德邦成功过会 A股迎首只IPO快递股

　　证监会网站5日晚间消息，德邦物流股份有限公司(下简称“德邦物流”)首发申请获通过，成为A股首只IPO快递股。据其此前披露的招股说明书(申报稿)显示，德邦物流IPO拟发行不超过15000万股，计划募集资金29.8亿元，其中17.1亿元将投向零担运输车辆的购置，其余逾12亿元资金则将分别投向直营网点建设、快递车辆与设备购置和信息一体化平台建设。

　　一波三折仍坚持IPO

　　德邦物流IPO之路可谓一波三折。2015年6月23日，在累积完了上市所需的3年盈利业绩之后，德邦物流首次向证监会报送其IPO申请，并于同年7月3日被证监会受理。然而当时正值A股市场大震荡，证监会宣布暂缓IPO发行。

　　面对着IPO通道的暂时封闭，寻求资本嫁接的其他快递企业纷纷选择了“曲线救国”之路，从2015年10月开始，申通、圆通、韵达相继在A股借壳上市，而中通、百世则远赴美国IPO。

　　面对竞争伙伴的选择，德邦物流却依然安守着IPO的阵地。

　　2017年3月16日，德邦物流第二次公开披露招股书。但今年8月底，申请因“保荐人发生变更”被“中止审查”。如今，总算通过了发审委审核。

　　虽然IPO之路一波三折，但由于借壳上市能带来资金靠的是后续增发，与其他先借壳上市的几家快递公司相比，德邦物流资金到位的速度并不晚多少。

　　据公开资料显示，顺丰控股(002352)在借壳上市后，其80亿的定增融资于2017年8月底才尘埃落定，圆通速递(600233)在其上市后迅速推出的85亿定增案最终也在今年4月倒在了再融资新规的利剑之下。韵达快递在2017年一季度披露了其定增方案，预计募资45.17亿元，但目前依然尚无下文。

　　被拷问是否涉关联交易

　　在12月5日的发审会上，德邦物流也被拷问了股权代持、毛利率逐年下降、安全事故、应收账款增长过快和员工五险一金等问题。

　　据了解，公司控股股东德邦控股从2009年6月成立至2016年8月31日，其股东共发生股份转让297次。而德邦物流也在短时间内频繁进行增资和股权变更，并且“火速”收购广东德邦。对此，发审委要求德邦物流解释清楚是否存在代持情形、是否股权明晰，是否存在法律纠纷或潜在的法律纠纷，还须解释与南京福佑在线电子商务有限公司的交易是否涉及关联交易。

　　德邦物流近年来不断下滑的毛利率和业绩波动也引起关注。德邦物流2016年营业利润为3.04亿元，较2014年的4.79亿元大幅下滑36.5%。在公路快运稳坐龙头老大的德邦物流近两年开始发力快递业务，快递业务占比从2015年的4.69%大幅增长至24.09%，但其快递业务起步晚，目前仍处于亏损状态。

　　报告期内主要利润数据(单位：亿元)

　　项目 2016年 2015年2014年

　　营业收入 170 129.21 104.93

　　营业利润 3.04 2.78 4.78

　　净利润 3.79 3.37 4.71 ：