华能水电冲刺IPO 争创世界一流水电企业

　　华能水电(600025)冲刺IPO 争创世界一流水电企业

　　吴泽

　　央企改革背景下，中国华能集团公司(以下简称“华能集团”)旗下的水电板块资产成功登陆A股市场。

　　12月15日，华能澜沧江水电股份有限公司(下称“华能水电”，代码600025)在上海证券交易所开始挂牌交易。华能水电董事长袁湘华表示，“本次发行募集的资金将全部用于投资建设澜沧江流域水电项目，与公司发展计划一致。募投项目全部建成并投产后，公司主营业务规模将得到提升，有助于实现公司未来的发展战略。”

　　华能水电披露的信息显示，自该公司成立以来，华能集团就将其定位为“以澜沧江流域开发为主的水电平台。”2017年7月11日，华能集团出具《关于中国华能集团公司进一步避免与华能澜沧江水电股份有限公司同业竞争有关事项的承诺》，华能集团将华能水电定位为“华能集团水电业务最终整合的唯一平台”。

　　据悉，华能水电本次公开发行股票数量180000万股，发行股份均为新股。回拨机制启动前，网下初始发行数量126000万股，占本次发行总量的70%，网上初始发行数量54000万股，占本次发行总量的30%。

　　装机量与业绩双增长

　　华能水电地处澜沧江畔，该河流发源于青藏高原唐古拉山，由北向南流经青海、西藏进入云南，从云南省的西双版纳傣族自治州流出国境。出境后称湄公河，再流经缅甸、老挝、泰国、柬埔寨、越南注入南海。澜沧江干流全长2153公里，蕴藏着丰富的水力资源，是“中国十三大水电基地”之一，划分为澜沧江上游西藏段、澜沧江上游云南段及澜沧江中下游段。

　　而华能水电拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，是目前国内领先的大型流域、梯级、滚动、综合水电开发主体，是科学化建设、集控化运营水平较高的水力发电公司之一。

　　目前，华能水电是澜沧江流域梯级水电开发的主要投资方。根据中国电力企业联合会《2016年全国电力工业统计快报一览表》，2016年华能水电控股水电站发电量为635.63亿千瓦时，约占2016年全国规模以上水电发电总量10518.40亿千瓦时的6.04%。

　　今年以来，澜沧江流域来水好于预期，加之上半年用电负荷需求不断上升，华能水电发电量及售电量有所增加。与此同时，2017年开始，伴随云南省电力市场化改革的不断深入，由购电企业、售电企业和电网公司所形成的云南省电力市场在各方的博弈中逐渐成熟，通过市场化交易形成的上网价格趋于稳定，因此，华能水电收入随着售电量的增加而增加，综合毛利率有所上升，高于行业平均水平。

　　财务数据显示，2017年1~9月，华能水电实现营业收入910682.12万元，较上年同期增长3.61%；实现营业利润237514.36万元，较上年同期增长87.37%；实现归属于母公司所有者的净利润161406.51万元，较上年同期增长104.47%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润192642.23万元，较上年同期增长70.53%。今年上半年，华能水电毛利率达50.32%，较2016年末上升5.96%。

　　截至2017年6月30日，目前已投产电站控股装机容量为1737.38万千瓦，其中水电装机容量为1713.88万千瓦，拥有已核准的在建、筹建电站装机容量约1162.50万千瓦。随着华能水电的水电开发业务向澜沧江上游不断延伸，其装机规模将进一步扩大。

　　再造一条“澜沧江”

　　根据华能水电披露的招股说明书，华能水电此次IPO拟发行不超过18亿股A股股票，预计募集资金为37.8亿元。本次募集资金到位后，主要用于公司在建水电项目(苗尾水电站、乌弄龙水电站和里底水电站三大项目)。所投资项目全部建成投产后，将增加装机容量281万千瓦，进一步巩固华能水电在水电行业中的市场地位。

　　华能水电方面表示，在募集资金到位前，公司自筹资金开始苗尾、乌弄龙、里底水电站项目的建设，有利于公司尽早扩大产能规模，提高公司的整体盈利能力，也有利于项目发电机组早日达产，提升公司整体利润水平，增加以后年度的股东回报，尽早弥补本次发行导致的即期回报摊薄的影响。

　　而全部电站运行将极大促进云南省滇西北少数民族地区的经济发展，缓解东部广东等省份日益严重的用电压力，扩大华能水电业务经营规模，进一步提升该公司的竞争力和可持续发展能力。

　　据了解，作为华能集团水电业务最终整合的唯一平台，华能水电将紧扣国家水电发展规划主基调，在“十二五”工作的基础上，按计划有序推进澜沧江干流水电站建设项目。

　　根据华能水电的规划，“十三五”期间，云南段乌弄龙、里底、黄登、大华桥、苗尾五个电站建成发电，古水、托巴启动工程建设，下游橄榄坝电站力争“十三五”末开工；西藏段如美、古学等项目开展前期工作。在发行当年和未来两年内，保持云南省内统调水电装机容量第一，保持“西电东送”“云电外送”的核心企业、龙头企业地位。

　　与此同时，华能水电还将继续加大“走出去”的工作力度，响应国家“一带一路”倡议，发挥区位优势，利用云南周边的东南亚、南亚地区丰富的水能资源，结合自身在技术、管理和资金方面的优势，本着风险可控、效益优先的原则，积极开展东南亚、南亚、非洲等境外资源投资机会的研究并争取取得突破性进展，为华能水电稳步推进国际化工作打牢基础。

　　袁湘华表示，未来，华能水电将以滚动开发澜沧江流域水力资源为依托，依据市场形势，科学决策，稳控进度，积极有序开发水电；同时，主动融入国家“一带一路”倡议，坚持“效益为先、风险可控”的原则，积极落实境外水电项目开发权，稳步实施“走出去”。“我们将始终坚持清洁能源开发、持续打造水电核心优势，以质量和效益为中心，专注于水电开发与生产经营，不断扩大技术、成本、管理上的领先优势，持续提高核心竞争力，把华能水电创建成世界一流水电企业。”

　　华能水电计划至2020年，运营容量达到2400万千瓦左右，继续保持国内第二大流域水电公司的地位，各项主要指标进入世界同类能源企业前列，成为综合实力雄厚、价值创造能力突出，具有广泛社会影响力的国内领先的清洁能源上市企业，进入具有国际竞争力的世界一流电力企业行列；到2030年左右，实现再造一条“澜沧江”的宏伟目标。                ：