最新研报精选 5股机构看好（12.5）

　　我乐家居(603326)：整体橱柜领先品牌，加码布局全屋定制

　　国海证券(000750)

　　布局橱柜和全屋定制业务: 公司传统主业是整体橱柜产品,自 2015年公司开始布局全屋定制业务。公司秉承“设计让家更美,科技让美实现”的理念和使命, 建立了一支行业领先的、 融合境内外设计师的队伍, 同时公司信息化与自动化优势明显, 通过自主研发设计的“我乐设计软件”, 销售端与生产端实现了信息化衔接。

　　大力建设全国性的营销网络,直营、经销齐发力: 1.加强直营渠道建设: 公司自 2016 年开始,启动南京全屋直营, 2017 年 H1 南京直营实现 2049.75 万元收入,较去年同期增长近 4 倍。公司 2017 年上半年逐步完成直营渠道的布局及优化,在 2017 年上半年陆续完成南京、上海等城市的全品类直营拓展,持续围绕厨柜及全屋定制展开营销及推广活动,为公司打造品牌标杆城市开启第一步。 2.经销渠道方面,公司持续加强经销商销售网络的建设, 在加密一、二线城市销售网点的同时,加强三至五线城市销售网点的布局。截至 2017年 H1,公司共有经销商近 750 家,经销商专卖店 860 多家。全年净增加预计有望达 200 家。新开经销商专卖店逐渐步入正常运转期后,将为公司业绩的持续增长带来有效支撑。

　　募投项目缓解产能瓶颈, 全屋定制逐步放量:公司于 2017 年 6 月完成 IPO, 公开发行 4000 万股, 募资 3.95 亿元, 其中拟投资 3.66亿元用于建设全屋智能家居系统,预计达产后将实现年营收 5.2 亿元, 净利润 9872 万元。 目前第一期产能建设于 2017 年 10 月左右完成,初期可投入为公司基于工业 4.0 创新制造理念、自主设计 IE动线、自主开发设计 MES 信息化为一体的全屋柜体生产线, 预计可实现日产 200 户全屋产品(三室两厅)的产能。 随着募投项目产能的逐步放量, 全屋定制业务有望迎来高速增长。

　　盈利预测和投资评级: 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.83、 1.11 元,对应 PE 分别为 32.37、 23.45、 17.68 倍。 公司作为整体橱柜领先品牌, 加码布局全屋定制业务, 看好募投项目产能放量带来的业绩体弹性,首次覆盖, 给予“买入” 评级。

　　风险提示: (1) 原材料价格上涨的风险;(2) 房地产销售持续不景气;(3) 渠道开拓不及预期;(4) 全屋定制业务进展不及预期;(5)募投项目建设进度不及预期。 ： 共 5 页 1 [2] [3] [4] [5] 下一页 末页

　　易华录(300212) ：控股股东与联通签署战略合作协议，蓝光落地领域获重大突破

　　国海证券

　　牵手联通,达成重要合作: 2017 年 12 月 3 日,中国华录集团与中国联通(600050) 集团在乌镇举办的第四届世界互联网大会上正式签署了战略合作协议。 根据公司互动易回复内容显示: 合作内容为: 1.联通现有的 300 多个数据中心升级将采用蓝光; 2.易华录数据湖将在所在地优先考虑合并联通的数据中心; 3.云计算和网络资源优先考虑联通的产品; 4.双方所拥有的数据资源开放共享; 5.智能交通智慧城市服务优先考虑易华录。

　　蓝光技术获认可,落地领域取得重大突破: 蓝光产品主要由易华录负责对外推广销售,其控股股东本次和联通集团成功签署战略合作协议对公司发展意义重大, 1.联通作为三大运营商之一,在国内拥有众多数据中心,未来已有的 300 多个数据中心如能顺利升级为蓝光存储,将为公司蓝光业务提供巨大的业务增量,有力推动公司业绩成长; 2.本次合作也代表公司蓝光产品落地领域进一步拓宽,此前公司公告披露的蓝光存储落地场景多集中在政府领域, B 端场景较少,本次得到联通的认可,说明公司产品优势在 B 端的优势也得到显现,开始展现变现能力。未来随着 B 端场景中蓝光产品应用案例逐渐增多,预计将进一步打消市场对新存储方式的疑虑,产品落地有望加速。

　　数据资源开放共享增强大数据实力,智慧城市等业务均有望受益:公司控股股东此次和联通公司合作提出开放共享双方所拥有的数据资源同样具有重要意义,易华录及其母公司在智慧交通、智慧城市等领域属于行业龙头,本身拥有丰富的数据,联通作为三大运营商之一,数据资源同样丰富,在大数据时代,数据是核心资产,双方数据资源的开放共享有望增强易华录大数据实力,提升易华录数据运营质量。此外联通拥有丰富的政府、金融、教育等客户,未来双方在云计算云存储方面的合作具备广阔的空间。同时合作还涉及智慧城市、智慧交通等领域,易华录在这些领域均有很好的基础,相关业务有望受益。

　　关注公司蓝光数据湖新业务进展,业绩高成长可期: 公司实施“ 1+3”发展战略,以数据湖主体,同时发展大交通、大安全、大健康业务,打造以数据为核心的城市互联网运营商。可以判断,数据湖业务已经是公司核心业务之一,今年以来在徐州、泰州、雄安等地公司均在大力推动蓝光数据湖业务的落地,未来依托智慧交通已经建立起来的销售渠道,公司数据湖业务落地有望进一步加速,此次控股股东与联通的合作已经体现了公司产品认可度持续提升,新业务的落地将有力推动公司业绩成长,后续业绩表现值得期待。

　　盈利预测和投资评级: 维持“买入”评级, 公司持续推动蓝光数据湖业务落地,此次控股股东与联通的合作代表公司蓝光数据湖业务认可度得到明显提升,落地领域取得重大突破,公司未来业绩高成长可期,我们持续看好公司发展前景,预计 2017-2019 年 EPS 为0.79/1.08/1.35 元,对应估值 31/23/18 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示: (1) 业绩不达预期的风险; (2) 数据湖业务推进不及预期的风险(3 相关合作不达预期的风险;(4)市场系统性风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　林洋能源(601222)：牵手三峡新能源，助力N型电池发展

　　中银国际证券

　　公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议,拓展公司光伏电站EPC 业务,加快N 型单晶电池的市场化应用。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价上调至13.00 元。

　　支撑评级的要点

　　公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议:公司全资子公司林洋新能源与三峡新能源华东分公司于2017 年12 月1 日在南京签署战略合作框架协议,双方将于2017-2020 年期间,在华东区域七省一市(山东、河南、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海)推进每年不低于120MW、累计不低于500MW光伏电站项目的开发与建设合作,项目同等条件下优先使用公司的光伏电池组件,包括N 型单晶高效太阳能(000591)双面电池组件等。

　　合作伙伴实力雄厚,投产及在建新能源装机超过8GW:三峡新能源已基本形成风电、太阳能、中小水电、装备制造业四大板块相互支撑、协同发展的业务格局。截至2017 年中期,三峡新能源投产及在建的风电、太阳能以及中小水电等新能源装机容量超过8GW,资产总额超过600 亿元。

　　加大光伏电站EPC 业务规划,加快N 型电池市场化应用:截至2017 年3季度末,公司已并网电站规模达1,175MW,后续将加大EPC 业务规划。同时,公司倾心打造的“N 型单晶高效双面组件”开始量产,将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。此次合作不仅有利于发挥双方优势资源,促进公司光伏电站EPC 业务的拓展,也有利于加快N 型电池的市场化应用。

　　评级面临的主要风险

　　光伏电站补贴拖欠与限电风险;N 型电池不达预期;电表需求不达预期。

　　估值

　　我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019 年每股收益为0.44 元、0.64元、0.80 元,对应市盈率为22.0 倍、15.1 倍、12.1 倍;维持公司买入的投资评级,目标价由11.00 元上调至13.00 元,对应于2018 年20 倍市盈率。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　清新环境(002573)：员工持股购买完成，彰显信心

　　华泰证券(601688)

　　事件:公司2017年员工持股计划购买完成

　　截至2017年12月1日,公司2017年员工持股计划(陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划)已通过二级市场购买方式累计买入公司股票1433.3万股,占公司总股本的1.33%,成交均价约为20.87元/股,扣除相关费用后的成交金额为3.0亿元,买入股票锁定期为2017年12月1日起12个月。参加本员工持股计划的员工总人数不超过1,000人,不含董事、监事、高级管理人员。

　　员工持股计划有序入场,充分调动员工积极性

　　公司上市后共实施三次员工持股计划,第一次购买完成于2015年3月2日,总规模2亿元,加3倍杠杆,购买均价28.39元/股(前复权价格为13.99元),购买规模占总股本1.31%,该计划已于2017年2月8日出售完毕;第二次购买完成于2016年7月18日,总规模4亿元,加3倍杠杆,购买均价17.44元/股(前复权价格为17.35元),购买规模占股本2.15%;此次第三次员工持股计划购买完成,总规模3亿元,加2倍杠杆,购买均价20.87元/股。我们认为,公司员工持股计划覆盖员工数目多,均有加杠杆,体现公司对长期股价上涨的信心,且有助于绑定员工利益,充分调动其积极性。

　　内部激励+外部向好,志在优质工业环保标的

　　公司内部激励充足,此次2017年员工持股计划购买迅速完成,彰显了公司内部员工对公司远期发展成为优质工业环保标的、公司价值提升的坚定信心。今年是大气十条考核年,政策持续高压,非电行业提标趋势明显,京津冀非电大气治理需求率先启动,公司依托技术优势,非电订单有望快速落地。同时,公司在积极从电力行业向非电行业拓展之外,继续聚焦环境治理主业,积极向上下游延伸,志在发展成为综合型的环保节能企业,彰显公司“大格局”,最近投资国内领先的工业企业智能生产和智能维护解决方案提供商必可测只是开端,最终有望成长为优质工业环保标的。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级

　　短期来看,非电市场启动预期升温将带动估值提升;中长期来看,非电行业大气治理空间大于电力超净排放,公司或将受益于非电市场启动;同时,公司也在开拓其它增长点,如布局海外市场(设立印度子公司),进军节能、废水等其他工业环保领域。根据公告,截止2017年11月17日,公司第二期员工持股计划已出售203.3万股(占可出售的8.9%),当前第三期员工持股计划已完成购买,内部激励充足,彰显信心,维持2017-19年EPS为0.96/1.14/1.35元,维持目标价28.7-32.5元,对应30-34x2017目标PE。

　　风险提示:脱硫脱硝补贴电价下调,非电大气治理EPC 订单增长低于预期,电力超净排放EPC 订单下滑超预期。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　龙马环卫(603686)：环卫PPP订单再落地，定增驱动强劲发展

　　安信证券

　　六枝特区城乡生活垃圾收运和处置 PPP 项目合同签订: 10 月 23 日公司公告中标贵州省六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处置 PPP 项目, 11 月 30 日公司公告项目合同签署完成。 该项目投资估算金额 3.75 亿元,项目资本金 1.13 亿元,特许经营期 30 年。

　　各地订单不断落地,“装备+服务”战略持续推进: 公司加速实施由单一环卫设备制造商向综合运营服务提供商转型的战略,公告显示, 2017 前三季度公司新获环卫服务订单合同金额 43.78 亿元,年化订单金额 2.98 亿元。截至三季末,公司累计在手订单合同金额 99.64 亿元,年化订单金额约 8.28 亿元。此次中标的六枝特区 PPP 项目拟保洁面积 400 万平方米,日转运处理生活垃圾 540 吨及垃圾焚烧厂日处理能力 500 吨,具体中标条件为:清扫保洁 1.09 元/月/平米,垃圾收运95 元/吨,垃圾焚烧 61 元/吨,据此测算前两年该项目年化收入约 6617 万元,垃圾焚烧厂建设期 2 年,建成后年化收入预计将增加至 7440 万元。

　　发改委发文鼓励民间资本积极参与 PPP,公司定增获证监会批文静待完成实施。 11 月 30 日发改委印发鼓励民间资本参与 PPP 项目指导意见,进一步引导加大基础设施领域向社会资本开放力度。当前环卫服务市场化正从过去政府购买服务为主向以 PPP 模式为主转变,加快促进环卫服务蓝海市场打开,《中国城乡建设统计年鉴( 2015)》 显示,截至 2015 年末,我国城市道路清扫面积 73.03 亿平米,城市生活垃圾清运量达 1.91 亿吨,分别对应 700 亿元和 110 亿元市场空间。公司为行业 PPP 模式领跑者,海口龙华区一体化 PPP 项目是目前为止国内环卫服务运营领域最大的单一项目,发展前景值得期待。 9 月 22 日公司公告定增已获得证监会批文, 拟募集资金总额 7.3 亿元,其中 4.82 亿元拟用于投入环卫装备综合配置服务项目,一方面有助于公司以标准化服务体系快速在全国范围内复制输出,另一方面有利于形成地方轻资产运营公司, 缓解环卫服务全国布局带来的资金瓶颈,根据定增时间流程,我们预计定增事宜将有望近期完成实施。

　　维持买入-A 评级: 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.05 元、 1.40 元、 1.85 元,公司作为环卫装备龙头,“装备+服务” 战略转型持续落地,在 PPP 模式及智慧环卫系统领域发展领先; 定增过会进一步增强环卫运营领域实力, 维持买入-A 评级, 6 个月目标价 37.80 元。

　　风险提示: 环卫市场化进度低于预期, PPP 推广力度放缓,原材料价格上涨 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5