机构推荐：下周具备布局潜力金股（11.17）

　　提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　三棵树(603737):国内建筑涂料品牌龙头,打开未来成长空间

　　国内涂料行业集中度低,未来整合空间巨大:2016年我国涂料产量接近1900万吨,生产企业超过一万家,其中销售规模达到100亿元以上的仅有外资品牌立邦、阿克苏诺贝尔、PPG三家,行业集中度仍比较低,其中建筑涂料总产量为638.89万吨,占全国涂料总产量的33.63%,为占比最大的板块,作为地产后周期产业链上一环,我们认为,虽然这一轮地产景气周期接近尾声,但是装修为刚性需求,考虑到我国城镇化率不断提升,未来精装修推广及存量房二次装修的市场,我国建筑涂料的市场依旧广阔。

　　未来三年墙面涂料市场规模超千亿:涂料行业销售收入从2005年的734.74亿元扩大到2016年的4357.12亿元,年复合增长率为17.57%,市场规模持续扩大。目前建筑涂料需求主要来源于新房装修和二手房重涂两部分,我们根据近几年我国房屋竣工面积及二次装修市场规模测算,预计未来三年我国墙面涂料市场规模超1300亿,市场规模巨大。短期来看,外资品牌仍处于领先地位,但国内本土品牌正融合本土特色及抓住区域内地产快速发展的时机,异军突起,其中2016年三棵树建筑涂料营收规模分别同比增长40.98%,远超行业增速(5.61%)及龙头立邦增速(11%)。

　　三棵树工程与零售两翼齐飞,铸就成长双保险:公司市场份额从2011年0.27%增加到2016年0.45%,市占率仍不足1%,未来成长空间巨大。公司持续创新打造“健康+”产品,强化“健康漆”领导品牌地位,在2017年中国房地产500强首选涂料供应商品牌排行榜上,三棵树位列第二位,首选率高达17%,仅次于立邦(21%)、连续多年入选top10,市场认可度不断提升。在销售网络布局上,公司实行“农村包围城市”路线,目前已形成经销商2781家,营销网点2600家,终端网点接近17000家,渠道布局日益完善;同时,公司在工程端逐步发力,今年与恒大签订5年20亿采购合同,与国内百强地产商中的41家达成战略合作协议,市场影响力不断提升。

　　投资建议

　　我们认为,随着公司生产基地及销售渠道的不断完善,品牌价值不断提升,同时工程端持续发力,在行业整合的背景下,公司有望继续扩大市场份额。

　　估值

　　我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.86,2.72和3.77元,对应17-19年PE估值分别为40,27和20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。(国金证券(600109) )　 ： 共 10 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　上海医药(601607) :拟收购康德乐,跻身全国第二大流通商

　　事件:公司公告拟以5.57亿美元收购康德乐马来西亚100%股权。

　　顺应行业趋势,看好公司与康德乐的协同效应。“两票制”出台后,公司顺应行业趋势展开商业版图扩张。马来西亚康德乐核心业务为康德乐中国业务,分成五大板块:药品分销、医疗器械分销、医院直销、特质药、以及特质药房与商业技术板块。其分销商网络覆盖322座城市,服务近11000家医疗机构等下游客户,同时拥有30家DTP药房。我们认为公司与康德乐的协同效应将体现在以下方面:康德乐中国2016.7.1-2017.6.30财年收入规模为255亿元、1.3亿元,为中国第八大医药流通商,并表后公司将超越华润,跻身全国第二大流通商;康德乐中国的特色为进口医药品代理,为大多数国内药品流通企业的上游企业,本次收购将丰富公司代理的药品和非药产品种类,公司将成为中国最大的进口药品代理商和分销商,进一步巩固在流通行业的地位;公司在华东、华北地区拥有40余家DTP药房,康德乐中国在22个城市拥有30家DTP药房,本次收购将形成中国第一大DTP专业品牌连锁药房;康德乐净利率仅0.5%,低于行业水平,我们认为加入公司后有望通过以下几个方面提升盈利能力:1)康德乐资产负债率达84%,公司作为国有企业,且工商业联动,现金流状况较纯医药流通企业更佳,融资成本更低,有望通过债务结构优化释放财务费用方面的业绩弹性。2)康德乐加入公司后将有望借助公司的终端力量提升纯销业务占比,提升毛利率。3)收购完成后公司与康德乐有望共享管理、物流等,释放规模效应,降低节约期间费用率。

　　公司受益行业变革,持续看好后续发展。在商业领域,公司将受益于两票制带来的行业整合机会;在工业领域,公司将受益于一致性评价,截止2017年6月,公司已选定20余家药学研究机构以及44个产品临床合作基地开展一致性评价工作,第一、二批共立项99个品种,125个品规(其中36个品种43个品规在289目录外),已有15个产品进入临床阶段;在零售领域,公司率先布局DTP药房,收购康德乐后将拥有70余家DTP药房,将抢占处方外流先机。

　　盈利预测与投资建议。考虑康德乐的并表效应(预计2018年全年并表),我们上调了公司的盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为1.31元、1.57元、1.81元,对应估值分别为19倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。(西南证券(600369) )　　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　宝信软件(600845) :钢铁信息化复苏,IDC业务稳步增长

　　事件

　　公司2017年10月28日发布三季报,2017年前三季度实现31.89亿元,同比增长22.97%,扣非后归母净利润3.03亿元,同比增长49.78%。

　　简评

　　三季度IDC上架进度加速,促进业绩高增长,预计宝之云一到三期有望在2018年一季度满架运行。宝之云一期到三期规划机柜总数17500个,主要客户为阿里、腾讯、360、平安集团等,目前已经建设完成15000个机柜。由于三季度阿里上架进度加速,IDC目前在运营机柜数量达到13000个。预计到明年一季度,宝之云一期到三期所有17500个机柜将建设完成并有望实现100%上架。由于近年来上海地区申请能耗指标收紧,IDC新进入者门槛较高,目前上海IDC竞争格局稳定,IDC供应商利润率稳定。随着宝之云一到三期今年上架完成,公司2018年IDC业务利润将创新高。

　　钢铁信息化业务复苏,宝武合并,首次获得首钢订单,未来软件业务有望稳步增长,为业绩提供有力支撑。2016年12月宝钢和武钢正式合并成为宝武钢铁集团后,成为全球第二特大型钢铁企业。原武钢使用的办公系统、生产系统未来将逐步更换至和宝钢的系统一致,今年三季度武钢部分财务、办公系统已经开始逐步更换,将来ERP、MES等系统也将逐步替换,为公司未来几年带来稳定的订单来源。同时公司今年首次获得首钢MES系统、ERP系统订单,突破新大客户并有望获得后续订单。2017年以来钢铁行业整体复苏也带动钢铁信息化业务回暖和触底反弹,预计未来两年软件业务有望实现稳步增长。

　　投资建议:公司作为钢铁信息化龙头受益于钢铁行业复苏,软件业务将稳步增长,同时宝之云一到三期建设和上架将在明年1季度顺利完成,2018年IDC业绩将创新高。预计2017~2018年公司净利润为4.28亿、6.12亿,业绩增长确定性高,目前价值被低估,给予“买入”评级,重点推荐。(中信建投证券)　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　浙江美:激励范围持续扩大,乘行业东风高增长可期

　　高标准完成设定目标,限制性股权激励第一期解锁公司2016 年9 月5 日实施了上市以来首次限制性股权激励,并于2016 年10月24 日向核心中高层管理、技术及销售人员149 人授予587.21 万股,第一个解锁期解锁条件为2016 年营业收入和扣非净利润在2013-2015 年度的年平均营业收入45,944.64 万元和平均归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,865.35 万元的基础上,实现不低于40%的增长。而2016 年实际营收和扣非净利润实现了44.89%和75.16%的增长,达成解锁条件,尤其是扣非净利润增速远高于设定解锁条件。在我们前期的推荐中强调,公司通过限制性股权激励充分调动中层员工主观能动性,提高生产、研发及销售积极性,设定的解锁条件仅是完成目标的最低标准,而实际完成情况也充分验证了我们的推荐逻辑。

　　集成灶行业景气度高涨,第二期解锁条件仍有望大幅超额完成第二个解锁期解锁条件为2017 年营业收入和扣非净利润在2013-2015 年度平均水平的基础上,实现不低于80%的增长,即2017 年营业收入和扣非净利润实现8.27 亿元和1.96 亿元。根据公司三季报,今年前三季度公司营业收入和扣非净利润分别为6.55 亿元和1.59 亿元,完成率达79.2%和81.12%,第四季度属于集成灶传统销售旺季,我们预计在今年集成灶行业整体景气度高涨的大环境下,随着传统厨电知名企业纷纷进入该行业,把集成灶行业整体知名度提升到一个新台阶,公司四季度大概率在完成解锁设定条件的基础上,有望大幅超额完成设定目标。

　　激励范围进一步扩大,自上而下的利益绑定为长期高增长保驾护航公司近期完成了向4 名关键关键管理人员、核心业务(技术)人员授予限制性股票的预留部分20.45 万股,授予价格8.07 元/股,激励队伍进一步扩大至153人。第二期解锁条件递延至2018 年营业收入和扣非净利润在2014-2016 年均值的基础上实现80%增长,即2018 年公司营业收入和扣非净利润目标值为9.92亿元和2.57 亿元,我们认为该解锁条件同样仅为保底业绩。公司2016 年初通过股权协议转让将75%的非社会流通股全部集中到实际控制人和分管财务、销售及研发的三位高管手中,2016 年9 月通过限制性股权激励实现中层员工与公司利益绑定,公司在近期的调研中透露,未来有望通过经销商持股实现与渠道商的利益绑定,自上而下的股权结构设计将公司业绩与多方利益绑定梳理清晰,乘集成灶行业东风,公司业绩长期高增长可期。

　　盈利预测及估值公司所处的集成灶行业在发展早期,未来下游消费市场空间巨大。近期随着传统知名家电企业如美的、TCL、海尔陆续进驻集成灶线上市场,集成灶二线品牌如火星人、森歌、亿田、帅丰等宣传推广力度持续加大,集成灶行业整体景气度持续上行。而公司作为集成灶行业龙头企业,市占率近30%,充分享受行业高增长红利。预计2017-2019 年公司EPS 为0.47、0.66、0.95 元/股,同比增长49.07%、41.72%、42.99%,对应当前股价估值为38 倍、27 倍和19 倍,维持“买入”评级。(浙商证券(601878))　　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　九强生物(300406) :大宗引进战投,公司正面临积极变化

　　事件:wind平台显示,2017年11月14日有6笔大宗交易,合计成交1750万股,成交额2.8亿元,占公司总股本3.486%。

　　战略投资者开始进场,公司经营或产业布局或将面临重大变化:根据公司11月1日公告,五大股东将各减持约2%的股权引进战略投资者,我们认为这6笔大宗交易即为引进战略投资者开始落地。对比三季报和中报前十大股东变化,我们判断新进的华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业(有限合伙)大概率为战略投资者。公开信息查询,华盖医疗基金产业资源覆盖生物医药、化药、中药饮片及中成药、医疗器械、医疗服务等行业,充分形成医疗大健康全产业链互动。根据九强生物9月26日公告,华盖医疗基金总裁曾志强已成为公司非独立董事,其丰富的产业经验和资源或将对公司经营或产业布局产生重大影响。考虑到五大股东尚未完全减持完成,未来不排除战略投资者继续增持的可能性。

　　战略投资者华盖医疗基金行业资源丰富,曾打造多个成功案例:华盖医疗基金是由许小林、曾志强主导创立的专注医疗行业的私募股权投资机构。许小林、曾志强分别曾任国内规模最大的医疗行业PE基金建银国际和中信产业基金医疗健康板块投资负责人,累计在医疗健康领域投资金额约70亿元人民币,投资约40家优质企业,其中17家已经成功IPO上市。曾成功缔造了三生制药、康泰生物(300601)、嘉林药业、九芝堂、之江生物多个明星项目和行业经典案例。目前华盖资本管理资产规模逾百亿元人民币,自2012年成立以来多次在清科、投中等权威机构的年度最佳国内股权投资机构排行榜中名列前10。华盖资本旗下管理医疗基金、TMT基金、文化基金等多支股权投资基金。根据公开信息查询,从2016年底到现在,有天士力(600535) 、昆药集团(600422)、鱼跃医疗(002223) 、亚太药业(002370) 、长生生物(002680)、泰格医药(300347) 、辽宁成大(600739) 、紫鑫药业(002118) 、鸿博股份(002229) 和海思科(002653) 等上市公司认购了该产业基金。根据公开信息查询显示,华盖医疗基金另有20余家知名医疗健康领域上市公司及其控股股东,以及中信泰富、保利集团多家大型金融和保险机构、母基金及政府引导基金等作为LP共同出资设立。

　　三季度同比改善明显,多因素促进下2018年开始业绩有望逐季向上:公司前三季度实现收入和归母净利润分别为4.7亿元和1.8亿元,同比增速分别为-2.2%和-3.5%。从单季度看,前三季度单季度收入增速分别为-6.5%、1.3%和-1.6%,归母净利润增速分别为-19.6%、0.2%和8.6%,归母净利润逐季改善明显,在收入端,若扣除去年同期青海人民医院单次2870万仪器收入后,2017Q3收入同比15.6%,即公司收入和净利润同比增速显着改善。考虑到公司2018年开始面临如下积极因素,公司收入和业绩将逐季向上,全年利润增速将超25%:1)生化试剂行业增速近10%;2)新铺仪器带动试剂增长,公司1000和2000速生化仪从2016年底开始铺向市场,合计已近百台,每台可带动40-80万试剂销售;3)新产品小而密低密度脂蛋白开始放量,2017年收入预计3000-4000万元,2018年有望突破6000万元;4)美创新跃并表,新凝血产品有望高速增长。凝血行业增速25-30%,基本被外资所垄断,国内占比很低,有小化学发光行业之称。美创是少数同时拥有设备和试剂的国内制造商,在500速设备放量带动下,有望增厚公司业绩;5)与巨人通行,雅培里程碑款结算临近:公司将部分产品生产工艺转让给雅培,在雅培完成技术吸收并准备好CE文书后结算最后的里程碑费用,同时这些产品雅培上市销售后,公司可获得全球销售提成。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.72元和0.89元,对应当前股价PE分别为32倍、26倍和21倍。公司精品生化行业地位稳固,引进战略投资者后,公司经营和发展上预期出现重大变化,考虑到战略投资在医药行业丰富的资源,公司外延发展预期强烈,维持“买入”评级。(西南证券)　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　三花智控(002050):新能车热管理行业的隐形冠军,分享新能车盛宴

　　报告导读。

　　公司成为蔚来新能源电动车热管理部件供应商。

　　投资要点。

　　三花汽零成为蔚来汽车供应商,成长逻辑持续验证中。

　　公司近期公告,旗下子公司三花汽零被确定为蔚来新能源电动汽车平台热管理部件的供货商,相关车型ES8预计于2018年批量上市,生命周期内预计销售额累计逾人民币3亿元。至此,三花汽零已陆续接到戴姆勒、沃尔沃及蔚来三家新能源电动汽车热管理部件订单,累计金额近18亿元,预计系列产品订单将在未来3~5年内陆续释放,为公司贡献稳定增长。公司以Tesla 供应商身份为敲门砖,逐步打开全球主流整车厂新能车热管理零部件供应市场的策略正在逐步得到市场的验证。公司深耕新能车热管理零部件产品多年,我们前期推荐中一直强调,公司在新能车热管理零部件产业的先发优势,有望成为公司该业务未来最大的护城河,公司有望长期在该领域保持领先优势。

　　家电零配件行业高景气度持续,为公司贡献稳定增长。

　　根据产业在线数据统计,占公司营收近50%的三大主力产品截止阀、四通阀和电子膨胀阀9月份内销量分别取得了1893万支、824万支和312.8万支的不错成绩,同比分别增长36.4%、46.6%和40.7%,虽因基数原因,增速环比略有回落,但整体仍保持高速增长态势。前三季度截止阀、四通阀和电子膨胀阀累计实现1.74亿支、0.77亿支和0.33亿支内销量,同比增长47.51%、50.01%和52.74%,创历史新高。下游空调整机的持续热销给上游零配件企业带来稳定增长,公司作为全球家用空调零配件行业巨头,三大核心产品全球市占率高达37%、59%和43%,龙头优势地位稳固,充分享受行业高景气度宏利。

　　盈利预测及估值。

　　公司传统家电零配件和新产业汽车热管理零部件双轮驱动,家电零配件业务贡献保底业绩增长,新能源汽车热管理系统零部件业务为公司开辟第二业务跑道的同时,也为未来公司业绩增长贡献更高的弹性空间,且高毛利的新业务将有望拉动整体盈利能力稳步提升。预计2017-2019年公司EPS 为0.60、0.76、0.91元/股,对应当前股价估值为31倍、25倍、21倍,维持“买入”评级。(浙商证券)　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页

　　涪陵榨菜(002507) :今岁露锋芒,未来亦清晰

　　预判向上拐点已至,超预期只是表象,厚积薄发才是真相:2015年四季度开始公司开启了新一轮高速增长周期,我们认为超预期背后是公司在多方面努力厚积薄发的体现。公司现已迎来重要拐点,向上趋势将会随着业绩的稳步兑现甚至超预期而不断明确,继续坚定看好公司内外兼修、稳扎稳打作风下的市值成长空间。

　　内功修炼到位,方迎华丽绽放:对于消费品企业来说,品牌、渠道、产品三方面的投入环环相扣、缺一不可。1)产品:在消费者偏好日新月异的今天,只有兼具品质与创新的产品方可抓住消费者。公司坚持精品战略,专注产品优化,无论是口感、品质还是包装,乌江产品近年来均明显改善,新品脆口更是主打低盐大大拓宽了消费场景。公司在品质管控及产品创新上的强大实力足以成为未来长期发展最重要护城河之一。2)营销:公司始终坚持对市场的掌控并灵活应对市场变化。自2016年以来,公司主动取消央视广告转而地面体验式营销,精准辐射目标人群,并积极推广榨菜除传统佐粥、拌面以外的烹饪功能,引导消费、创造需求。目前除常规的KA 及流通渠道以外,公司也在积极拓展航空及学校宾馆等特殊渠道,以更好地实现产品曝光、精准营销。3)生产及内部管理:生产方面,公司针对畅销产品扩建产能,对既有产能开展自动化生产技改,确保产能与需求匹配并优化生产效率。同时公司坚持标准化管理,通过全面预算管理确保费用精准投放,成效显着;此外公司已快速完成惠通团队整合,并在保持团队稳定基础上适量储备青年人才,长期发展无忧。

　　小榨菜,大乌江——协同效应超乎想象:乌江强大的渠道网络及管理能力是其巩固榨菜行业龙头地位及开展品类延伸的重要基石,收购惠通后的快速整合与效果体现也侧面验证了这一点。我们预判未来公司在内生新品推广如萝卜干泡菜以及外延切入新品类的表现均有望持续超出市场预期,协同效应将持续放大,这不仅能够助力公司实现收入和利润率的同步提升,也能够帮助市场认清公司巨大潜力,从而带动估值中枢上移,市值角度弹性更优。

　　未来3-5年合理收入规模测算:预计普通榨菜未来合理收入15亿左右,脆口榨菜合理收入5亿左右,萝卜干有望在东北产能建成后开始放量增长,合理收入5亿左右,泡菜产品受益于产品升级和渠道共享的共同作用合理收入规模在5-10亿,暂不考虑酱类,公司现有产品的合理收入规模预计在32亿左右,假设净利率25%,对应净利润8亿,我们认为公司合理估值水平27倍左右,对应合理市值在200亿以上。

　　投资建议:预计2017年-18年的收入增速32%、28%,净利润增速49%、34%,成长性突出,维持买入-A 的投资评级,上调1年目标价至26元,对应市值200亿。

　　风险提示:下游需求低于预期,原材料成本波动。(安信证券)　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页

　　美年健康(002044):员工持股彰显长期发展信心,“先参后控”投资多家体检中心为持续扩张做足准备

　　一、事件:

　　公司公告计划与嘉兴信文淦富在青岛、济南、天津等20余个地区分别投资美年、慈铭、奥亚体检中心共计35家,与健亿投资在上海、无锡等8个地区分别投资美兆体检中心共计8家。本次与嘉兴信文淦富及健亿投资、重庆天亿共同对外投资暨关联交易金额合计不超过25,000万元。 同时,公司发布2017年员工持股计划(草案)公告,本次员工持股计划筹集资金总额上限为88,000万元(每份份额为1元,份数上限为88,000 万份)。本员工持股计划拟委托信托公司管理,并全额认购由该信托公司设立的集合资金信托的劣后级计划份额。资金信托规模上限为220,000万元,优先级计划份额和劣后级计划份额的比例为1.5:1。

　　二、我们的观点:持续对外投资多家体检中心,确保迅速扩张,同时第二期员工持股计划公布彰显公司长期发展信心。

　　1、持续的对外投资,获取更多区域体检中心的布局,为持续的高速发展做好准备。 公司通过自建体检中心与“先参后控”的投资方式进行体检中心的快速扩张。截止2017年上半年,公司共有299家在营体检中心,其中美年健康控股131家,参股109家,在建90家,慈铭控股59家,共覆盖全国212个城市。

　　此次,公司公告再次通过并购基金用先参股后控股的方式分别投资美年、慈铭、奥亚体检中心35家,以及美兆体检中心8家。上市公司持股比例在8%-19%之间,其余股权由并购基金和其他投资人持有,在体检中心达到盈亏平后,由上市公司再次投资达到控股比例,完成业绩并表。“先参后控”的方式能够有效降低公司的资本支出、减少培育期亏损对公司的影响,同时帮助公司快速完成区域布局,为持续的高速发展做好铺垫。

　　2、第二期员工持股计划公布,彰显公司对未来发展的信心。

　　公司公布了第二期员工持股计划,本次公司计划筹集资金总额上限为88,000万元,参加的公司员工总人数不超过3,200人,其中,公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员14 人,包括公司董事长俞熔先生、总裁徐可先生等公司核心管理人员。本次员工持股计划的存续期限为36个月,锁定期为24个月。 本次为公司上市以来第二次员工持股计划,紧随第一次员工持股计划到期之后。本次不仅囊括了公司几乎全部高管,更涵盖了超过3000名的公司员工,锁定期24个月,再次彰显公司对未来发展的信心。

　　三、盈利预测与投资建议:我们预计公司2017年到2019年的销售收入分别为60.72亿元、87.38亿元和123.06亿元,同比增长分别为97.0%、43.9%和40.8%;归属母公司净利润为6.36亿元、9.27亿元和12.99亿元,同比增长87.7%、45.7%和40.1%;对应EPS为0.25、0.36和0.50。我们看好公司体检业务规模的快速扩张、对慈铭的整合效应释放及大健康产业入口的长期价值,因此,维持对公司的“买入”评级。

　　四、风险提示:医疗服务政策风险;并购整合企业融合风险。(东吴证券(601555) ) ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页

　　联美控股(600167) :区域供热龙头加码清洁能源,内生蓄力外延可期

　　十余年发展聚焦供热主业,重大资产重组开启新篇章。

　　公司前身为沈阳黎明服装股份有限公司,后经资产置换、股权转让,联美集团成为第一控股股东,主营业务聚焦于为沈阳市浑南地区提供城市供热服务;2008年正式更名联美控股,2016年公司完成收购国惠新能源和沈阳新北100%股权,吸收了实际控制人旗下同业资产,解决同业竞争问题,供热面积大幅扩张,跃入沈阳城市供暖行业第一梯队,主营业务实力显着增强。同时,募集配套资金38.70亿元,以新能源业务为导向进行投资,未来将显着提升公司利润规模。

　　供热龙头加码可再生清洁能源利用,内生外延思路清晰。

　　内生方面:2016年底公司供暖与接网面积分别提升至4600和6160万平米,同时获得已获批未开发面积7000万平米,预计2017年年底供热面积可达6000万平米。从远期规划来看,预计在沈阳区域内,公司供热面积有望达到1.5亿平米,占沈阳中心城区供热总规划面积30%以上,内生增长潜力巨大。同时,公司通过整合旗下资产资源,增加了燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产节能环保技术,未来将以更加节能、环保的方式提供供热供暖服务。

　　外延方面:2017年,公司中标沈阳市皇姑区供暖公司特许。

　　经营权租赁项目,并成功与辽宁省抚顺胜利经3济开发区管理委员会签署框架协议,对现有业务成功进行复制扩张,打开了环保清洁能源业务外延拓展的大门,未来拥有良好市场空间,外延扩展可期。

　　财务指标彰显标的优质属性。

　　纵观公司过去十年发展,营收和净利润增速一直保持正向增长,且增速相对稳定;2016年综合毛利率达46.62%,净利率达35.01%,ROE 达28.17%,均处于行业领先位置;期间费用率处于行业较低水平,显示了良好的费用管控能力;接网费计入的递延收益项目在负债中占比较高,剔除该因素影响,实际有息负债率较低。

　　首次覆盖,给予买入评级。

　　作为管理能力优质,技术水平领先的区域供暖龙头企业,公司在供暖和接网稳定发展的基础之上,积极拓展可再生能源热电联产,加码环保清洁利用,致力于成为环保及清洁能源利用综合服务商。公司内生及外延发展思路清晰;52亿在手现金,为业务拓展提供充足弹药;大股东实力雄厚,提供资源整合优势。预计公司2017-2019年实现营业收入分别为27.26、32.85、37.64亿元,归母净利润分别为9.02、11.33、12.81亿元,对应EPS 分别为1.33、1.67、1.88元,首次覆盖,给予买入评级。(中信建投证券)　　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页

　　康盛股份(002418) :设立新能源产业基金,持续完善全产业链业务布局

　　投资汉瓦特,布局新能源汽车充电桩业务。

　　公司拟出资不低于5160万元,与广证创投、公司实际控制人陈汉康先生共同设立并购基金,该并购基金主要用于江苏汉瓦特电力科技有限公司股权投资。汉瓦特主要从事城市新能源汽车充电设施研发、制造、销售、充电站整体解决方案、充电设施运营服务等业务,现有产品包括交流充电产品,直流充电产品(30/60/120KW)等。汉瓦特2017-19年对赌业绩分别为5000/6500/8500万元,整体估值6亿元,并购基金拟出资4.3亿元,持有汉瓦特61.43%股权,公司有权在同等条件下优先收购基金持有的江苏汉瓦特电力科技有限公司股权。通过产业并购基金,公司布局新能源汽车充电设备相关业务,进一步完善公司新能源汽车全产业链。

　　设立产业并购基金,布局新能源汽车空调压缩机、动力总成及专用车业务公司拟出资不超过4000万元,与维极投资、公司实际控制人陈汉康先生共同设立并购基金,投资柳州易舟汽车空调有限公司、中汽商用汽车有限公司(杭州)、南京聚能传动设备有限公司部分或全部股权。柳州易舟主要从事涡漩式压缩机及车用空调系统相关业务,拥有完整成熟的电动压缩机、电动空调系统产业链,中汽商用主要从事环境卫生、文化传媒、市政电力、医疗救护、专业运输等五大版块专用车业务,南京聚能主要从事新能源汽车动力总成系统业务,三家公司2017年1-8月净利润分别为1049万、1087万、-275万元,公司享有优先并购权。柳州易舟与公司子公司合肥卡诺均从事新能源汽车空调相关业务,在产业链里属于上下游关系,中汽商用进一步拓展公司整车产品线,南京聚能则有望填补公司在新能源汽车核心零部件动力总成上的空白,三家公司业务发展发展方向与公司全产业链战略契合。

　　新能车全产业链进一步完善,为公司可持续发展保驾护航。

　　早期,公司已通过收购、参股、合作投资等方式,对新能源汽车核心零部件产业进行了一系列转型投资,目前公司涉足新能源汽车业务涵盖了电池、电机、电控、空调、整车控制器等各细分领域。目前公司正在筹划发行股份购买新能源客车的整车制造企业,将在掌握新能源汽车关键零部件的生产与供应资源的基础上,向整车制造环节的下游延伸,打造新能源汽车业务的全产业链平台。

　　此次公司参与设立并购基金,进一步挖掘延伸新能源汽车业务全产业链的投资机会,陆续进一步布局充电桩、空调压缩机、专用车及动力总成业务,充分利用并购基金的资金优势,为公司产业发展储备优质并购项目,培育新的利润增长点,拓展公司业务领域,为实现公司持续、健康、稳定发展保驾护航。

　　盈利预测及估值。

　　公司所处的新能源汽车行业在国内仍处于发展早期,未来空间巨大。公司的全产业链业务布局,在国内上市公司中尚属首家。在传统家电零配件业务稳步增长的基础上,新能源汽车业务有望为上市公司贡献更大的业绩弹性。我们预计2017-2019年公司EPS为0.20、0.27、0.36元/股,同比增长21.15%、32.15%、32.59%,对应当前股价估值为48倍、37倍、28倍,维持“买入”评级。(浙商证券)　 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10