直接材料成本分别为2.51亿元、2.43亿元、2.43亿元和1.32亿元，占主营业务成本比例分别为75.90%、74.73%、74.65%和76.85%。公司在报告期内实现净利分别为4138.09万元、4309.29万元、5202.2万元、2247.31万元。

　　公司生产所需的原材料主要为母排、接触片、轴承等零部件和黑色金属、有色金属以及塑料，原材料价格波动对公司经营成本及收益有较大影响。2014年-2016年，黑色金属、有色金属原材料市场价格呈下降趋势，因此公司净利有所增长；然而自2017年以来，随着铜价一路走高，公司原材料采购价格也一路攀升。从综合毛利率来看，2014年、2015年、2016年，国内同行业可比上市公司平均毛利率分别为33.28%、33.17%、31.00%，而洛凯股份同期毛利率分别为20.87%、23.27%、24.97%，明显低于同行业上市公司平均水平。可以看出，由于直接材料的成本在公司营业成本中占据很大的比重，因此虽然公司营收变动幅度并没有很大变化，但随着材料价格的浮动，公司的利润正在逐渐减少。

　　此外，洛凯股份主要客户为通用电气(GE)、上海人民电器厂、正泰电器(601877) 、施耐德电气(Schneider)、德力西电气(DELIXI)等，报告期内，公司前五名客户的合计销售额占营业收入的比例分别为 48.62%、53.08%、52.61%和50.42%。公司表示，由于下游客户为国内外知名电器制造企业，近几年下游客户呈现集中化趋势，其议价能力不断增强，对产品供应价格采取限价等措施，导致销售毛利率较低。本就偏低的毛利率，加上主要客户的不断限价，公司利润占比正在逐渐减少。与2016年相比，公司2017年上半年净利增长幅度为-13.6%。

　　票据违规或存隐患

　　财务方面，洛凯股份还存在不合规开具票据以及票据互换行为。

　　报告期内，公司为了简化向银行申请开具银行承兑票据的步骤和节省时间及时向供应商履行付款义务，向多家主要供应商开具银行承兑汇票，最终用于支付给其他中小供应商。2014年、2015年和2016年1-5月，公司开具此类票据金额分别为5235万元、9445万元和3464万元。

　　此外，2014年、2015年，公司曾存在与洛锐电器票据互换的情形。在此期间内，公司分别收到洛锐电器背书的票据202.33万元、588.13万元，合计790.46万元；同期，公司将金额较小的票据累计785万元背书给洛锐电器、以银行转账方式向洛锐电器支付2.48万元、冲往来款抵消债权2.98万元，合计790.46万元。

　　上述两项情形违反了《票据法》第十条“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系”的规定。

　　虽然公司股东洛辉投资、洛腾投资和洛盛投资以及实控人分别作出承诺：若洛凯股份发行人由于不规范的票据行为受到有关主管部门处罚，本公司(本人)将全额承担该处罚款项，保证发行人不会因此遭受任何损失。然而，法律界人士表示：“罚款也是行政处罚，说明也存在违法违规行为。若日后公司实控人因票据违规行为遭受处罚，或将影响公司重组及定增。”

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